設計企業參與PPP項目投融資的探討

肖莉莉 李明

摘要：近年來，隨著固定資產投資增速下降，設計企業亟待轉型升級，PPP給設計企業提供了新的思路。本文分析設計企業參與PPP項目的現狀、優劣勢、投資模式以及融資模式，為設計企業參與PPP項目投融資提供參考。

關鍵詞：設計企業;PPP;投融資

中圖分類號：F283 文獻識別碼：A 文章編號：

2096-3157（2019）06-0055-02

一、引言

近10年，我國的全社會固定資產投資及城鎮固定資產投資增速逐年下降，至2017年已下降至不足6%（見圖1），基建行業也隨之增長乏力，一直以來長期依靠社會基建投資的工程設計企業帶來了前所未有的挑戰，設計企業亟需尋找新的路徑實現新的市場突破。

圖1 近10年全國固定資產投資增速圖

2014年起，隨著全國從中央到地方各個層級均在推廣PPP模式（政府和社會資本合作模式），為設計企業發展帶來了新的市場開拓機會[1]。根據全國PPP綜合平臺2018年第四季度季報，綜合平臺管理庫項目已累計8654個，投資額高達13.2萬億元，其中示范項目共計989個，投資額2.2萬億元，落地示范項目895個。

二、設計企業參與PPP項目投資現狀

根據美國《工程新聞紀錄》（簡稱ENR）和中國《建筑時報》發布的2018年中國工程設計企業60強，位列其中的設計企業可分為三種：一是以設計為主業的上市公司;二是基建集團下屬的設計企業;三是其他類型公司。選取其中前兩種類型企業進行研究。

1.以設計為主業的上市公司

根據以設計為主業的上市公司公告，截止到2019年1月底，中標PPP項目的設計上市公司并不多（見表），公示中標PPP項目數目較多的上市公司是東華科技和蘇交科，其中東華科技中標6個項目，總投資額為194億元，除兩個項目公告中未明確提及是否控股外，其余項目均為參股項目，分攤至股比投資額為61億元，出資額為11.43億元（兩個未明確的項目假設100%控股）;蘇交科中標3個項目，其中合計中標PPP項目總投資額為174億元，分攤至股比投資額為22億元，出資額為4.8億元;華建集團僅有一個中標。

表 設計上市公司PPP項目數量表

企業名稱蘇交科勘設股份設計總院華建集團百利科技中設集團

中標PPP項目數300100

企業名稱杭州園林建科院東華科技啟迪設計中國海誠中衡設計

中標PPP項目數006000

2.基建集團下屬的設計企業

選取中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國電建這五家大型央企旗下排名第一的設計院作為研究對象，分別為市政西北院、中鐵五院、中鐵二院、中交公規院、中電建華東院（中國建筑下屬排名第一的為中國建筑股份有限公司，鑒于其主營業務為工程施工，不納入研究范圍）。

由于這五家設計院均非上市企業，其中標PPP項目不需要進行公示，因此，本次研究可能不能覆蓋企業參與的所有PPP項目。根據分析結果，基建集團下屬的設計企業參與PPP項目的數目和規模較設計上市企業明顯增多，且大多與集團內部的其他單位組成聯合體共同投資，設計院一般不處于領導地位，即不控股或者不出資。各設計企業PPP項目的數量、總投資額及總出資額見圖2、圖3、圖4，其中中電建華東院在數量、規模以及出資額均處于領先地位，其中標的PPP項目類型主要為水利和市政項目，與其傳統主業吻合，能夠進一步擴大其設計市場份額;其次為中交公規院，其中標的PPP項目類型主要為公路項目，也與其傳統主業吻合。

圖2 基建集團下屬設計院PPP項目數量圖

圖3 基建集團下屬設計院中標PPP項目總投資額

圖4 基建集團下屬設計院中標PPP項目總出資額

根據前述兩種類型設計企業參與PPP項目現狀，目前設計企業參與PPP項目主要集中于傳統主營行業，占股比例普遍較低，也有部分規模較小的項目由設計企業直接牽頭控股操作。

三、設計企業參與PPP項目投資模式分析

1.設計企業參與PPP項目優劣勢分析

（1）設計企業參與PPP項目的優勢可分別總結為：時機優勢、方案優勢、招標優勢。①時機優勢：設計是項目建設的前端環節，設計企業接觸到項目的時機較早，因此能夠搶先了解到業主方是否有意愿采用PPP模式，在PPP項目的實施模式未能確定之前可進行策劃。有部分設計企業在開展設計業務的同時在開展PPP咨詢業務，一方面，能夠擴充業務板塊增加收入，另一方面，也更便于對項目進行篩選，遴選優質PPP項目進行投資。②方案優勢：相較于施工企業，設計企業能夠參與到項目的規劃、技術標準的確定以及項目方案的形成，在前期階段實現方案最優化處理，有利于降低項目投資，增加項目收益[2]。③招標優勢：由于國家正在大力推廣EPC模式，部分PPP項目有意向以PPP結合EPC的模式招標，要求投標單位具有施工資質和設計資質，因此施工企業需聯合設計企業共同投資PPP項目，這是上文中基建集團下屬設計企業參與PPP項目明顯多于設計上市企業的原因之一。

