LPR新機制發揮作用尚待時日

張立棟

人們都知道央行有個存貸款基準利率，卻不知還有個LPR（貸款市場報價利率）。

現在它火了。

之所以“火”，是因為事關很多人的房貸利率。

前幾天，中國人民銀行說，從今年10月8日起新發放的商業性個人住房貸款利率以最近一個月相應期限的LPR為定價基準加點形成。

簡單說，以前房貸利率參照標準是貸款基準利率，現在變成了LPR，行內把這叫做“換錨”。

那么，“換錨”，或者新的這個錨，究竟有啥新意？

很多人關心購房者負擔是否因此而變化了。我想說的是：既不提高，也不降低——基本不會變。

這是兩方面因素決定的：其一，因為“房住不炒”短期內不會變，遏制房價上漲的背景下，怎么能讓購房者降低負擔？

既然降不了，那么會不會升上去？也不會。因為全球利率普遍下行，雖然我們可以“結構性”地調整市場價格，但逆勢而為對誰都沒有好處。所以，鎖定房貸風險，利率“只加不減“，既可以保護金融機構，也可以為其他實體企業的貸款利率下行騰出一點空間。

所以，就房貸來談LPR意義不大，LPR的核心意義在于它是深化利率市場化改革的一個重要指標。

這也是企業真正該關心的問題。

LPR是由十幾家主要銀行報價取中位數而形成的，理論上要比央行的基準利率更能反映貸款市場的供求狀況。

但它是不是真實反映了貸款市場的狀況呢？至少現在還沒有。

以8月20日為例，新的LPR一年期為4.25%，比基準利率低10個BP，比老的LPR低6個BP。也就是說，商業銀行一線的貸款報價，和央行基準利率相差不遠。

用句俗話說，這不科學。

我接觸到的大多數企業完全沒辦法以這樣的價格獲得貸款，乘兩倍都不行。這真的反映了信貸供需狀況嗎？

如果大多數實際需求無法得到滿足，也不能反饋到價格形成機制中來，這樣的LPR效果就會大打折扣。

最近央行易綱行長有段講話值得玩味：他說要發揮好LPR對貸款利率的引導作用，增強利率傳導效率，以改革的辦法推動降低企業融資成本。換句話說，要切實降低企業融資成本，首先要有一個科學和真實的價格參照系，否則有再好的初衷也無法結出我們想要的果實。

改革的方向正確很重要，手段也同樣重要。