大眾卡車IPO再掀波瀾

張靜

據外媒報道，大眾汽車近期計劃以每股27歐元～33歐元的價格出售其重型卡車部門Traton SE的股票，且對Traton SE部門的估值為135億歐元～165億歐元，并將至多發售Traton SE部門15%的股份。這意味著通過IPO籌資規模最高將接近19億歐元，有望成為2019年歐洲規模最大的IPO。

“我們已為決定性階段做好了準備，IPO目的是為利益相關者創造價值。”大眾汽車首席財務官Frank Witter在聲明中表示，推動Traton SE上市的主要目的是為了讓這家全球最大的汽車制造商變得更加靈活，包括非核心資產剝離、尋求合作、讓各部門擁有更多的自主決策等，而在尋求更有效配置投資的同時，這些舉措還旨在提高大眾汽車股價，賦予大眾汽車更大的財務靈活性。

目前，Traton SE部門包括曼恩、斯堪尼亞、大眾卡車三大重卡品牌，還持有美國卡車制造商納威司達的17%股份以及中國重汽25%的股份。盡管中美貿易緊張和全球經濟放緩對近期的IPO交易造成了壓力，但趁著商用車業務光景還不錯，及時IPO對大眾汽車而言是明智之舉。

數據顯示，2018年，Traton SE銷售車輛23.3萬輛，增長14%，銷售收入為259億歐元，稅前利潤為17億歐元。2019年5月，曼恩和斯堪尼亞增幅均超過20%。

如此看來，卡車的確成為大眾汽車現階段值得在資本市場待價而沽的一塊業務。當市場相對穩定時，像大眾汽車這樣的國際巨頭通常會采取集中化管理，以效率為主要訴求，追求規模效應、一致性、標準化;而當市場發生快速變化時，天平就會擺向另外一端，即扁平化管理，以產品、技術、市場拓展為主要訴求，追求決策的靈活性和創新速度。

實際上，Traton SE上市可謂一波三折。三年來，大眾汽車一直在努力讓Traton SE上市。今年3月，大眾汽車曾取消了Traton SE的IPO計劃，稱市場環境疲軟導致其卡車業在歐洲以外地區的擴張計劃受挫。

直到5月，Traton SE上市計劃再次重啟，預計在法蘭克福和斯德哥爾摩兩地上市。再次選擇上市，不僅是對歐洲股市IPO需求的試金石，也將考驗大眾汽車管理層推進更深層次結構性改革的能力。

“此次IPO是大眾汽車內部結構性改革的第一步，管理層迫切需要改變大眾汽車結構過于集中化，以期在應對行業重大變革和轉型時釋放價值?！盓vercore ISI分析師Arndt Ellinghorst對此表示，大眾汽車推動Traton SE上市以及與福特進行聯盟，將有助于為即將到來的行業整合階段創造現金流，努力挑戰行業領導者戴姆勒和沃爾沃等在北美和中國的市場份額。

眼下，全球汽車行業正處于根本性變革中，大眾汽車也正全力推動轉型升級。但從推進電氣化和數字化的速度來看，其優勢已不再明顯。對于大眾汽車而言，籌劃針對未來幾年的創新業務領域，以滿足創新的移動出行服務需求，是其在塑造汽車行業全面轉型升級中發揮決定性作用的關鍵。