淺談美的集團融資手段的選擇

曾安琪

摘 要：當今時代世界各國之間的開放合作變得尤其重要，信息、技術、商品、資本大規模在全世界范圍內進行流通，使發展的主流越來越朝著世界經濟全球化趨勢發展，極大地促進了人類社會的發展。我國更多企業選擇上市的手段來進行更多的融資。近年來，我國經濟的快速發展，也使上市企業的融資手段日益得到了優化。

關鍵詞：融資;手段;上市企業

一、引言

近年來，越來越多的上市公司的出現，對我國市場經濟的運行產生了重大影響。一個公司要想獲得穩定持久的發展，除先進的企業管理模式外，維持公司生產經營足夠的資金也發揮著重要作用。企業經營過程里的資金可以通過融資進行籌集，從廣義和狹義角度看融資就有不同的含義，一方面，融資也被稱作金融，是指融資人通過各種渠道在金融市場上對資金進行融通的過程。另一方面，是一個籌集資金的行為與過程，這個過程中企業作為融資主體，旨在維持公司日常情況下的經營以及管理活動。我國企業選擇上市無非是以想追求更長遠的發展為目標，因此，一個企業要想達成目標須根據自身發展特點選擇合適的融資手段。

二、融資手段

不同類型的企業在選擇融資手段時出發點都是企業自身，選擇的融資手段也各有側重。按融資性質分類，融資手段分為股權融資、債券融資和混合融資三類。

股權融資作為企業最基本的融資手段，是指在企業初創時期和增加資產以及企業總股本時期，以直接融資的手段，利用企業股權來吸引新的投資者，得到他們的資金。例如主要通過吸收投資，發行股票等手段來擴大企業的所有者權益。債權融資是指企業向企業以外的主體進行借貸，形成企業的債務資金。具體手段是銀行貸款、發行企業債券、融資租賃和商業信用等。還有一種融資手段指混合融資，具體形式包括優先股融資和租賃融資。優先股融資是債券，股權的結合，彌補了債券與股權融資兩者的缺陷：而租賃融資是企業資金信貸與商品信貸的結合，具有租賃業務的靈活性的特點，但該融資手段的融資成本較高，企業不能享有設備殘值，且同定的租金支付在一定程度上形成了企業的財務壓力。

三、美的集團融資現狀

美的是一家消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈的科技集團，經過多年發展，已經成為多行業柄息的大型企業，超越了大部分世界同行以及中國民營企業。本文將對美的集團2015年至2017年的財務報表相關數據進行分析，明確美的集團在融資手段上的選擇和調整。

在2015年到2017年期問，美的集團的融資子段發生了由傾向股權融資到債券融資的轉變。從現金流量表得出美的集團對外融資總量2015年為26，383.62百萬，2016年為35，236.37百萬，2017年為63，838.09百萬。權益資本是指股本和股本溢價，包括吸收投資、發行股票、分配利潤等。其中權益資本總額2015年為15，354.88百萬，2016年為16，419.22百萬，2017年為18，469.53百萬，可見權益資本呈逐年增長的趨勢。

美的公司在2015年向小米公司發行新股55，000，000股，每股22.01元，扣除發行費用后，募集資金凈額為l，203.54百萬，其中計入股本55，000.00百萬，計入股本溢價1，148，543.00百萬。授予公司員工股權25，622，621股，共收到資金454，034百萬，其中計入股本25，623百萬，計入股本溢價428，411百萬，90，294百萬，從資本公積轉入股本溢價。共發行股票80，622，621股，總價值為1，664，584百萬。可以得出，在2015年發行的股票占近三年來融資總額的比重較大，仍占近三年來融資的較大比重。

通過對美的集團股權融資與債務融資的分析，得出下列表格教據。

然而，雖然美的集團每年的權益資本總額在逐年上漲，但是除了2015年較大的權益融資金額外，在2016及2017兩年通過吸收投資所籌集的金額與其他幾項融資渠道比較屬于最低，在近兩年沒有通過發行股票籌集資金，吸收投資的融資金額也在2016年陡降，企業以吸收投資和發行股票兩種融資手段的股權融資總體呈逐年下降的趨勢。因此，美的集團在近兩年對股權融資的需求有所降低。

反之，2015～2017年股權融資金額大體上呈下降的趨勢，其中近兩年美的集團并未發行新股，在2016年與2017年吸收的投資金額均少于其他幾項融資手段所籌集的金額。而2015～2017年使用的債券融資總額大體上呈逐年上升的趨勢。其中銀行貸款金額在近三年上升幅度較大，應付債券在2017年有較小幅度下降，與權益融資金額變動幅度相比，債務融資的金額比重逐年上升，因此美的集團近年來從股權融資逐漸傾向于選擇債務融資。

在剩余的混合融資方面，通過年報對企業融資租賃的捕述，美的集團子公司美的股份有限公司在2015年主要采用了經營租賃：美的集團股份有限公司通過融資租賃租入固定資產未來應支付租金匯總2016年約為539.42百萬，于期末，未確認的融資費用余額為10.34百萬;2017年386.47百萬，于期末未確認的融資費用余額為10.46百萬。由此可見，美的集團對混合融資手段的選擇較前兩者少。

