企業(yè)特征對綠色建筑開發(fā)決策影響的定量分析

陳佳藝 張莉 劉洪玉

摘要：發(fā)展綠色建筑是新時代房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點方向，也是城市實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。本文基于獲得住建部“綠色建筑標識”的項目信息，匹配上市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的特征指標，運用生存模型定量分析了企業(yè)的管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效對其綠色建筑開發(fā)決策的影響效應(yīng)。結(jié)果表明，企業(yè)的管理層越年輕、學歷水平越高、海外經(jīng)歷越豐富，將越早參與綠色建筑開發(fā);而規(guī)模小、債務(wù)狀況不佳或追求高周轉(zhuǎn)的企業(yè)，參與綠色建筑開發(fā)的積極性更低。上述研究結(jié)果能夠為理解房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的綠色戰(zhàn)略決策提供實證證據(jù)。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè);綠色建筑;影響因素;生存模型

中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A

文章編號：1001-9138-（2019）10-0008-15 收稿日期：2019-09-16

1研究背景

中國房地產(chǎn)市場快速發(fā)展顯著改善了城市面貌。但是潛在的建筑高能耗、高污染等問題日益凸顯。“綠色建筑是在建筑的全壽命周期內(nèi)，最大限度地節(jié)約資源、保護環(huán)境和減少污染，為人們提供健康、適用、高效的使用空間，與自然和諧共生的建筑”（發(fā)展改革委和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部《綠色建筑行動方案》，2013年1月1日）。推廣綠色建筑、減少建筑全生命周期的資源消耗和環(huán)境影響是推進能源節(jié)約的重點任務(wù)，也是壯大綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要抓手。中國從20世紀80年代開始推廣節(jié)能建筑，于2008年啟動“綠色建筑標識”評價（以下簡稱“綠標”）。在政府的引導(dǎo)和激勵下，中國的綠色建筑發(fā)展取得了一定成效（Zhou，2015），但仍面臨巨大挑戰(zhàn)，綠色建筑長期大規(guī)模發(fā)展的根本動力應(yīng)來源于市場，因此迫切需要加深對市場規(guī)律的研究。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)作為供給者是影響綠色建筑發(fā)展的關(guān)鍵參與主體，探究影響房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投身綠色建筑實踐的驅(qū)動因素，是有針對性地制定相關(guān)政策以調(diào)動市場參與主體積極性的重要前提。

2文獻回顧與理論框架

在企業(yè)視角下，開發(fā)綠色建筑既是承擔環(huán)境社會責任的體現(xiàn)，也是拓展新業(yè)務(wù)和投資新技術(shù)的經(jīng)營決策。但是企業(yè)的社會責任感與技術(shù)能力等方面的差異，都可能影響其綠色建筑開發(fā)決策。

2.1企業(yè)視角下的綠色建筑成本收益

綠色建筑具有環(huán)境正外部性，企業(yè)通過開發(fā)綠色建筑向社會傳遞其承擔環(huán)境責任的信號（Zhanget al，2018），其開發(fā)決策受企業(yè)社會責任感（CSR）影響（Lyon et al，2013）。同時，綠色建筑開發(fā)也是一種收益與風險并存的新技術(shù)投資。研究顯示綠色建筑的市場溢價能夠補償增量開發(fā)成本，具備經(jīng)濟可行性（Jaffe et al，1994;Zhang et al，2017），但企業(yè)需要在完成綠色建筑開發(fā)決策數(shù)年后，經(jīng)歷綠色建筑研發(fā)、建設(shè)、銷售或租賃之后才能享受到相應(yīng)的經(jīng)濟回報，并且存在技術(shù)和市場風險（Zhanget al，2011;Deng et alI，2014）。

