海外PPP項目風險管理初探（上）

林少培

本文在研究“一帶一路”海外投資與建設項目風險管理的基礎上，進一步針對海外PPP項目的風險管理進行了初步探索。鑒于海外PPP項目風險的復雜性、嚴重性和多變性，本文提出必須將這些風險分為剛性顯式風險和柔性隱式風險兩類，并分別進行有效的管理。針對海外PPP項目風險的動態變化特點，本文對海外PPP項目的物有所值、財政承受能力、績效評價、投資重組、再談判及退出機制等風險問題，均進行了必要的分析與評述。在中國缺乏海外PPP項目經驗的情況下，本文提出首先在市場較成熟、法制較健全、風險較小的發達國家推進PPP項目的觀點，并加以論證。本文觀點可供有關人員在海外PPP項目立項與實施時參考。

中國提出“一帶一路”倡議以來，中國企業在海外的投資與建設活動獲得了更加強勁的動能。同時，“一帶一路”沿線國家迫切要求發展經濟，希望同中國企業達成“共商、共建、共贏”的目標。PPP模式基于政府和社會資本的有機結合，較其他融資模式存在諸多優點，這些國家很自然產生在項目中采用PPP模式的需求。但是PPP項目投資金額大、經營期限長、涉及專業廣，存在著較大風險。由于外部環境的不確定性，海外PPP項目比國內PPP項目的風險更大。

必須指出的是，要概括海外PPP項目的風險是非常困難的，因為它受很多因素的影響。海外PPP項目相關方具有不同的文化背景，如果項目所在國法律體系不完備、政策規定不統一，則完全可能使海外PPP項目的相關方各持差異的項目期望，對同一事態的認知大相徑庭。同時，所在國政府通常關注公共產品和服務帶來的社會效益，而社會資本關注的重點則在于投資回報帶來的經濟效益。更有甚者，社會資本的組成與模式各異，當項目執行過程出現問題時，社會資本內部還可能存在意見分歧，因此尚存在統一協調的問題，這就更增加了項目的風險。總之，由于各方存在關注點的差異，如果沒有合理的風險分擔，海外PPP項目的契約精神就可能得不到遵守。當市場競爭激烈時，項目初期的投標人就容易出現投機行為，這些都是海外PPP項目產生風險的重要原因。

筆者認為，海外PPP項目風險不僅包括一般海外項目所固有的政治、經濟、法律、環境、實施與技術等剛性顯式風險，更存在項目立項與實施過程中的物有所值、財政承受能力、績效評價及人文認知等柔性隱式風險。

風險—知識框架

我們用風險—知識框架（Risk-Knowledge Framework，RKF）表示風險框架（RF）與知識框架（KF）的結合。RKF表示風險框架內的風險與相應知識（對策）的關系。以此類推，建設階段的風險—知識框架為CRKF，投資方面的風險—知識框架為IRKF，認知方面的風險—知識框架為CgRKF 等。由于風險與知識的對接關系絕非簡單的線性關系，所以從本質上講，CRKF、IRKF和CgRKF的邏輯結構則是一個多層的、帶有 “一對一”“一對多”和“多對多”關系的復雜非線性網絡樹，它形成了建立知識庫的基礎構架。CRKF如圖1 所示。

剛性顯式風險

剛性顯式風險是在項目實施中經常存在并直接體現出來的風險，如政治、經濟、法律、環境、實施、技術風險等，具體展開如表1所示。

柔性隱式風險

柔性隱式風險是在項目實施中經常隱現并影響項目實施效率的風險，它具有隱蔽性、長期性和嚴重性的特點。柔性隱式風險包括人文認知、物有所值、財政承受能力、績效評價、風險分擔、全生命周期PPP項目管理風險等，具體展開如表2所示。

（未完待續）