國有企業集團加強資產負債約束的措施

吳峰

摘要：近些年來，國內的經濟得到了飛速的發展，社會取得了巨大的進步，國有企業的發展也迎來了新的時代背景，必須要全面深化改革，不斷優化內部管理制度，不斷總結經驗，發現企業內部存在的問題，并且尋求相應的解決措施，從而優化國有企業運行流程，提高市場競爭力，真正促進我國經濟的發展。本文就國有企業集團加強資產負債約束的措施進行了探討和研究，希望能夠對相關企業發展提供一定的幫助和支持。

關鍵詞：國有企業 ?集團 ?資產 ?負債 ?約束措施

中央全面深化改革委員會第二次會議明確指出，為了有效推動國有企業的支柱型作用，必須要加強國有企業改革，推動國有企業資產負債約束，這是化解國有企業債務風險，提高企業影響力的重要途徑。要堅決落實黨的十九大精神，落實好相關的政策和法規，堅持全覆蓋與分類管理相結合，在內部和外部探究國有企業的發展阻礙，尋求相應解決對策。要堅持內部治理和外部約束相結合，建立一支高素質的監督人才隊伍，健全和完善國有企業資產負債約束機制，強化監督管理工作，讓內部控制變得更加規范化、科學化以及合理化，做到標本兼治，從而確保資產負債率處于一個正常的變動范圍。會議中通過了《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》（以下簡稱《意見》），為國有企業資產負債約束的相關工作提供了可行性的措施，并且建立了標準。

一、國有企業是去杠桿的重點和焦點

二十一世紀以來，中國經濟迎來了一個高速發展的時期，然而，這種高速增長帶來經濟效益的同時，也給國有企業帶來了一定的挑戰，國有企業屬于資本密集型企業，其不僅僅要以盈利為目的，而且要發揮社會性功能，在追求效益和擴大規模的過程中，部分國有企業形成了負債規模和資產規模同步增長的局面，較高的資產負債率導致國有企業超出了自身的調控范圍，從而陷入了一種發展困境。

除此之外，隨著我國經濟逐漸步入新常態，經濟增長速率逐漸放緩——由高速轉為中速發展，這樣的經濟發展大環境讓國有企業的發展進程也發生了一定的變化，國企利潤呈現出逐步下滑的局面，但是國企所背負的債務卻并沒有減少，因此，國有企業需要背負新的債務才能夠維持正常的運行，資產負債率呈現出了快速上升的趨勢，長此以往，將增加國企發展過程中的不穩定因素。實際上，由于國企信用等級普遍比私營企業高，因此其融資成本比較低，然而負債率相對容易上升，負債規模大的問題是一項亟待解決的問題，是去杠桿的重點和焦點。

二、國企資產負債率顯著高于工業企業平均水平

相關的數據統計研究表明，國企和工業企業的負債率存在著較大的差異，而且國有企業資產負債率明顯偏高，例如，2017年工業企業資產負債率為55.5%，而國有企業資產負債率為65.3%，二者有接近10%的差距。雖然近三年來，國有企業和工業企業資產負債率的差距有逐年縮小的趨勢，然而這種縮小趨勢變化不夠明顯，國企資產負債率仍然遠大于工業企業資產負債率，這也是亟待關注和解決的問題。

除此之外，國企面臨著較大的還債壓力。隨著我國經濟建設的不斷發展，國有企業的發展環境越來越優越，因此國企利潤大幅增長，這在很大程度上拉低了資產負債率，然而，資產負債率的降低并不意味著負債總量的減少，國有企業仍然面臨著比較大的還債壓力。相關數據統計表明，自2017年以來，國有企業資產負債率呈下降態勢的重要原因是利潤的大幅增長，國企利潤總額累計同比增速高達25%，平均比工業企業高4%左右，這種利潤總額的增長有效帶動了國有企業效益的增長，并且降低了資產負債率。從這個角度上進行分析，國有企業的盈利能力逐漸增強，有力保障了資產總額增速，這對于國有企業發展而言屬于有利因素，拉低了資產負債率，減小了資本聚集中的不穩定因素，降低了財務風險。通過相關的財務費用分析，可以明確看出國有企業仍面臨著較大的還債壓力。例如，在2018年第一季度，國企財務費用累計同比增速12%，比2017年第四季度高了4個百分點。

三、深化國企改革，建立國企資產負債約束長效機制

國有企業負債率較高，其會帶來一系列不穩定因素，只有消除這些風險，及時查漏補缺，發現問題和解決問題，才能夠為國有企業打造一個良好的內部發展環境，因此，必須要深化國企改革，建立國有企業資產負債約束長效機制，保障資產控制的科學性以及合理性。中央通過的《意見》表明，必須要在戰略性高度看待國企資產負債約束長效機制，要嚴格落實去杠桿的相關工作，加強負債約束，形成防范債務風險、保障經濟高速穩定健康發展的長效機制，不斷健全和完善負債約束的規章和制度，建立高效透明安全的工作平臺。