2.2企業(yè)特征與企業(yè)綠色戰(zhàn)略決策的關(guān)系

企業(yè)管理層作為企業(yè)的“主導(dǎo)聯(lián)盟”（DominantCoalition）直接管理公司行動（Cyert et al，1963）。不同的高管團隊對采用新技術(shù)和履行環(huán)境社會責任有不同的意愿，將采取不同的技術(shù)革新與社會責任戰(zhàn)略（Dutton et al，1987;Normann，1977;Wiersema et al，1 992）。企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)也會影響其決策行為以及社會責任的履行，例如Halme等（1997）發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)會對環(huán)境責任給予更多關(guān)注，具備更強的社會責任感。規(guī)模越大的企業(yè)，擁有的組織資本（Organizational Capital）越多，能夠運用足夠資源來應(yīng)對新產(chǎn)品開發(fā)推廣的挑戰(zhàn)，并具有承擔更多社會責任的能力（Taylor et al，1995）。此外，企業(yè)的經(jīng)營績效與其投資新技術(shù)存在顯著相關(guān)性，經(jīng)營績效好的企業(yè)能夠為技術(shù)研發(fā)分配更多資源（Waddock et al，1997），從而具備更強的新產(chǎn)品開發(fā)和推廣能力。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，其經(jīng)營績效也可能會對其綠色建筑產(chǎn)品的開發(fā)決策產(chǎn)生顯著影響。

2.3企業(yè)特征對綠色建筑開發(fā)決策影響的理論框架

通過對文獻的回顧，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)開發(fā)綠色建筑的意愿與能力受其內(nèi)部特征影響。具體而言，管理層對綠色建筑這一新產(chǎn)品的偏好，以及對環(huán)境社會責任的認知，會影響開發(fā)綠色建筑的意愿。企業(yè)股權(quán)特征（是否國企、上市地點）帶來對合法性和信息披露偏好的不同追求，使企業(yè)響應(yīng)綠色建筑相關(guān)政策的意愿不同。企業(yè)規(guī)模大小的差異，帶來組織資產(chǎn)規(guī)模的差異，影響新技術(shù)研發(fā)的能力。企業(yè)盈利水平高低，以及周轉(zhuǎn)快慢、杠桿大小等經(jīng)營特點的差異，也會影響企業(yè)開發(fā)綠色建筑的能力。在能力和意愿的約束下，有更高意愿和更強能力的企業(yè)傾向于盡早開發(fā)綠色建筑，而意愿更低和能力更弱的企業(yè)傾向于延遲開發(fā)綠色建筑。根據(jù)理論分析形成圖1所示的研究理論框架。

3數(shù)據(jù)與模型設(shè)定

3.1數(shù)據(jù)來源

截至2015年10月末，共有3285個項目獲得住建部綠標認證（數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政府信息公開（ginfo.mohurd.gov.cn），自2015年10月21日起，住建部不再對各地主管部門和有關(guān)評價機構(gòu)審定的綠標項目進行公示和公告，出于項目信息的可得性和一致性的考慮，本研究包括的樣本僅包括來自住建部2008年至2015年間公示的綠標認證項目信息）。將綠標項目信息與房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)信息進行逐項匹配，統(tǒng)計得到各企業(yè)首次參與綠色建筑開發(fā)的時間。企業(yè)名單依照上市公司行業(yè)分類標準整理，包含了139家A股上市公司和21家港股上市公司。為確保可比性，港股上市公司選取在內(nèi)地開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)。這些上市公司中共有69家在考察期間開發(fā)過綠標項目，共計737個項目，占此期間認證綠標項目的22.4%，具備一定的代表性。企業(yè)特征數(shù)據(jù)由公開渠道整理得到：通過CSMAR數(shù)據(jù)庫和企業(yè)公告整理企業(yè)管理層特征數(shù)據(jù)，通過Wind數(shù)據(jù)庫獲取組織特征數(shù)據(jù)和經(jīng)營績效數(shù)據(jù)。

3.2變量說明

本研究中用管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效三方面變量來描述企業(yè)特征。需要說明的是，上述理論分析中包含企業(yè)的技術(shù)偏好和社會責任感等無法直接衡量的特征，實踐中，一般根據(jù)管理學中的“高階理論”使用管理層的人口統(tǒng)計學特征作為企業(yè)技術(shù)偏好和社會責任感的代理變量（李華晶et al，2006;臧偉，2010）。比如，企業(yè)管理層團隊的規(guī)模越大、受教育水平越高、背景越多樣化，團隊越有可能產(chǎn)生多樣化的認知和給予問題全面的考慮，影響企業(yè)在社會責任與技術(shù)戰(zhàn)略上的決策（Dutton et al，1987）。此外，團隊的年齡也會影響企業(yè)決策，年輕的團隊更有可能采用新技術(shù)（Wiersema et al，1992）。故而本文利用管理層的受教育程度、年齡等指標間接衡量，例如具有較高受教育程度和“年輕化”的管理層通常認為具有更強的技術(shù)偏好和社會責任感。各變量的具體定義及說明如表1所示。

