創新醫療又現“虧損病”

路漫漫

剛剛過了三年盈利好日子的創新醫療（002173.SZ）又陷入虧損，2019年上半年虧損4037.34萬元，較上年同期下降145.66%，扣非凈利潤雖依然保持盈利2221.68萬元，但也較上年同期大降68.20%。在營業收入僅僅下降1.89%的情況下，公司利潤為何直奔虧損？

在半年報中，創新醫療解釋主要原因，是全資子公司齊齊哈爾建華醫院有限責任公司（下稱“建華醫院”）2019年上半年合并營業利潤與上年同期相比大幅減少6651.95萬元;因建華醫院牽涉融資租賃糾紛并敗訴，建華醫院計提6981.51萬元預計負債。另外，2019年年初，創新醫療在對建華醫院進行內審時，發現公司原副總裁、建華醫院原董事長兼總經理、建華醫院院長梁喜才，存在涉嫌職務侵占的情況，公司隨即報案。目前，該案件尚在偵辦過程中。

重大資產重組之后的創新醫療自稱是一家以提供高品質醫療服務為主營業務的中小板上市公司。但從目前情形來看，公司的盈利質量不算高。

建華醫院是創新醫療的“主心骨”。其2018年上半年營業收入3億元，給創新醫療貢獻六成以上的營收;凈利潤6388.04萬元，貢獻七成以上凈利潤。而2019年上半年營業收入3.26億元，凈利潤-5357.88萬元。出了上述事件，創新醫療的未來可想而知。

而且，創新醫療的其他業務也在萎縮。在建華醫院營業收入比上年同期增加2657.33萬元的情況下，創新醫療2019年上半年營業收入不但沒有增加反而減少至4.86億元，扣除建華醫院的貢獻，創新醫療營業收入1.60億元，而上年同期為1.96億元，即使剔除2018年剝離原珍珠業務導致營業收入減少部分，創新醫療的營業收入還是下滑的;凈利潤僅1320.54萬元，同比下降近五成。

當年的30億元跨界豪賭

2016年年初，上市公司前身千足珍珠進行重大資產重組。分別以9.30億元、4.80億元、9000萬元購買建華醫院100%股權、海寧康華醫院有限公司（下稱“康華醫院”）100%股權、江蘇福恬康復醫院有限公司（下稱“福恬醫院”）100%股權，分別產生商譽6.29億元、3.11億元、7651.47萬元。

相關的募集配套資金15億元擬用于建華醫院和康華醫院主營業務相關的項目。也就是說，15億元購買三家醫院、15億元用來擴充醫院，共30億元。

創新醫療對資產重組前景信心滿滿：隨著醫療服務行業改革不斷深入，優秀的民營醫院將實現快速的發展，標的醫院后續年度的盈利能力將持續穩步提升。本次交易完成后，優質資產的注入將大幅提升上市公司盈利能力，進而實現股東價值最大化。

業績承諾期，重組效益立竿見影。2014年、2015年連續虧損數千萬元的上市公司在2016年大賺1.15億元。營業收入從前兩年的不足2億元，直接增至7.63億元。上述三家被收購的醫院聯手貢獻營業收入6.99億元及凈利潤1.45億元，占比分別為91.56%、126.76%。

2017年，創新醫療營業收入9.05億元、凈利潤1.41億元、扣非凈利潤1.07億元。三家醫院聯手貢獻營業收入8.41億元及凈利潤1.94億元，占比分別為92.91%、138.17%。

2018年營業收入10.59億元、凈利潤2967.72萬元、扣非凈利潤2117.09萬元。三家醫院聯手貢獻營業收入10.06億元及凈利潤1.73億元，占比分別為95.01%、582.17%。

但2019年上半年忽然崩盤。且虧損依然繼續，預計2019年1-9月虧損3500萬-7000萬元。這還沒有考慮相關資產減值損失，單單10.18億元的商譽，一旦發生減值，足可以讓創新醫療不好過。

迷霧重重的建華醫院

建華醫院對創新醫療的業績影響相當大，但其業績暴漲暴跌、迷霧重重。以至于創新醫療董事、監事因建華醫院2019年上半年業績與2018年同期下滑很多、異動幅度較大，且醫院管理層不能提供合理解釋而無法保證2019年半年報內容真實、準確、完整。

據重組時備考財務報表，建華醫院2013年、2014年、2015年1-4月營業收入分別為2.81億元、3.02億元、1.03億元，凈利潤分別為3991.76萬元、4477.65萬元、950.25萬元。

