解禁高峰來襲 減持大軍并不恐怖

陳龍

隨著三季報披露的結束，不少上市公司紛紛開始減持。

根據證監會發布的《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》等規定，上市公司高級管理人員在財報公布前的30日內以及業績預告、業績快報公告前10日內，不得買賣本公司股票，而10月份正處于上市公司三季報披露期，A股上市公司的減持規模明顯下滑。

不過隨著三季報披露期的終止，A股上市公司重要股東或高管的減持欲望再度回升，11月6日，同有科技等6家A股上市公司同時發布重要股東或高管計劃減持公司股票的公告。

而據同花順iFind數據統計，截至11月6日收盤，11月以來已有124家公司實施減持。另外，已有57家公司發布減持計劃，A股市場在11月份又將迎來限售股解禁高峰。據統計，公告11月份實施限售股解禁的總量高達265.94億股，以11月5日收盤價計算，這批解禁股總市值高達2929.57億元。

就解禁限售股類型看，11月份解禁限售股主要集中在首發原股東限售股份領域，其解禁規模合計達到144.57億股;其次是定向增發機構配售股份，其解禁總量約71億股;另外，股權激勵限售股份、追加承諾限售股份上市流通、股權分置限售股份等類型的解禁限售股也占了相當比例。

而很多投資者非常關心上市公司的減持計劃，只要談到公告減持，都認為是很強的負面信息，應該給與積極的規避。比如，已經公告的，2019年1-10月上市公司的減持規模達到了2204億元，是2018年全年790億元的近3倍，但是從股價表現來看，上市公司減持對市場的整體影響有限。

其實，減持未必是個負面信息，從直覺上來講，即使上市公司預披露了減持計劃，其股東也不一定完全減持，有些是覺得沒有達到心理價位而不想減持了，有些是覺得減持砸了自己還不如不減持。

中泰證券統計了自2017年5月以來減持新規出來之后到2019年10月這兩年多的時間內，計劃減持和實際減持的情況。計劃減持是指上市公司披露減持計劃的數量，實際減持是指在公告中提到的未來半年內真實減持的數量。

首先，這段時間內公告的減持計劃4993條，按照大股東（控股股東）、5%以上的股東、上市公司高管（董事、監事和高級管理人員）、其他四種情況分類（這四類股東沒有重合，按照從前往后的順序排除，比如說既是大股東又是高管，那么就統計在大股東里面，沒有統計在高管里面）。

中泰證券統計了這些股東計劃減持和實際減持的情況匯總后發現，整體減持比例也就在30.5%，也就是說計劃公告減持而實際發生減持的也就三分之一。分股東類型看，高管層的減持比例是相對較高，達到了40%。而其他包括控股股東在內的其他股東，減持比例在30%。

可以說明兩點，第一，不管出于什么原因，實際減持沒有計劃公告的那么大，也就三分之一水平。第二，管理層減持比例高于其他股東，可能的原因在于管理層“改善生活”的需求較為迫切。

其次，中泰證券統計了實際減持比例的情況后發現，有近2500個減持計劃公告在計劃時間內沒有發生一筆減持，占比50%。減持比例超過80%以上的占比是20%。即，要么幾乎全部減持，要么一股沒有減持，處于其他比例減持的上市公司股東占比均不大。

第三，那么既然有一半的比例是沒有發生實際減持的，中泰證券剔除計劃減持又實際沒有減持的樣本點，發現實際減持比例在61.1%，其中高管減持比例達到了2/3。