企業資本結構優化的現存問題及對策研究

摘? 要：資本結構是企業理財的重要環節，也是公司治理的重中之重。因為實現企業價值的最大化是資本結構優化的目標。在現如今的市場經濟中，企業的經營活動要想順利開展，首先依賴于對資本的組織。但是從籌資的角度來說，企業價值的最大化取決于其籌資效率形成的綜合資本成本的高低，只有企業的綜合資本成本降到最低，才能夠使企業實現價值的最大化。因此，資本結構是否合理會直接影響企業的生產經營狀態和發展的前景，甚至決定著企業的勝敗興衰，加強企業資本結構優化勢在必行。

關鍵詞：資本結構;股權融資;財務風險;債券融資

一、資本結構相關概述

企業的資本通常劃分為權益資本和債務資本。而資本結構通常是指企業中全部資本的構成及其比例之間的關系。此外，資本結構有狹義和廣義的區分。把資本分為長期資本和短期資本的是所謂的廣義資本結構，而狹義的資本結構則主要針對的是企業的長期資本，即長期資本的構成情況，它重點傾向于長期權益資本和長期債務兩者的構成及比例關系。一般情況下，企業的資本結構主要是指狹義的資本結構。

而最優資本結構是指使企業綜合資本的成本最低，并且企業價值能夠取得最大的資本結構。

二、我國企業資本結構存在的問題

（一）資產負債率低，負債結構不合理

企業負債總額與資產總額之間的比率，就是資產負債率。它是衡量企業的長期償債能力重要指標之一，通常情況下企業的資產負債率越小，表明其長期償債能力越強。但從企業自身來講，倘若資產負債率過于低下，則表明企業對財務杠桿利用不夠，對企業資本結構的穩定會存在不利的因素。我國企業資產負債率低于50%較為適當，但國際上認為60%是相對合理的。如果企業的長期負債在總負債中所占的比例遠遠小于流動負債所占的比例，則表明該企業的負債結構是不合理的。

（二）上市公司對股權融資偏愛

由于我國大部分上市公司是由國有企業改制而來的，國企一旦經過股份制改造獲得上市的資格，通常會把股票融資作為公司融資的首要選擇途徑，究其主要原因是公司認為在發行股票時對這部分資本可以有較長的占用時間，能夠提高公司的生產經營效率。但實際上如果股權比例過高，對其經營效率是會有嚴重影響的。

（三）內源融資能力差

與其他發展中國家一樣，和發達國家相比，我國企業的內源融資率是相對偏低的。由于我國企業存在較低的自有資本比率，多數國有企業自有流動資金僅占全部流動資金的7%-8%，即使在固定資產投資中有較高的自有資金，但匯總起來也并沒有超過18%，遠遠落后于發達國家水平。

三、加強企業資本結構優化的對策

（一）資本運營質量需提高，財務風險要降低

企業應結合自身的獲利能力與行業情況，合理制定資本結構，在降低資金成本的同時，提高其盈利能力。企業要想優化資本結構，就需要其資本規模擴張的帶動?，F如今隨著企業增長模式的日益轉變需要其高度重視資本的運行質量，在資本結構得到優化的同時，降低財務風險也是尤為必要的。企業要根據自身的實力和抵抗風險的能力對資本結構進行優化或組合，在不增加企業價值的前提下，關注企業風險的適度性。通過不同的組合，使資本結構保持一定的彈性，采取適當的營銷戰略，以較低的風險來取得較大的資本增加值，最終優化企業的資本結構。

（二）資本市場的制度創新要加強

要想讓我國資本市場的功能定位得到轉變，就必須全面發揮資本市場對社會資金配置的優化功能，在資本市場中通過制度創新，再結合競爭機制，對企業融資行為進行約束和引導。首先，要加強完善證券發行制度，讓企業用實際的經營發展狀況和自身的信用來決定融資方式、安排融資結構;另外，要在管理層施行監督制約機制，并建立明確的會計考核制度，加強對會計信息披露的真實性和完整性，力求精確、全方位的反映企業經營績效;最后，還要制定相關新政策，多多支持和鼓勵企業債券市場的多元化發展，讓債券融資的激勵機制、信號傳遞功能乃至控制機制能夠得到充分的發揮，使企業在建立自我約束機制的同時，改善其本身不合理的融資結構。

（三）合理調整股權融資與債券融資間的成本關系

企業主要是通過股權或債權融資這兩種方式從資本市場中籌集資金的，但往往就會出現選擇哪一種融資組合的結構這一問題。對于大規模、有穩定的經營狀況、有一定承擔風險能力這樣的企業來說，可以選擇低成本，高風險的債權融資，同時還可以削減一部分代理成本，畢竟高風險伴隨著的是高收益。但是對于信用程度較低、抗風險能力較弱的中小企業來說，運用債權進行融資的這種方式就很難進行。與此同時，還要關注股權結構引起的相關問題。因此，企業在進行股權融資時，要合理分配股權結構，避免由于股權集中而給企業治理造成困難。

（四）政府對企業資本結構扶持的力度要加大

政府和相關政策的支持對企業資本結構的優化是密不可分的。企業要想發揮自身作用，彰顯自身的實力，其前提必須是要有充足的資金來做保障。而國家的相關政策和法律法規則就是優化資本結構的后備軍，在整個資金的運作過程中，銀行、證券公司等金融機構就是中樞樞紐。因此，對于前景較好、有上升空間和發展前景的企業，銀行要加大對其籌資的扶持力度，可以予以多種形式資金優惠政策，幫助企業降低成本，優化債務結構，從而度過資金方面的難關;而對于虧損嚴重、無法繼續生存經營的企業則支持他們運用債務重組、破產清理等方式來保護企業的資產。

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作者簡介：

代婧昊（1994-），女，滿族， 2018級會計碩士在讀研究生。