建立國有企業資產負債約束機制是一項復雜的工作，需要各級部門統籌兼顧，通力配合，同時，銀行部門、金融部門以及銀保監會等機構也要積極參與，可以從以下幾個方面進行考慮：將資產負債率約束指標納入到績效考核工作中。績效考核是每一個企業都需要面臨的一項問題，通過將資產負債率約束指標納入到績效考核之中，能夠讓國有企業管理層充分重視資產負債率的問題，并且采取有效的措施加強管理。利用企業的自調節功能來降低負債率，動態監管部門，對于變化異常的企業要實施預警機制，及時發現問題，并且對國有企業提出警示，從而督促企業建立自身資產負債約束機制。

其次，金融機構要加強對國有企業融資方面資產負債率的約束，金融機構所起到的作用是非常強大的，其屬于資金管控方面的專家，在企業授信以及貸款審核的過程中，都會時時關注國有企業資產負債率的變化，其具有相當的敏感性。然而，金融機構更多的是對企業的資產負債率變化進行一個書面性的說明，沒有強制執行力和約束力，因此，要充分發揮金融機構的作用，為相應的審核部門和監管部門提供真實可靠的數據支撐，幫助上層管理部門建立階梯式剛性約束機制。例如，對于那些資產負債率比較低，而且資產質量比較高的企業，可以給予一定的融資優惠條件;對于那些資產負債率比較高，而且資產質量不高的企業，要予以警示，并且查清企業的負債狀況，評估信貸風險，按照相關的規章和制度提高利率，限制貸款條件，從而讓國有企業意識到自身的問題并且加強自身的審查，降低資產負債率，只有達到比較健康的資產負債水平，才能夠重新予以融資優惠條件。

增加國有企業的失信和違約成本。部分國有企業存在有失信現象，因此要增加國有企業的失信和違約成本，要確保財務信息的真實合理性，不能夠存在虛報資產和隱藏債務的狀況，對于存在失信行為的國有企業要納入到企業征信系統中，并且嚴格落實獎懲措施，強化企業的履約意識。

四、合理處理國有低效資產

國有企業資產負債率之所以維持在一個比較高的狀態，難以回落到合理的范圍內，重點原因之一就在于擁有大量的低效資產，這部分低效資產占用較多的資源配置，但是卻無法真正發揮應起到的作用，難以帶來經濟收益的增長，讓國有企業的內部結構過于復雜。大部分的傳統領域國企都面臨著這種狀況，急需進行改革。實際上，低效資產缺乏市場競爭力，屬于高耗能、低產出、高污染的產業，屬于傳統國企的重要虧損源，但是，由于各種歷史遺留問題，包括債務問題、人員問題、機制問題等，很多國有低效資產不能夠順利的實現市場化退出。

除此之外，低效資產并不是一個絕對的概念，而是一個相對的概念。現在的低效資產在過去幾十年可能是高效資產，而現在的高效資產可能在幾十年過后成為低效資產，因此，要合理評估國有企業中的低效資產，做好概念界定，科學劃分低效資產并且有計劃的實施退出。從以上分析能夠看出，強化國有企業資產負債約束，不僅僅需要金融監管機構方面的努力，更需要加強對低效資產方面的整合，減少資源浪費，科學配置資本，降低生產成本，提升利潤，通過化解低效資產，為國有企業迎來更大的發展空間，降低債務規模。

讓低效的資產退出不僅僅有助于國有企業的更新和升級，而且有助于將資產負債率有效降低，控制在一個合理的區間范圍之中，提高國有企業發展質量，這也是構建國有企業資產負債約束長效機制最為基礎的一項環節，是高層管理者們必須要深入考慮和重點對待的一項問題，除此之外，通過退出低效資產，我們能夠增強國有企業的創新能力，讓其更加適應于當今時代的快速發展。

債轉股是國企低效資產退出的一條可行道路，在債轉股的實施過程中，還存在以下幾點問題。第一，有很多真正需要退出的低效資產無法實施債轉股，債轉股所需要的條件是比較嚴格的，實施債轉股的資產很快就能夠進入新一輪的盈利周期，從而有效減輕國有資產的負債壓力，然而，現階段背負較高債務的低效資產的市場價值越來越低，很多金融機構都希望對一些相對具有價值的高效資產進行債轉股，目前的這些低效資產無法引起對方的興趣，達不到對方的盈利預期，因此，其已經沒有太大的發展前景，無法實施債轉股。第二，實施債轉股的實體是大集團，不是大集團內部低效資產的運營主體，近些年來，實體企業的發展過程相比以往發生了一系列的變動，地區的企業業務相對比較單一，其中，國有大集團是主要負責人，隨著時代的不斷發展，大集團的業務逐漸多元化，包含有各種各樣的方面，而低效資產的債務人基本是該資產的運營主體而非大集團，從這個角度上來看，低效資產實施債轉股操作是比較困難的。以國有大集團為單位實施債轉股，低效問題仍然無法得到解決，仍然屬于國有資產中的一塊累贅，難以解決資產負債率過高的問題。第三，目前的債轉股僅僅能夠對國有企業負債約束起到一定的緩解作用，在短期貸款轉為有息股權之后，債轉股所起到的作用是極其有限的，國有企業的財務費用并沒有得到有效降低，實際負擔并沒有減輕，從這個角度上來看，低效資產并沒有做到完全脫離國有企業。除了債轉股之外，國企退出低效資產還包括其他途徑，例如重組、破產等。但是，鑒于各種各樣的限制性因素，可操作性仍然不夠強，核心難題難以解決。

