速讀

2019年天貓雙11成交額突破100億僅僅用時96秒，從這一秒鐘開始，2019年天貓雙11就在不斷刷新紀錄，創造新的歷史。

四個方面判斷

經濟穩中有進

國務院新聞辦公室于11月14日上午10時舉行新聞發布會，國家統計局新聞發言人劉愛華介紹了2019年10月份國民經濟運行情況。劉愛華表示，從1-10月份整體來看，CPI同比上漲2.6%，仍然在年初預定的3%左右的預期目標內。所以，從就業、物價方面來看，也保持了總體穩定。1-10月份經濟運行總體情況可以概括為四個主要特點：第一，三次產業持續發展。第二，國內需求穩步擴大。從零售來看，1-10月份社會消費品零售總額同比增長8.1%，與前三季度基本持平。從投資來看，1-10月份固定資產投資同比增長5.2%，比前三季度略有回落，但是內部結構是在繼續優化，高技術產業投資保持了兩位數增長。第三，就業、物價總體穩定。從城鎮調查失業率看，全國城鎮調查失業率10月份是5.1%，比9月份下降0.1個百分點，說明就業狀況整體是比較好的。從物價來看，10月份當月物價漲幅有所擴大，主要還是受到食品價格尤其是食品價格中的畜肉類價格、豬肉價格上漲帶動。從1-10月份整體來看，CPI同比上漲2.6%，仍然在年初預定的3%左右的預期目標內。所以，從就業、物價方面來看，也保持了總體穩定。第四，外貿外資有所改善。10月份出口比上月有比較明顯的改善，從上個月同比下降轉為10月份的增長2.1%。從1-10月份看，進出口增長2.4%，出口增長4.9%。從外資看，1-9月份實際使用外資同比增長6.5%，也是保持了一個比較快的增速。另外，外匯儲備也比年初增加，繼續保持在3萬億美元以上。

阿里巴巴“回”香港

計劃融資150億美元

《中國基金報》報道，11月13日晚，阿里巴巴集團向香港聯交所網站提交初步招股文件，正式啟動香港IPO計劃。由此成為首個同時在香港和紐約兩地上市的中國互聯網公司。香港是全球三大金融中心之一，也是阿里最初首選的上市地。2007年11月，阿里巴巴以B2B業務作為主體在港交所上市，募資116億港元，成為當時中國互聯網公司融資規模之最。2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股的發行價進行私有化，“黯然”告別港交所。2013年，阿里巴巴集團首次謀求整體上市時，香港便是首選地，但最終因其同股不同權的股權結構與港交所機制不符，轉赴美國上市。2014年，馬云在紐約敲鐘時說，“只要條件允許，我們就會回來。”據報道，一份投資意向書顯示：阿里巴巴股票將于11月26日開始在聯交所交易。要點一：這次IPO募資多少？《南華早報》引述消息人士說法稱，阿里巴巴計劃籌集資金約為150億美元;彭博社也曾報道，阿里巴巴的目標是融資至多150億美元，將是香港自2010年來最大的股票集資。要點二：募資用來做什么？據招股書披露，本次IPO所募資金主要用于驅動用戶增長及提升參與度。要點三：持股結構如何？招股書顯示，軟銀實益擁有約25.8%已發行在外股份，是最大股東，馬云和蔡崇信分別實益擁有約6.1%和約2.0%已發行在外股份。要點四：馬云說了啥？馬云向董事會做出承諾：他有意逐漸減少且隨后限制他在螞蟻金服的直接及間接經濟利益（不包括公司在螞蟻金服中持有的股份），直至前述經濟利益所占比例不超過他及他的關聯方在緊接公司首次公開發行前持有的公司權益，且前述經濟利益的減少不以馬云及其任何關聯方從中獲得任何經濟利益的方式進行。

雙11交易額破紀錄?

