西藏醫藥企業營運資金管理效率研究

石玥 張曉雁

摘要：國際經濟環境復雜嚴峻，國內經濟運行“穩中有變，變中有憂”勢必帶來企業的運營困難。作為流動最快，轉化最快的資本，科學合理的營運資金管理可以在當前環境下保護公司。西藏獨特的自然條件、落后的經濟文化條件使得對西藏企業財務管理問題的探討具有地區代表性。本文以Y醫藥為例進行營運資金管理效率研究，希望給予西藏企業營運資金管理提供參考。

關鍵詞：新常態;營運資金管理;西藏企業

國際經濟環境摩擦不確定性明顯上升，總體上經濟增長有所減緩給企業的可持續發展帶來了嚴峻的挑戰。企業需要降低資金需求量的同時能夠維持企業盈利的可持續性。對營運資金進行剖析在此基礎建立的解決辦法可以有效降低企業面臨的財務風險，同時在保證企業實現可持續發展的目標。

傳統的營運資金概念只考慮了流動資產與流動負債的關系，本文采用王竹泉、孫瑩從企業經營管理出發對營運資金進行概念重構的觀點將營運資金界定為資產減去因營業活動（包括經營活動和投資活動）帶來的負債，自此營運資金的概念不再強調流動性與非流動性，而是強調營運資金的運動方向。重構的概念開拓傳統營運資金定義束縛企業營運資金管理的視野、避免企業營運資金管理的短期行為以及不符合企業管理的實際情況。

醫藥行業是高風險、高投入、高回報的特殊行業，但隨著人口不斷增加尤其是人口老齡化加重，以及疾病的復雜性與多樣性都為醫藥行業的迅速發展提供了機遇。Y醫藥作為西藏集研發、生產、銷售為一體的國家級高新技術綜合醫藥企業，在糖尿病、心血管疾病及婦科產科領域擁有核心專利產品，因此以Y醫藥為研究對象分析營運資金管理效率很有地區代表性。

一、Y醫藥營運資金管理現狀分析

近5年營運資金規模總體穩步增長。2016年前增幅較大，此后增幅變緩。可見，Y醫藥營運資金規模擴張的同時其管理也在摸索中，因此營運資金的管理變得更加重要。

二、Y醫藥營運資金主要項目分析數據來源：萬德股票、前瞻數據庫、應付賬款行業均值由行業均值由奇正藏藥、阿房宮藥業、上海醫藥、哈藥、白云山醫藥歷年報表整理而得

（一）應收賬款

應收賬款的規模衡量公司的資本占用比率。應收賬款在公司資產中是重要項目，過高和過低都可能對公司產生不利影響。且存在無法收回的可能性，過高的應收賬款將增加壞賬準備的風險。過低應收賬款可能是公司的銷售狀況不佳，公司的市場占有率低。應收賬款周轉速度代表企業的收款速度。現以應收賬款周轉期來反映Y醫藥在應收賬款周轉速度的情況。周轉期越短資金回收越快，當然壞賬的可能性也越低。

Y醫藥應收賬款周轉期平均為48.96天。近5年來，應收賬款周轉期一直呈上升趨勢.特別是周轉期變動趨勢從最早的行業平均值的2/3到愈發接近行業平均值。Y醫藥應收賬款管理值得引發關注，畢竟周轉期短，表明收賬迅速，賬齡較短，降低壞賬的可能性;資產流動性強，短期償債能力強。

通過對比歷年報表發現應收賬款規模在前三年提升幅度較大，自2016年后規模穩定下來。營業收入增加時，應收賬款占比也同步上升。

（二）存貨

很大程度上，企業的財務狀況受到存貨的利用優劣影響。企業的生產運營需要適量的存貨，同時需要考慮采購和存儲過程中耗費的成本。因而需要存貨控制，讓存貨保持在最佳數量也是營運資金管理的重中之重。

存貨的平均周轉期為99.14天。2014年至2017年總體為上升趨勢并且一直在行業均值上下浮動。在2018年又突然驟降，與行業均值相差又過大。應保持合理的存貨周轉速度，提高存貨管理水平。

橫向對比歷年報表，存貨規模與存貨資金占比五年來是下降趨勢，存貨從3015.35萬元降至2866.24萬元。在營業收入不斷提高的狀況下，存貨資金占用規模仍舊下降。

（三）應付賬款

應收賬款方面需要通過其周轉速度來反映。應付賬款周轉期說明可以占用供應商貨款來補充企業營運資金而無需向銀行短期借款。應付賬款周轉率是反映企亞應付賬款的流動程度，反映流動負債支付能力和占用供應商資金狀況的指標。現以應付賬款周轉期來反映。