低效資產的退出之路關鍵在于政府的決心。國有企業中的低效資產要想實現順利退出，就必須要有政府的大力支持，不但要建立國企低效資產退出保障機制，而且要不斷創新和改善不良資產處置方式，政府要積極的與國有企業進行對接和論證，共同商議低效資產的退出問題，二者只有進行緊密的合作，才能夠保障國有資產負債約束的有效實施。實際上，低效資產退出工作的最大問題是責任界定，很多歷史遺留問題都必須要得到妥善的處理和解決，才能夠保障退出的順暢，債務人的責任界定主要難點在于國有資產保值增值的責任，因此在低效資產退出過程中，必須要著重解決這些問題，要創新國有企業低效資產處置方式和不良債務處置方式，明確相關的概念和界定范圍，明確低效資產價值評估原則，允許國有企業出現合理損失，從而打破低效資產退出的僵局，優化國有企業內部結構，降低資產負債率。

五、做好國有資本優化配置工作

約束國有企業保持合理資產負債率的本質是提升國有企業的資產運營效率，只有效率提升，才能夠用有限的資本發揮出更大的價值，創造更多的利潤，從而降低負債金額和負債率。從以上分析能夠得出，只有回歸國有資本管理體制改革的原點，做好資源優化配置工作，才能夠解決根本問題。降低國有企業資產負債率是一項復雜的問題，需要日積月累的完善，這項工作不是一蹴而就的，不是簡單的改變公式的分子分母那么簡單，需要從整體角度考慮問題，才能實現提升國企資產價值的目標。

要建立一支專業的財務和資本分析隊伍，綜合考慮國有企業在發展過程中的各項影響因素，優化國有資本配置，讓國有企業的低效資產能夠根據形勢及時的退出，同時，要建立一支專業化的督察小組，監督國有企業內部資產的科學性以及合理性，只有這樣，才能夠提高國有資本的流動性和透明性，才能夠提升國有企業資產的運營效率。

要想構建科學合理的國有資產負債約束長效機制，必須要與國有資本管理體制改革進行有機結合，二者相輔相成，互為補充，共同構成一個有機整體，要建立起國有資本優化配置云端平臺。各個部門之間加強溝通和交流，提升數據交互效率。從某種角度上來講，強化負債約束與資本投資運營平臺的作用有異曲同工之妙，二者都注重通過國有資本優化配置達到資源利用的最大化，用有限的價值創造出更多的效益，提升國有企業資產價值，與此同時，這類平臺也是新時代國有企業改革提倡的一個新方向，是債轉股的配套組合，因此必須要在戰略性高度重視國有資本優化配置。

六、建立完善的國企債務數據系統

在國有企業的日常運行過程中，涉及到方方面面的工作和影響因素，只有摸清家底，建立起完善的國企債務數據系統，才能夠為后續的各項決策提供科學合理的依據。國有企業的債務壓力比較大，從相關的數據統計調查可以看出，國有企業債務規模呈現出增長的趨勢，如果不能夠得到有效控制，必然會引發一系列風險，必須要嚴格分析風險等級以及風險點的存在位置，及時查漏補缺，尋找相應的解決策略。這是一項復雜的問題，很少有人能夠系統化的全面闡述風險問題，因此只有摸清家底，建立國企債務數據系統，才能夠把握國企運行過程中的每一項環節。要立足長遠，建立云端數據聯網大平臺，利用現代信息化手段，強化數據預警功能，從而有效加強國企資產負債約束。

總而言之，國有企業集團加強資產負債約束是一項非常重要的工作內容，必須要不斷探索國有企業集團的運行機制，以及運行過程中存在的問題，具體問題具體分析，尋找相應的解決措施，從而降低資產負債率，加強資產負債約束，讓國有企業集團能夠又好又快高質量的發展。

參考文獻

[1]推動國企降杠桿.強化企業資產負債約束機制[J].現代商業銀行，2018（11）：11-12.

[2]趙青. “管”好國企負債[J].法人，2018（10）：12-18+96.

[3]周健奇.建立國企資產負債約束長效機制[J].新經濟導刊，2018（10）：43-44.

[4]梁志兵，盛雯雯.加強國有企業資產負債約束正當其時[J].支部建設，2018（29）：17-18.

[5]遲國泰，張玉玲，王元斌.基于全部資產負債利率風險免疫優化的增量資產組合決策模型[J]. 管理工程學報，2011，25（02）：161-172.