創新醫療為何以9.30億元買下成長性一般的建華醫院？據稱，建華醫院估值高主要是由于醫療行業未來具有良好的發展空間，標的公司近年來業務發展快速，盈利水平快速提升，整體業務布局清晰，未來前景可期;與此同時，近年來，國家出臺了一系列政策支持民營醫院的發展，為標的公司快速發展提供了良好的政策環境。

但從財務指標上，看不出建華醫院發展快速。

不過，業績承諾是誘人的。出讓方上海康瀚投資管理中心（有限合伙）（下稱“康瀚投資”）承諾，建華醫院 2016年度、2017年度、2018年度實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于1.05億元、1.23億元和1.36億元。業績完成情況也還可以。2016年至2018年完成率分別為100.16%、95.65%、84.79%，年年凈利潤過億元，非常穩定。

重組之前業績非常穩定、重組之后業績也非常穩定，但建華醫院的業績是怎樣從2014年的不足4500萬元一下子越過億元大關的？

2016年1月7日，建華醫院納入合并范圍，合并日的賬面凈資產為1.64億元，而2015年4月30日凈資產為1.15億元，兩者相差約5000萬元。可以推測出，建華醫院2015年的凈利潤約5000多萬元，那么，2016年建華醫院又怎樣突破億元利潤大關的？并且在三年業績承諾期保持如此穩定？

建華醫院的公司治理顯然一團糟，這在深交所關注函回復中就有體現。據披露，建華醫院在2018年11月26日前未以任何形式向創新醫療進行匯報。建華醫院擅做主張，越權簽署土地征收協議，嚴重違反了公司內控制度的規定。建華醫院原董事長梁喜才、助理徐君懿等人，未執行公司制定的《內部控制制度》，未履行子公司董事會相關決策程序，在董辦下發的《醫院月度重大事項及部分經營數據情況統計表》也未如實填寫。梁喜才、徐君懿等人未經審批違規處置土地使用權，嚴重影響公司募投項目的建設。2019年1月7日，在年報審計人員在場的情況下，徐君懿公然策劃參與搶奪印章。建華醫院管理層以貸款償還事項要挾公司出具書面文件，意圖恢復梁喜才建華醫院法人資格。且建華醫院管理層明知到期貸款無法償還的情況下，仍然未經公司審批使用募集資金購買光大銀行結構性存款，嚴重違反公司內部控制制度的規定。梁喜才涉嫌利用職務之便，操縱建華醫院向自己及所控制和影響的利益主體大肆進行非正常設備采購，向其輸送巨額商業利益。

在這樣的公司治理下，建華醫院的財務數據能夠保持真實性、準確性？

再看財務方面。截至2019年6月30日，建華醫院應收賬款中應收門診病人936.68萬元，應收住院病人764.19萬元，按照醫院一般都是先繳費再看病的流程，期末大額應收門診和住院病人明顯異常。截至2019年6月30日應付暫估8457.26萬元沒有明細。工資相比上年同期增長2802.31萬元。截至2019年6月30日，應收體檢費余額4025.49萬元，應收設備款期末余額4280.46萬元;2018年期末的應收體檢款和設備款在2019年幾乎未回款。

應收賬款逾期多、壞賬多

建華醫院在重組之后能取得上億元利潤的好成績，與開通銷售設備的“財富專線”有很大關系。此外，建華醫院應收賬款多，逾期多、壞賬多，暗示其利潤含金量不高。

創新醫療單獨計提壞賬準備的應收賬款明細由建華醫院獨家“贊助”。

建華醫院重組之后大力發展設備銷售業務，來幫助完成業績承諾。但其設備銷售業務問題不少。

根據約定，客戶肇東市第一建筑公司職工醫院的設備款自設備驗收合格12個月內支付完畢，截至2018年年末已逾期;壞賬準備計提50%的原因是，其為新成立的醫院，醫保剛開通，基建、設備、人員支出資金缺口較大，應收款全部收回可能性較小，預計能夠收回50%。但到了2019年6月末，該職工醫院依然沒有一分錢回款。既然該職工醫院實力如此之差，當初為何向其出售價格昂貴的設備？而既然已經對其出售設備，是否應該在收到貨款的時候確認收入才更為謹慎？