下面進一步按照是否開發(fā)過綠色建筑將企業(yè)分為兩類（即“綠色企業(yè)”和“非綠色企業(yè)”），分別對兩類樣本中的主要企業(yè)特征變量進行統(tǒng)計如表2所示。

可以發(fā)現(xiàn)樣本中綠色企業(yè)管理層的人數(shù)、平均年齡、擁有海外背景的人員比例、平均學歷均高于非綠色企業(yè)。其中綠色企業(yè)的學歷水平異質(zhì)性也遠高于非綠色企業(yè)，說明綠色企業(yè)的管理層具備整體學歷高、學歷背景多樣化的特點。綠色企業(yè)不僅總資產(chǎn)規(guī)模更大，營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也都高于非綠色企業(yè)。

3.3計量模型設(shè)定（Cox模型）

企業(yè)完成首次綠色建筑開發(fā)決策所用的時間是典型的“久期數(shù)據(jù)”，適合運用生存模型（久期模型）進行分析。以2008年為開始考察的時間點，企業(yè)尚未參與綠色建筑開發(fā)的持續(xù)時間為生存模型中的生存時間，記為Ti≥0，某一特定取值記為t。若該企業(yè)在2008年就申評綠標認證，則t=1;若在2009年申評綠標認證，則t=2;以此類推。一個企業(yè)在t時刻仍然沒有開發(fā)過綠色建筑的概率，即生存函數(shù)為：

式（4）右邊與基準風險λo（t）無關(guān)，因此可以在不假設(shè)基準風險λo（f）具體函數(shù)形式的情況下得到對β的估計（Cox，1972;Cox，1975），分析各因素對企業(yè)開發(fā)綠色建筑的影響。

由于企業(yè)當期對綠色建筑的開發(fā)決策，往往需要到下一期才落地，因此模型中所有解釋變量均取滯后一期變量。參數(shù)回歸模型為如式（5）所示。其中，E、D、，分別為企業(yè)管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效，詳見表1，β1，β2和β3為系數(shù)，εit為擾動項。

4實證分析

根據(jù)3.3中的設(shè)定，本文利用Cox模型進行實證分析。按照樣本的不同分為兩個模型進行Cox回歸，模型1包含全部企業(yè)，模型2僅包含綠色企業(yè)。本模型中的變量隨時間而變，可能違反比例風險假設(shè)，基于舍恩菲爾德殘差進行比例風險檢驗（陳強，2014）。結(jié)果顯示模型1中的L.GENDERRATIO，L.OVERSEA RATIO，L.AVG DEGREE、L.In（TOTAL ASSET）、L.In（REVENuE）、L.TOTALASSET TURNOVER這六個變量可能違反比例風險假設(shè)。在模型1中引入這六個變量與時間t的互動項進行回歸，結(jié)果顯示L.1n（REVENUE）強烈拒絕比例風險假設(shè)，其他五個變量均無法拒絕比例風險假設(shè)。因此，最終選擇引入L.1n（REVENUE）與時間f的交互項構(gòu)建擴展Cox模型，參數(shù)部分估計結(jié)果如表3所示。兩個模型的回歸的結(jié)果較為一致，說明不論是綠色企業(yè)還是全體企業(yè)，影響企業(yè)參與綠色建筑開發(fā)的因素是相似的。

管理層特征中，平均學歷（AVG DEGREE）、平均年齡（AVG AGE）和擁有海外背景的人數(shù)比例（OVERSEA RATIO）都對企業(yè)開發(fā)綠色建筑有顯著影響：兩個模型中AVG AGE均在1%的水平下顯著;模型1中AVG DEGREE和OVERSEARATIO也在1%的水平下顯著。而團隊規(guī)模（TEAMSIZE）、學歷背景異質(zhì)性（HHI DEGREE）、年齡異質(zhì)性（SD AGE）和性別比例（GENDER RATIO）則無顯著影響。模型1顯示AVG DEGREE的風險比率為1.543，表示AVG DEGREE每提升一個單位的數(shù)值，企業(yè)參與綠色建筑開發(fā)的概率提升54.3%。兩個模型中AVG AGE的風險比率均為0.901，表示平均年齡每提升一個單位，則開發(fā)綠色建筑的概率降低9.9%。模型1中海外背景（OVERSEA RATIO）的回歸系數(shù)為2.985，意味著管理層中“海歸”占比每提升十個百分點，企業(yè)開發(fā)綠色建筑的概率提升34.8%（計算公式為△h=e^△x*β-1）。綜合來看，管理層越年輕、學歷越高、海外背景越豐富，越早參與綠色建筑開發(fā)。

