財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中的作用探討

劉文璐

摘 要：為充分發(fā)揮財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中的作用，從財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中的作用入手，對(duì)其進(jìn)行了全面而深入地分析，并在此基礎(chǔ)上探究了發(fā)揮財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中作用的策略。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)知識(shí);私募股權(quán)投資基金;作用;策略

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.26.067

1 財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中的作用

“知識(shí)改變命運(yùn)”是一個(gè)亙古不變的道理，在當(dāng)前的社會(huì)背景下仍然是至理名言，而財(cái)務(wù)知識(shí)更是在私募股權(quán)投資基金中發(fā)揮著重要作用。科學(xué)、合理的融資已經(jīng)成為中小型企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)、提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力重要手段。發(fā)展直接融資是國(guó)家金融政策的現(xiàn)有打針，而是內(nèi)涵往往是從宏觀經(jīng)濟(jì)的降杠桿、降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮出作用的，也就是說，實(shí)現(xiàn)直接融資有利于實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)功能，從而為企業(yè)注入新的活力，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展。但是，在很多情況下依賴于傳統(tǒng)的上市或者銀行貸款都是很難實(shí)現(xiàn)這個(gè)政策目標(biāo)的。正是基于這種背景，私募股權(quán)投資應(yīng)運(yùn)而生。從本質(zhì)上來(lái)講，私募股權(quán)投資就是跳出金融市場(chǎng)之外的一種新型直接融資機(jī)制，而一般而言，我們可以將直接融資當(dāng)成是通過金融市場(chǎng)尤其是股票、債券市場(chǎng)的方式來(lái)取得資金的手段，與之區(qū)別開來(lái)的就是從銀行這個(gè)途徑取得資金支持。銀行往往會(huì)與基金證券市場(chǎng)有非常廣闊的中間地帶，而機(jī)構(gòu)投資就相當(dāng)于“夾縫生存”，活躍在銀行和市場(chǎng)之間。按照其屬性，直接融資中金融媒介幫助資金持有者和需求者形成一種債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，而相應(yīng)的，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)就是連接兩者之間的橋梁，是投資者信托對(duì)象，對(duì)資金提供者起到一定的保護(hù)作用，所以也屬于直接融資的范圍。這種特殊的獲取資金的手段也是國(guó)家鼓勵(lì)的直接融資途徑，能夠?qū)ζ髽I(yè)、資金投資者、信托機(jī)構(gòu)以及國(guó)家產(chǎn)生積極影響。

1.1 是發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用的重要基礎(chǔ)

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上來(lái)看，在滿足降杠桿、去風(fēng)險(xiǎn)條件的基礎(chǔ)上，發(fā)展私募股權(quán)投資基金是擴(kuò)大直接融資的一個(gè)更有靈活性、更符合現(xiàn)代化融資需要的政策選項(xiàng)，所以能夠發(fā)揮出非常積極的促進(jìn)作用。從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上開來(lái)看，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的“雙創(chuàng)”時(shí)代背景下，私募股權(quán)投資基金更有利于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，所以這種融資手段受到國(guó)內(nèi)很多中小型企業(yè)的青睞。但是，即使這種融資方式風(fēng)險(xiǎn)比較低，但是仍然不可避免地存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。與銀行、股票市場(chǎng)應(yīng)用的手段不同，私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)往往會(huì)以監(jiān)督管理和激勵(lì)雙重機(jī)制來(lái)約束資金應(yīng)用方，從而降低了資金投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了投資者的利益。與此同時(shí)，這種方式由于是通過金融中介的管理方式，從而在一定程度上解決了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)雙重問題，為中小企業(yè)步入金融體系創(chuàng)造了非常優(yōu)越的條件。在成功投資的一個(gè)項(xiàng)目過程中，對(duì)于基金管理人或投資經(jīng)理必須具備掌握該項(xiàng)目所處產(chǎn)業(yè)的政策，技術(shù)發(fā)展情況，行業(yè)分析判斷以及各類法律知識(shí)外，財(cái)務(wù)知識(shí)在投資過程中起到關(guān)鍵作用。

1.2 在項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)過程中的作用

因?yàn)橹挥兴麄兙邆湓鷮?shí)的財(cái)務(wù)知識(shí)，并且對(duì)市場(chǎng)具有敏銳的觀察力，他們才能“該出手時(shí)就出手”，為資金投資者創(chuàng)造收益。項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)是項(xiàng)目投資的重要基礎(chǔ)，而在這個(gè)過程中財(cái)務(wù)知識(shí)往往起到了關(guān)鍵性的作用。通過對(duì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的訪談?wù){(diào)研及公司相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表的掌握，了解該企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范情況。財(cái)務(wù)是否規(guī)范既反映了該企業(yè)的管理水平，也反映了該項(xiàng)目的真實(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)。將其與該行業(yè)的平均財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比后方知該項(xiàng)目處于行業(yè)中的水平和地位，也會(huì)對(duì)該企業(yè)的現(xiàn)金流狀況、獲利能力和融資需求有了初步了解，同時(shí)對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)作出判斷。在這個(gè)過程中，基金投資負(fù)責(zé)人可以通過以上分析去判斷這個(gè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益情況，并且最終決定是否要投資這個(gè)項(xiàng)目，這往往會(huì)對(duì)后續(xù)工作起到非常關(guān)鍵性作用。

