期租船定價及其風險管控

徐建德

摘要：觀察當前國際航運市場可以明顯了解到，海運工具在航運事業中得到了空前的應用，正是因為如此，海運船舶的期權以各種形式嵌入到了合約以及契約當中，進而期租船的模式逐漸成為了航運市場較為常見的普通形式。將期權嵌入到期租船合約中，不僅使得整項工作開展得更加具有復雜性，同時還使得期租船的定價工作存在一定的風險，因此必須要對期租船的定價以及風險因素，采用科學的定價方式展開管控，如此才能從根本上提升期租船的實際運行效益。本文接下來將對期租船的定價以及風險管控展開分析描述。

關鍵詞：期租船;定價;風險;管控方式

根據長期的定價工作經驗總結得知，期租船定價的主要問題在于，科學選擇出執行期權的最佳時點。通常在單因素模型基礎上，往往都是通過嵌入期權的價值運費，科學衍生出定價的實際模型，并且嘗試將原本封閉的定價公式，較為合理的應用到簡單的歐式期租船合約當中，如此才能較好的解決定價過程的風險問題。當期租船定價以及風險管控工作質量得到極好的保障之后，相應期租船的運行才能更加具有科學合理性。

一、全面分析期租船的定價合約

在實際航運市場上，期租船合約一般指的都是船東與船舶承租人之間，通過雙方協商所建立起來的一種協議，其主要的內容都是船舶承租人，自身同意向船東支付一定的費用，從而獲取一段時間船舶的使用權。從而船舶承租人也就可以全面掌握租船這段時間內的海運費用。但是期間所形成的運費，14會隨著時間長短的不斷變化，最后成為整個航運經營風險的重要來源。一般情況下，期租船的合約通常情況下都是長期契約，時間的范圍大概在幾周、幾個月，更有甚者達到了十幾年或者更長的時間。再次，使用船舶的權利通常都是包括選擇未來某個特殊時點上使用權限，因此也就帶來極強的期租船合約。期租船的租賃市場的購買形式是較為繁多的，但是不論何種形式的購買形式，最終船舶承租人都能夠在租船合約到期后給予一定的價格購買船只。根據某種形式的規定，船舶的承租人應當在租船合約到期滿之前，在任何一個時間點上全面的行使船舶購買、停止支付船租費的權利，但是仍然具有一個初步意義上的鎖定期，即船舶承租人需要在租船幾年之后才能繼續行使購買船只的權利，同時購買選擇的規定存在一定的不同點。

二、科學做好期租船風險控制的措施研究

（一）關于歐式買入期權的期租船合約

根據實際期權的定價情況可知，歐式買入期權需要考慮的問題是如何購買租賃船舶。因為最終的期權都是歐式的，所以也就可以將最終契約全面分解為租賃合約以及期權合約，之后再次分別按照這兩種合約形式執行，所以最終定價的價值是處于時刻浮動的狀態的。此種期租船契約的機制與即期運費處于一種正相關的狀態，但是期權的價值最終為零，因此對于足夠低的即期運費來講，最終的交換契約價值將會是負數。這同樣表明歐式買入期權的期租船合約總價值是負數。要想從根本上全面處理好這樣的風險問題，那么在展開實際定價工作的時候，也就需要科學合理制定出歐式買入期權的期租船合約，同時在合約當中明確的規劃出標準性的特點，從而提升期租船的實際效益。

（二）切實注重船舶被扣押的風險管理

目前最為典型的海事保全方式要當屬扣押船舶，因為世界各個國家的海事立法的情況存在較為明顯的差異，從而也就導致了每個國家船舶被扣押之后的海事請求也大不相同。我國的海事法明確規定，一般情況下可以展開扣押船舶的海事請求往往包括22個項目，涉及到的船舶物權、船舶使用或者租賃協議等各個方面的因素，并且還同樣在第23條規定下明確的指出了扣押船舶的5種情況。當定期租船合同情況下，船舶出租人的船只會因為租船人的違法操作，而出現被扣押的風險，這一點是廣大租船人士需要引起絕對重視的。如果雙方當事人在實際租船合同當中，明確了其中相關的工作事項，那么所造成的損失就應當由租船人承擔，一旦并沒有在合同當中明確規定出相應的事項責任，那么很有可能會因為事務責任劃分不明確的原因，造成較大程度上的風險問題。所以，了解期租船的定價合約問題，并掌握期租船中風險控制要點，針對期租船工作需要制定出明確的合同規定，如此才能從根本上確保雙方的利益。

（三）關于美式買入期權的期租船合約問題

一旦期租船的定價具有早期執行功能的時候，定價的問題將會涉及到最佳停止時間的確定問題。純粹的美式期租權與歐式期租權是具有一定的相似之處的，歐式期租權當契約到期日達到任意時間預先確定點時，其最終的執行價格會發生相應的變化。如果在此過程中執行了購買船舶的期權，那么必須要停止支付期租費用，因為這樣才能從根本上確保自身的經濟效益。所以最佳執行決策往往需要從以下幾個方面展開詳細的衡量，其分別是當前即期運費、未來即期運費、船舶的最終價值以及執行價格。這幾個方面的要素，對于美式買入期權的期租船合約問題來講，具有非常重要的現實意義，因為如果不能科學合理的處理好這些方面的要素，那么最終必定導致期租船的定價出現不應有的風險問題，這種風險問題還會隨著時間的推移呈現出不斷擴大的趨勢，進而造成合約無法正常執行。

三、結束語

通過上文的分析可知，期租船的定價以及風險管控工作，對于當前世界航運事業來講具有非常重要的現實意義，因此，廣大相關人士應當對此予以高度重視才行，如此才能使得航運事業健康持續的運行下去。我國的期租船事業正處于一個全面發展的時期，在發展時期中難免會存在一定的問題，但是只要廣大從業人員能夠科學了解期租船的定價合約問題，并且掌握期租船中風險控制的相關要點，那么最終一定可以從本質上提升期租船的發展水平。

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