馬云回應數據造假

2684億元，2019年的天貓雙11，又創下了一個驚人的銷售數字。不過，就在雙11過去的第二天，有網友質疑，天貓雙11銷售額早在其預測中，有很大幾率是造假行為。11月12日，一條名為《關于淘寶2009-2018年歷年雙11銷售額數據造假的消息》的微博，迅速在網絡發酵，文中稱阿里在歷年銷售額繪制的點的線形十分漂亮，沒有任何波動。該網友利用二次多項式和三次多項式對淘寶十年雙11銷售額數據進行擬合后，得出了2019年天貓雙11銷售額將在2675.37億-2689億元之間的結論，而這一篇內容的發布時間是在2019年4月24日。該網友稱，阿里為了吸引雙11的購物熱度，對銷售額數據進行了人工修飾，存在造假事實。不過隨后該條微博內容已被刪除，平臺顯示的刪除原因為“用戶投訴過多”。對于網友的分析和數據造假結論，原阿里集團安全研究實驗室總監云舒在11月12日發布微博辟謠，表示相信數據造假的人缺乏基本的技術分析能力。“阿里控住交易額很容易，通過數據分析找出最活躍的商品，然后通過增加或者減少這些商品投送，就能達到一個類似的預設目標，保持每年增長率，根本沒必要偽造數據或者刷單。”云舒在微博解釋阿里保持每年交易增長的做法。天貓發言人彭美同一天也在微信朋友圈就此事件做出回應稱，“這種預測看起來真的很‘唬人啊。按照這位網友的邏輯，符合統計趨勢就是假。那么世界經濟總量也是能被預測的，經濟發展也是假嗎？”彭美同時曬出了辟謠該微博的截圖并表示造謠者將負法律責任。12日晚間，天貓再度發文回應稱，“今早到現在，這則精心設計的‘預測開始被刻意傳播”、“已就這則謠言啟動司法流程，希望再沒有這樣侮辱大家智商的‘智商測試。”11月13日，在第五屆世界浙商大會上，馬云表示，雙11的數據超出華爾街的預期，有人甚至猜測數據造假，他說：“我向大家保證，在數據時代，在互聯網時代，每一分錢都極其準確。”

滬深同時發聲

換購ETF不是變相減持?

據券商中國，攪動基金公司、A股上市公司和散戶神經的ETF換購現象，持續引爆市場話題。上交所、深交所11月13日相繼表示，將嚴格按照證監會要求，參照減持新規監管ETF基金的股票認購行為，目前上市公司相關股東使用股票認購ETF的行為，不存在變相減持、違規減持的情形，換購操作對二級市場影響較小。針對有市場人士擔憂，上市公司股東認購ETF份額有變相減持的隱患，上交所在11月13日對此表示，為防止市場主體變相減持、違規減持，上交所對上市公司股東以股份認購ETF，按照減持規則的規定，從嚴實施監管。具體而言，上市公司股東認購ETF份額使用的股份，計入減持規則規定的減持額度，與該股東通過二級市場減持的股份合并計算，不得超過當期可減持的股份額度。此外，參與主體還需承諾在一定期限內不轉讓股票認購獲得的ETF份額。具體業務開展過程中，滬深兩大交易所采取基金管理人、股東事前承諾，交易所事前、事中檢查，事后監管等措施，確保股東認購ETF所用股份數量不超過減持規則規定的減持額度。因此，上市公司相關股東使用股票認購ETF的行為，不存在變相減持、違規減持的情形。根據Wind數據顯示，截至9月18日，2019年已經成功募資發行的ETF基金數量高達42只，按照發行份額計算發行總規模高達596.19億元，而去年同期這一數字僅有約140億元。從份額的角度看，截至2019年10月中旬，股票型ETF的流通份額從2018年年底的1592億份增至2254億份，激增48%。ETF快速發展的背后，除了2019年A股市場情緒支撐，上市公司的股東扮演了極為重要的角色，在ETF基金規模快速爆發中功不可沒。根據A股上市公司發布的公告統計，僅僅2019年前六個月，就有18家上市公司的股東共用約8.6億股份換購9只ETF份額，以上市公司公告日收盤價估算，總體價值約100億元，其中認購體量較大的是中國石油，該上市公司的股東中國石油集團以約30億元市值的中國石油股票換購工銀瑞信滬深300ETF。進入下半年，上市公司股東將所持股票換購ETF的現象日益增多。根據不完全統計顯示，10月以來，就有至少9家上市公司發布公告稱股東計劃參與ETF認購，涉及多只ETF。