1.3 在盡職調(diào)查過程中的作用

盡職調(diào)查也是投資人在投資之前必不可少的一個(gè)工作環(huán)節(jié)。只有全面了解市場(chǎng)格局和企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，投資人才能更細(xì)致地了解企業(yè)所要發(fā)展的項(xiàng)目是否合情合理、是否可以讓投資人的投資資金可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)撤回，從而將投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低。一般來(lái)說，我們將盡職調(diào)查主要分成三個(gè)層面：業(yè)務(wù)盡調(diào)、法務(wù)盡調(diào)以及財(cái)務(wù)盡調(diào)，而財(cái)務(wù)盡調(diào)往往是其中的重點(diǎn)內(nèi)容，主要指的是投資人在與企業(yè)協(xié)商完成以后，投資人對(duì)企業(yè)一切與使用到投資資金的環(huán)節(jié)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查、資料分析等，從而更全面地了解資金未來(lái)使用情況的一個(gè)過程。主要在收購(gòu)（投資）等資金發(fā)揮作用時(shí)實(shí)現(xiàn)，而在企業(yè)上市之前也會(huì)進(jìn)行初步盡職調(diào)查，從而考察企業(yè)是不是已經(jīng)具備上市的基本要求。深度了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品毛利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、成本、勞動(dòng)生產(chǎn)率等業(yè)務(wù)指標(biāo)處于行業(yè)中的水平。資金流情況會(huì)反映企業(yè)未來(lái)幾年的投資期內(nèi)，其穩(wěn)定水平能夠確保所投資金能否安全退出。在這個(gè)過程中，財(cái)務(wù)知識(shí)往往會(huì)對(duì)盡職調(diào)查產(chǎn)生非常大的作用。

1.4 在投資效益分析過程中的作用

資金效益也是投資人決定是否在目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資的重要參考內(nèi)容，如果投資風(fēng)險(xiǎn)非常小，但是資金效益也非常小的情況下，投資人一般不會(huì)做出投資決斷。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資效益評(píng)定過程中，投資人一般首先會(huì)做出一系列假設(shè)，比如假設(shè)目標(biāo)企業(yè)在受到這筆投資資金以后，從企業(yè)財(cái)務(wù)成本、生產(chǎn)規(guī)模、獲利能力等方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，最終以3-5年為期限，考察企業(yè)在應(yīng)用這筆資金以后可以創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的多少，從而更全面、更系統(tǒng)地對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)分析，判斷項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期的回報(bào)率，是否有足夠的現(xiàn)金流支撐投資撤回。而在這個(gè)過程中必然會(huì)應(yīng)用到財(cái)務(wù)知識(shí)。所以財(cái)務(wù)知識(shí)能夠在投資人對(duì)投資資金進(jìn)行效益分析時(shí)發(fā)揮出作用。

1.5 在投資談判過程中的作用

投資談判也是投資人在資金投資過程中必然會(huì)面臨的一個(gè)問題，在與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判過程中，為了給投資人創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)財(cái)富，對(duì)企業(yè)的投前以及投后估值都是非常重要的。投資人所投入的資金所帶來(lái)的在目標(biāo)企業(yè)所享有的持股比例與投資者未來(lái)所獲得經(jīng)濟(jì)效益的多少密切相關(guān)，持股比例越大，在未來(lái)分紅時(shí)才能分的越多，從而給自己創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。估值的主要作用是根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)局勢(shì)、市場(chǎng)交易公允價(jià)值以及未來(lái)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流折現(xiàn)和資金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估，從而判斷自己出應(yīng)該獲得多少持股比例。在這個(gè)過程中，我們可以達(dá)到很多目的。比如將對(duì)行業(yè)和公司的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)化為具體的投資建議;預(yù)測(cè)公司的策略及其實(shí)施對(duì)公司價(jià)值的影響;深入了解影響公司價(jià)值的各種變量之間的相互關(guān)系;判斷公司的資本性交易對(duì)其價(jià)值的影響;強(qiáng)調(diào)發(fā)展數(shù)量化的研究能力。項(xiàng)目可行性報(bào)告和投資報(bào)告中都要涉及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，其目的是，測(cè)算企業(yè)投資、籌資各項(xiàng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)收支（現(xiàn)金流量）為編制財(cái)?shù)陌l(fā)展變化情況，為編制財(cái)務(wù)計(jì)劃服務(wù)。