另一客戶哈爾濱晟吉鑫科技開發有限公司（下稱“晟吉鑫科技”）為經銷商，若采購的設備無法正常銷售，應收款全部收回可能性較小，預計能夠收回50%。這個會計處理就更加奇怪了，從字面上來看，晟吉鑫科技能否回款完全取決于能否正常銷售，建華醫院應該等晟吉鑫科技將設備正常銷售之后才能確認收入，而不是先確認收入，再來確認壞賬準備。截至2018年年末已逾期，并且2019年上半年也沒有一分錢回款。晟吉鑫科技成立于2012年6月，2017年9月將注冊資本從50萬元增加至500萬元，2016年、2017年社保繳納人數為零，2018年2人。另外，醫院設備的采購往往通過招標進行。天眼查顯示，晟吉鑫科技中標信息極少。2015年、2017年、2018年、2019年均沒有中標信息。2016年中標兩起，金額加起來300多萬元。建華醫院發生單獨計提壞賬準備的體檢款主要為2017年度的體檢款，體檢業務信用周期一般在一年以內，且上述體檢客戶期后回款較差。所以，公司認為上述體檢客戶應收賬款超過一年以上的金額，全部收回可能性較小，預計整體能夠回收50%，對上述客戶賬齡超過一年的應收賬款按50%計提壞賬準備。

連體檢費都能計提近千萬元壞賬準備，醫院的錢這么好欠？從計提壞賬準備的客戶來看，銀行居然有好幾家，政府部門也不少。為何都拖欠體檢費不給？還是確認收入水分太多？

還有一家逾期客戶——黑龍江利浦斯醫療器械有限公司（下稱“利浦斯醫療”），根據約定，利浦斯醫療的設備款在設備正常運行一年內支付完畢，截至2018年年末已逾期。但創新醫療對其回款還是有信心，預計2019年年底支付完尾款。因此，公司對利浦斯醫療的應收款仍按賬齡分析法計提壞賬準備。

利浦斯醫療沒有出現在單獨計提壞賬準備的應收賬款明細中，而欠款4541.32萬元的第一大戶及3025.37萬元的第二大戶也沒有出現。利浦斯醫療是否在其中之一？

天眼查顯示，2018年年報信息中，利浦斯醫療從業人數3人，營業收入325萬元、年末凈資產181萬元。對利浦斯醫療的期后回款，創新醫療也太樂觀了。

前五名客戶及前五大欠款

由于新增設備銷售業務，創新醫療前五大客戶2017年銷售額大增，由2016年的1358.68萬元增加到6316.73萬元。

應收賬款中沒有披露單位名稱，但2015年4月末，齊齊哈爾市醫療保險局欠建華醫院2838.10萬元。建華醫院收入主要來源于為患者提供醫療服務收取的費用，客戶主要為個人，非常分散，來自于前五大客戶的收入占總收入的比例非常小。從創新醫療2016年前五大銷售額來看，第一大客戶銷售額也不過300萬元出頭。那么這個第一大客戶是齊齊哈爾市醫療保險局嗎？即使是，其欠款2838.10萬元是多少年的積累？為何回款這么的緩慢？

2017年年末應收賬款第一大欠款大戶欠款3100萬元，2018年第一大客戶銷售額1003萬元，即使按照最高的增值率17%來計算，2018年第一大客戶欠款最多為1173.56萬元，如果該客戶是2017年第一大欠款客戶，那么，在2018年一分錢也沒有回款的情況，欠款也不過是4273.56萬元。為何2018年年末第一大欠款客戶欠款金額為 4541.32萬元？

2017年第二大欠款客戶加上2018年第二大客戶，應該賬款最多為2957.22萬元，為何2018年第二大欠款客戶的金額超過3000萬元？

內斗登場

建華醫院業績不達標，業績承諾方——康瀚投資（持股比例 9.88%）本應向公司支付股份補償448.55萬股，并需返還該部分股份已獲取的公司2017年度現金紅利款44.97萬元。自2019年4月29日至今，公司曾多次函件要求康瀚投資履行業績補償義務，但康瀚投資始終未履行，且未做出任何履約承諾。公司已就補償事項提起仲裁，并已申請法院對康瀚投資應補償股份實施凍結。

而康瀚投資卻指責創新醫療現有董事在公司珍珠資產轉讓事項中，配合掏空上市公司、損害中小股東利益，公司現任監事不作為。因此，康瀚投資不但不履行業績補償義務，還提出議案罷免現任董事、監事。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票