（2）設計企業參與PPP項目的劣勢可分別總結為：資產劣勢、管理劣勢、成本劣勢。①資產劣勢：設計企業體量小，資產總量低，且是輕資產企業，所以負債率低、營業收入總量小、利潤率高。PPP項目公司通常資產總量高，負債率也高，設計企業通常不能負擔大規模的控股項目，一至兩個項目就可能導致設計企業不堪重負。②管理劣勢：設計企業的人才隊伍培養大多側重于技術型人才，對于管理型人才的儲備通常不足，工程項目和企業運營以及項目運營的管理經驗也不足。③成本劣勢：設計企業沒有固定的材料供應商、機械設備以及施工隊伍，也很難享受到材料設備采購的大客戶價格，故工程建設成本和運營成本的把控比較困難[3]。

2.設計企業參與PPP模式分析

基于設計企業本身的特點，設計企業參與PPP項目的三種模式（控股投資、參股投資、僅做設計或EPC總承包）中，適合設計企業的主要為后兩種模式，可實現用較小的資金額撬動較大的項目，實現較好的收益。對于主營業務板塊內，工程和運營可把控的優質項目也可考慮控股投資模式。對于有意向開拓的新興領域，采用參股投資或僅做設計或EPC總承包的投資模式，可在短期內快速積累業績，鍛煉隊伍，較快較好地推動轉型升級[4]。

四、設計企業PPP項目融資模式分析

對于控股投資的PPP項目，需要設計企業牽頭進行融資，可采用的融資渠道與其他常規PPP項目相同，可分為以下幾種：

1.項目貸款

絕大部分項目都是采用新設項目法人的組織形式進行融資，由控股設計企業做出投資決策，但由項目公司作為融資主體承擔融資責任和風險，提供給金融機構的擔保主要是項目的收益權。通常被列入財政部PPP項目執行庫的項目，如其缺口補貼列入中長期財政預算，且項目所屬區域經濟情況比較好，即可滿足金融機構的風控要求。金融機構也可能基于風險控制的角度出發，除要求項目公司收益權抵押外，還要求母公司進行差額擔保。

2.股權基金

相較于施工企業，設計企業對于出表的需求更為強烈，如采用股權基金形式融資，一方面能解決資本金問題，另一方面還能實現出表。采用股權基金方案受限條件比較多，首先項目的收益和所屬區域需滿足股權基金的基本條件，另外，項目的業主需接受股權基金做為項目公司的股東方。

3.資產支持票據

資產支持票據是非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資產產生的現金流作為還款支持，約定在一定期限內還本付息的債務金融工具，目前只接受私募形式發行，常規最長年限不超過5年。

4.應收賬款保理

指企業將能滿足條件的未到期的應收賬款，轉讓給商業銀行或金融機構，從而獲得銀行或金融機構的流動資金支持，加快資金周轉。融資期限一般不超過3年，分為有追索權和無追索權兩種，這種融資模式在合法合規層面有一定缺陷或暫時未完全滿足項目貸條件的項目中應用的比較廣泛。

5.證券公司ABS業務

通過證券公司設立專項資產管理計劃或其他能獲得證監會同意的標準產品。可在上交所或者深交所轉讓，項目需要未被列入證監會負面清單中，一般需要母公司提供增信。

6.信托公司集合資金信托計劃

由信托公司設立集合信托計劃向投資者發售信托份額，認購的資金用于向權益人購買基礎資產，一般情況下信托計劃為非標產品，收益率更高，且一般要求母公司追加擔保。

五、結論

PPP模式為設計企業提供了新的發展思路，但受限于設計企業自身的特點，設計企業參與PPP項目通常不控股，對于特別優質的項目，設計企業也可控股投資。設計企業控股的PPP項目融資模式與常規PPP項目公司相同，以項目貸為主，如考慮出表需求，可采用股權基金模式。

參考文獻：

[1]馮梅，徐夢妮，翁信啟，關之燁.PPP背景下工程勘察設計企業業務模式轉型研究[J].中國勘察設計，2018，（3）.

[2]張歡.設計企業如何分享PPP盛宴[J].建筑設計管理，2016，（11）：27～27.

[3]彭桂平，陳敏闖.設計企業向工程總承包轉型的探討[J].工程經濟，2017，（11）：45～48.

[4]于池，韓盛燁.國企改革形勢促進建筑勘察設計行業轉型發展[J].中國勘察設計，2018，312（09）：40～43.