企業(yè)組織特征中，是否為國企（SOE）對企業(yè)參與綠色建筑開發(fā)的影響并不顯著。兩個模型中，A_LISTING的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，意味著A股企業(yè)比港股企業(yè)更早開發(fā)綠色建筑。這主要是因為樣本中A股企業(yè)普遍更早上市（樣本中的港股企業(yè)平均上市時間為2004年，有過半的港股企業(yè)在2008年之后上市;而樣本中的A股企業(yè)平均上市時間為1997年，2008年之后上市的企業(yè)占比僅為4%），上市企業(yè)有更高的信息披露要求，因此企業(yè)更有動力通過開發(fā)綠色建筑，體現(xiàn)企業(yè)社會責任感，以贏得投資者青睞（Waddoeket al，1997;Bassen et al，2006）。除此之外，企業(yè)規(guī)模也對綠色建筑開發(fā)存在影響。兩個模型中，ln（TOTAL_ASSET）的回歸系數(shù)均為正值、風險比率大于1，模型1中雖然回歸結(jié)果不顯著但也有較高的z值（1.59），表明企業(yè)的規(guī)模越大越有可能開發(fā)綠色建筑。

經(jīng)營績效中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TOTAL ASSETTURNOVER）和凈資產(chǎn)負債率（D-E-RATIO）顯著影響企業(yè)開發(fā)綠色建筑的早晚。這兩個變量的風險比率均小于1，表明企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)負債率越高，參與綠色建筑的開發(fā)的概率越低。以模型1為例，TOTAL ASSET TURNOVER和D E RATIO的回歸系數(shù)分別為-1.162和-0.0955，可計算得到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或者凈資產(chǎn)負債率每提升0.1，開發(fā)綠色建筑的概率分別降低10.97%和0.95%。其原因可能在于，首次開發(fā)綠色建筑需要企業(yè)投入時間和資金研發(fā)，且存在工期和回報上的不確定性，追求高周轉(zhuǎn)或面臨債務(wù)壓力的企業(yè)更不可能嘗試綠色建筑。

5結(jié)論與建議

研究結(jié)果表明，企業(yè)管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效對企業(yè)的綠色建筑開發(fā)決策有不同程度影響。管理層越年輕、學歷水平越高、海外經(jīng)歷越豐富，越有可能盡早嘗試綠色建筑。企業(yè)組織特征方面，規(guī)模越大的企業(yè)，越可能盡早參與綠色建筑開發(fā)。但是企業(yè)所有權(quán)特征（是否國企）對企業(yè)首次參與綠色建筑開發(fā)并沒有顯著的影響。此外，A股企業(yè)因總體上更早上市，因此有更大的動力盡早開發(fā)綠色建筑以獲得投資者偏好。企業(yè)經(jīng)營績效方面，高杠桿和高周轉(zhuǎn)的企業(yè)，傾向于更遲參與綠色建筑開發(fā)。

上述研究結(jié)果可為政府制定精準產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)參與綠色建筑實踐提供經(jīng)驗證據(jù)。對政府而言，應(yīng)結(jié)合企業(yè)特點，鼓勵“領(lǐng)頭羊”企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮帶頭示范作用，鼓勵規(guī)模較小或經(jīng)營績效較差的企業(yè)嘗試高效率、高性價比的綠色建筑技術(shù)。對企業(yè)而言，應(yīng)當發(fā)揮參與綠色技術(shù)實踐與環(huán)境社會責任履行的主觀能動性，通過人才隊伍建設(shè)積累綠色建筑開發(fā)相應(yīng)的人力與智力資源，堅持吸引更多海外人才和高學歷青年人才進入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。并且應(yīng)謹慎衡量短期經(jīng)營策略與長期綠色戰(zhàn)略之間的關(guān)系，避免因盲目追求高周轉(zhuǎn)或高杠桿經(jīng)營而忽視長期發(fā)展趨勢。