1.6 在投后管理過程中的作用

對(duì)于投資人而言，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)更好地監(jiān)督管理投資資金，保證投資資金能夠按照預(yù)算發(fā)揮出作用，投資人往往需要進(jìn)行投后管理。由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化，所以企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中往往會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得投資人的投資資金也處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，這在一定程度上使得項(xiàng)目投資充滿了不確定性，而有效的投后管理往往是更好管理投資資金并且降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。這就要求投資人應(yīng)該在掌握一定財(cái)務(wù)知識(shí)基礎(chǔ)上通過分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)財(cái)務(wù)信息，判斷企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的財(cái)務(wù)使用情況和生產(chǎn)現(xiàn)狀，從而判斷出企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)行狀況是怎樣的，并且在此基礎(chǔ)上考察與雙方期望是否存在較大的偏差。事實(shí)上，在做出重大經(jīng)營(yíng)決策過程中，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表往往發(fā)揮著非常重要的作用，尤其在與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代化信息處理手段有效融合時(shí)，更可以讓決策著更全面、更有效地分析、驗(yàn)證當(dāng)前他們所做出的投資決策在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，從而使他們的決策更有針對(duì)性，保障企業(yè)健康發(fā)展，同時(shí)對(duì)于投資人也是一種保護(hù)。

1.7 在股權(quán)退出過程中的作用

從目前的情況來(lái)看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般是私募股權(quán)基金從企業(yè)撤出投資資金的主要手段，能夠讓投資人采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方法使風(fēng)險(xiǎn)資金退出，從而達(dá)到“變現(xiàn)”的目的。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的含義就是企業(yè)股東根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和企業(yè)規(guī)定把屬于自己的那部分股份讓渡給他人，使其成為企業(yè)股東的民事法律行為，受到法律保護(hù)。根據(jù)有關(guān)研究結(jié)果表明，采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式給私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益約是3.5倍，排名第二。當(dāng)然，在退出之前還要對(duì)其所投資的項(xiàng)目進(jìn)行全面審計(jì)，從而更細(xì)致地了解企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債等情況，這樣可以決定投資者在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上其所持有的股權(quán)比例的價(jià)值，從而維護(hù)投資者的合法權(quán)益。而為了盡可能地維護(hù)投資者合法效益，必要的財(cái)務(wù)知識(shí)起到關(guān)鍵性作用。因?yàn)橹挥芯邆渥銐虻呢?cái)務(wù)知識(shí)，其才能明白企業(yè)常用的“套路”有哪些，從而避免上當(dāng)受騙，牢牢抓住屬于自己的那份財(cái)產(chǎn)。

2 發(fā)揮財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中作用的策略

通過以上分析我們可以看出，財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中發(fā)揮著重要作用，其不僅可以保護(hù)投資人合法權(quán)益不受侵害，同時(shí)還為了為投資人最大程度上地創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)投資人投資要求的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，決定財(cái)務(wù)知識(shí)能否真正發(fā)揮出作用的因素主要是人，所以這就要求投資人能夠意識(shí)到學(xué)習(xí)、應(yīng)用財(cái)務(wù)知識(shí)在投資過程中的必要性，并且利用身邊的資源學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，為今后的投資行為奠定基礎(chǔ)。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)創(chuàng)造了條件，投資人完全可以利用計(jì)算機(jī)的優(yōu)勢(shì)獲取自己所需要的知識(shí)，從而利用自主學(xué)習(xí)獲得這方面的能力。除此以外，投資人還可以參加專業(yè)的培養(yǎng)培訓(xùn)活動(dòng)，進(jìn)行系統(tǒng)化的學(xué)習(xí)，并且學(xué)習(xí)專家們的投資經(jīng)驗(yàn)，在學(xué)習(xí)中汲取營(yíng)養(yǎng)。市場(chǎng)變化會(huì)對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生非常大的影響，這就要求投資人在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)時(shí)要保證學(xué)習(xí)內(nèi)容能夠與時(shí)俱進(jìn)，體現(xiàn)出學(xué)習(xí)活動(dòng)的靈活性，切記“死讀書、讀死書”，根據(jù)不同投資需要學(xué)習(xí)不同的財(cái)政知識(shí)。由于投資活動(dòng)的不同環(huán)節(jié)會(huì)應(yīng)用到不同的財(cái)務(wù)知識(shí)，所以這就要求投資人能夠構(gòu)建屬于自己的財(cái)務(wù)知識(shí)體系，在投資之前有針對(duì)性地學(xué)習(xí)這方面知識(shí)，同時(shí)在投資過程中做好各種防范工作，在滿足自身投資要求的基礎(chǔ)上盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。總而言之，投資人在投資過程中要保持清醒的頭腦，既不要被企業(yè)的花言巧語(yǔ)所迷惑，也不能因?yàn)樽约哼^于謹(jǐn)慎而失去難得的投資機(jī)會(huì)，要善于利用財(cái)務(wù)知識(shí)判斷投資項(xiàng)目的利弊，使投資資金為其創(chuàng)造出最理想的回報(bào)。

3 結(jié)束語(yǔ)

財(cái)務(wù)知識(shí)是發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用的重要基礎(chǔ)，在私募股權(quán)投資基金中具有重要的作用，這些作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)過程中的作用;在盡職調(diào)查過程中的作用;在投資效益分析過程中的作用;在投資談判過程中的作用;在投后管理過程中的作用;在股權(quán)退出過程中的作用。由此可知，《財(cái)務(wù)知識(shí)在私募股權(quán)投資基金中的作用》這一課題具有重要的研究意義。

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