美國經濟的最大威脅

是特朗普

日前，印度前央行行長拉古拉姆-拉詹（Raghuram Rajan）警告說，美國經濟面臨的最大威脅來自特朗普的貿易政策。在一篇名為《經濟寒冬即將來臨？》的文章中，拉詹說，控制宏觀經濟周期的舊規則似乎不再適用，什么可能會導致美國下一次經濟衰退還有待觀察。但目前擔任芝加哥大學布斯商學院金融學教授的拉詹表示，“若以近期歷史為鑒，最大的威脅并非來自美聯儲或任何一個經濟部門，而是來自白宮。”拉詹說，“在2018年年底市場開始暴跌后，美聯儲做出了讓步。特朗普的正式彈劾調查正在進行，美聯儲不太可能很快收緊貨幣政策。”與此同時，拉詹指出，第二大衰退因素是地緣政治風險，比如9月份沙特阿拉伯的石油設施遭到襲擊。“油價飆升可能會讓全球經濟陷入衰退。”曾在2013年9月至2016年9月擔任印度央行行長的拉詹說，雖然衰退在本質上是不可預測的，但最大的威脅絕不是加息，而是貿易和地緣政治等領域的意外行動。他表示，“如果世界上想成為強人的人少一些，全球經濟就會比現在強大得多。”

IMF首席經濟學家

美國經濟將“失速”

繼美聯儲高官接連表態之后，又一次有權威發聲直指美國經濟增速放緩。這次的聲音來自國際貨幣基金組織（IMF）。據英國《金融時報》報道，IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯菲爾德（Maurice Obstfeld）在接受記者采訪時表示，他預計美國不會出現經濟衰退，但由于政府減稅增支效果消退的影響，美國經濟增長將在2019年至2020年有所放緩。“在世界上的其他國家之中，似乎有一個氣球正在放氣，這些氣流會反過來影響到美國經濟。”奧布斯菲爾德預測。奧布斯菲爾德將于2019年年底從IMF退休，即將接任IMF首席經濟學家職位的是哈佛大學教授Gita Gopinath。最近公布的美國11月非農就業數據顯示，非農就業人口增加15.5萬人，該數值遠低于預期，也大幅低于前值，時薪環比增速同樣低于預期。盡管最近美國的就業市場相當火爆，但“小非農”、首次申請失業救濟人數等指標的疲軟顯示，即便是當前美國經濟表現最優秀的一面，也存在著不穩定的因素。而令人失望的非農數據進一步加深了悲觀情緒。金融市場方面，美股自2019年10月以來走出過山車一般的波動行情，美債利差的倒掛又“火上澆油”，進一步提高了經濟下行風險。近日來，市場投資者對美聯儲加息的預期急轉直下。奧布斯菲爾德也認為，從美聯儲官員近期的發言和市場的預期中可以看出，預期加息速度“將比我們前幾個月想象的更加溫和”。同時他也表示，目前的緊張局勢可能具有破壞性，但并不認為美國經濟會出現20世紀30年代那樣的大蕭條，仍然期待美國2020年出現超出潛力的擴張。除了美國經濟的內生因素外，奧布斯菲爾德認為全球經濟整體的放緩趨勢也是反作用于美國經濟的因素。早在11月，IMF就曾向世界發出警告稱，全球幾大主要經濟體的增速都在放緩，新興市場和發展中經濟體將在2019年承壓，2018年和2019年的經濟增長將觸及周期的頂部。加息帶來的美元走強和貿易問題將不利于新興市場的增長。OECD也曾在11月下調未來三年內的全球經濟展望，預期全球GDP將較基準下跌0.8%，其中美國將下跌1%以上。此前公布的日本、德國、法國、意大利等國家的11月制造業PMI指數均呈現疲軟，最近公布的中國PMI指數及進出口數據也出現小幅的收縮。“根據我們看到的數據，2020年經濟增速的下行趨勢可能將比2019年更加尖銳，”奧布斯菲爾德稱，“但是，美國以外經濟體的疲軟可能更加戲劇性。”