應付賬款周轉率，是用來衡量一個公司管理償還欠款的能力。周轉期越短代表公司總是需要盡快付清欠款。其他條件相同的情況下，應付賬款周轉期越長越好。

應付賬款周轉期在2014年、2017年、2018年低于行業平均水平，說明占用的供應商貨款降低，可能反映上游供應商談判實力增強，要求快速回款，也有可能預示原材料供應緊俏甚至吃緊，反之亦然。僅在2015年和2016年勉強接近行業均值。接近或高于行業均值說明較同行可以更多占用供應商的貨款，顯示其市場地位，當然也要承擔還款壓力，反之亦然。

（四）營運資金周轉率

營運資金周轉率由1.08%，5年下降到0.70%，近3年浮動不大。營運資本周轉率越低，企業營運資本使用效率越差。也說明銷售存在不足，有市場可開發。

（五）總資產報酬率

從萬德股票數據看到資產報酬率5年持續下降，由最初的20.85%到3.99%。企業的獲利能力與投入產出愈發不協調，資產利用效率低。

要想實現營運資金管理的效率最大化，要從營運資金的周轉性、營運資金的盈利性、營運資金的協調性，三個具體目標共同保障營運資金管理效率。

三、Y醫藥營運資金管理缺陷

（一）應收賬款周轉速度變慢

應收賬款周轉期在5年里由行業均值的2/3到逐漸逼近行業均值.平均為48.96天。同對應收賬款占營業收入的比重也在不斷上升。應收賬款規模反映了企業資本占用度。企業的營運資金停滯在應收賬款上，對企業正常運作起到一定影響。

（二）存貨周轉速度不穩定

存貨周轉期一直在行業均值上下浮動，特別在2018年又忽而驟跌。存貨在Y醫藥流動資產結構中占比卻是一直呈現下降，但是存貨的數量也需要在一個正常的數量范圍內，太低造成企業影響企業正常銷售，太高則會增加倉儲費用。存貨周轉速度變化幅度不定最終影響企業財務狀況。

（三）應付賬款周轉期短

近五年來，除過2014年應付賬款周轉期不斷變短，在行業均值不斷變長的同時仍舊繼續下降，與行亞均值差距逐漸變大。

（四）營運資本使用效率低

營運資金周轉率低。2015年后跌破1%后，基本呈下降趨勢。

（五）獲利能力與產出愈發不協調

總資產報酬率持續走低。總資產報酬率從最早30%以上跌破至不足100o。獲利能力與產出愈發不協調。

四、建議

1.在應收賬款管理上要給予高度重視，提高應收賬款管理效率，縮短資金回收期。

2.保持合理的存貨周轉速度，加強庫存的計劃和控制，使庫存維持在最佳水平。雖然實施起來零庫存尚有難度。但是可將其管理理念應用到存貨管理實踐中。

3.打造企業品牌效應以達到談判能力的增強使得應付賬款周轉期延長來減小還款壓力。

4.借鑒同行業、同地區先進企業，調整各項指標周轉期。

5.推廣市場擴大銷售，提高營運資金周轉率。

6.提高經營決策能力，使投入產出與收益匹配。

7.提高經營管理效率，營運資金管理中注重營運資金的風險與收益之間的協調，注重營運資金周轉性和獲利性之間的協調。戰略調整是必需的。

參考文獻：

[1]王竹泉.營運資金概念重構與分類研究——由IASB/FASB聯合概念框架引發的思考[A].中國會計學會教育分會.中國會計學會2010年學術年會營運資金管理論壇論文集[C].中國會計學會教育分會：中國會計學會，2010：9.

[2]孫瑩.營運資金概念重構與管理創新[D].山東：中國海洋大學，2011.

[3]張贄.云南白藥營運資金管理研究[D].云南：昆明理工大學，2013.

[4]王竹泉，孫瑩，孫建強，王苑琢，程六兵.中國上市公司營運資金管理調查：2015[J].會計研究，2016（12）：37-43+95.

作者簡介：

石玥，張曉雁，西藏民族大學財經學院，陜西咸陽。

①基金項目：本文為張曉雁老師主持的“新常態背景下西藏企業財務質量研究”課題階段性成果。