通過分析總結，美的集團在近兩年選擇的融資手段多樣，但更傾向于與選擇債務融資。

四、融資手段對企業的影響分析——以美的集團為例

（一）融資手段對美的集團的正面影響

1.債務融資對美的集團的正面影響

第一，債務融資會為美的集團帶來經營所需資金。在企業轉型發展的趨勢下，企業的資金需求也會逐漸加大。一個適當的企業籌資活動可以彌補企業資金缺口，滿足企業的發展需求，轉變企業發展模式及方向。與此同時也會為企業帶來新的競爭優勢，降低生產成本。在2015～2017年期間的年報中，籌集的債務融資總額分別為38，541.22百萬，53，939.44百萬，82，859.98百萬，提供了企業轉型所需的資金。

第二，充分利用債務融資，有利于優化股權結構。通過對2015年至2017年美的集團融資手段的分析，企業在2016年到2017年對債務融資的選擇更多。進行債務融資后，對公司的股權狀況不會產生影響，往往因債權人無法介入企業經營管理和決議之中，不具有對企業經營活動決議權，也不能享受營業利潤和留存收益，有利于保持、優化企業合理的股權結構，維持企業控制權，保障公司股東把控企業的能力。

2.股權融資對美的集團的正面影響

第一，在2015～2017年期間的年報中，股權融資為企業帶來資金總額的情況，2015年為l，666，285.63百萬，2016年為814.85百萬，2017年為l，668.21百萬，為企業提供經營所需的資金。

第二，充分利用股權融資，會減少企業的財務風險。首先，股權融資所籌集的資金會形成企業的股本，并且無須償還利息，不會對企業造成財務壓力。其次，公司為股權融資建立的完善的公司法人治理結構，相互之間形成風險分擔的權力制衡，降低了企業的經營風險。

（二）融資活動對美的集團的負面影響

1.債權融資對美的集團的負面影響

債券融資手段會增加企業的財務壓力，企業在2015年應付利息總額9.34百萬，2016年總額21.34百萬，2017年總額94.8百萬。因此企業應償還的負債，需要企業在未來經營時間內妥當考慮。

2.股權融資對美的集團的負面影響

第一，股權融資會增加企業的負債，對企業造成不利影響。出售的股權在增加企業資金的同時，會產生應付股利，企業在2015年應付股利118.85百萬，2016年總額105.64百萬，2017年總額95.32百萬。

第二，股權融資會分散企業控制權，削弱管理者管理公司的權力。

五、上市企業融資手段的總結及發展——以美的集團為例

通過上述對美的集團融資手段及影響分析，得出如下總結。

（一）美的集團作為發展勢頭強勁的企業，股權融資也是一種值得選擇的融資手段

因為雖然以股票投資為主的融資成本比較高，但股票投資的特點表現為高風險高回報，如果公司一旦經營成功，所收到的投資回報率將會遠高于融資成本，對股東并不造成損失并會帶來利益。

（二）在未來，美的集團應充分利用債券融資

針對美的集團在過去2015年里占融資總額比重較大的股權融資，在2016年、2017年里應充分利用債券融資，來保障公司的治理結構處于合理范圍。因此美的集團在2016年和2017年多傾向于選擇債務融資。企業之所以選擇債權融資，是因為相對于股權融資，債券融資具有成本低風險小，能發揮杠桿作用，利息也可用來抵稅，同時它也不影響原有股東的控制權等優勢。

（三）融資手段的進步需要創新

股權激勵是通過給予管理層以及員工部分企業股權，以股東的身份在公司經營中得到一定的權利，參與進企業的經營決策中，享受企業的利潤，承擔企業風險，勉勵公司員工為公司長遠發展積極貢獻。而股權激勵本身也屬于融資手段的一種。美的集團正在大力實施回購式股票激勵計劃，通過查閱美的集團近幾年年度報表，他們在2015年開始實施股權激勵計劃，在接下來的兩年里均取得了良好的成效。具體實施內容是向中高層及核心業務骨干推出了限制股票激勵計劃、股權激勵計劃，以及推出了美的集團“合伙人”持股計劃，使公司管理層與公司價值成長責任綁定。美的集團的股權激勵政策使公司高層、核心管理人員與公司股東形成了利益共同體。股權激勵通過將有關各方利益綁定，緩解了企業資金缺乏的危機，能吸納更多的人才，最終成為促使企業發展成為“強國”的“發動機”。

我國市場的發展離不開資本市場的融資功能。而一個企業想要發展，進行融資更是必不可少的關鍵。美的集團的轉型發展離不開融資手段所帶來的資金，從而推動美的集團完成轉型升級。

在時代巨變、全球經濟動蕩與中國經濟新常態之下，美的集團將啟動新一輪轉型，轉型的核心就是以用戶為中心，重構價值鏈、企業結構和企業文化，改善用戶體驗，為用戶創造價值。在尋求企業發展的同時，應當選擇合理的融資手段。堅持融資手段各有側重的同時，在不同的時代特征下進行合理的手段創新，才能使企業在時代巨變的潮流中穩定立足，長遠發展。

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