企業負債經營探討

【摘要】負債經營是一種當代企業使用的財務手段，通過負債，能給企業帶來財務杠桿的正效應，有效降低資金成本，同時保持企業控股權。但是由于舉債方向失誤、規模不當等常見問題的存在，也使得企業負債經營的優勢很難完全發揮。因此，企業要根據企業的存貨周轉率、流動比率、資產負債率等因素正確舉債，才能保持平穩健康的發展。

【關鍵詞】負債經營 財務杠桿 資金成本

一、企業負債經營的優勢

（一）負債經營下財務杠桿的正效應

在企業的股東權益資本比重小于債務資本比重的情況下，如果企業正常經營中債務資金獲得的收益在扣除到期支付的本息后，仍有剩余利潤分配給股東，那么企業整體資金收益率將會得到提高。企業只要保證債務利息低于投資收益，就可以使用財務杠桿提高總資本收益率，在負債規模合理的范圍內，負債規模越大，總資本收益率越高。

（二）有效降低企業資金成本

負債經營中債務資金成本一般小于股權資金成本，并且利息費用可以在稅前支付，這能大大降低企業的總資金使用成本。首先，債權投資的收益固定，到期能收回成本，而且風險比股權投資要小，所以債權人對企業相應要求的利息回報也低于股東的股權回報，即負債籌資的資金成本低于股權籌資的資金成本;另外，負債經營有稅收擋板的作用。債務籌資所支付的利息費用可以在稅前扣除，減少了企業負擔的所得稅。

（三）保持企業控股權

負債經營有利于企業保持控股權。一般情況下，企業籌資有兩種選擇：一種是權益性籌資，企業采用權益性籌資勢必會分散現有的股權，削弱現有股東對企業的控制權，有一定風險;另一種是債務性籌資，企業在使用債務性籌資增加企業資金的同時，不承擔股權分散的風險，只需按期償還本金和利息。

二、企業負債經營中常見的問題分析

（一）舉債方向方面

企業債務產生方式有兩種，一是自發產生，如：應付賬款;二是主動產生，如：短期借款，發行股票，發行債券等。部分企業在決定舉債融資之前，并未對融資成本和債務期限長短進行科學論證與綜合分析，短期借款對企業短期償債能力要求高，發行股票將分散企業股權，發行債券對企業長期償債能力要求高。企業舉債方向失誤，將會資金周轉困難，爆發財務危機，威脅企業生存。

（二）負債的規模方面

企業舉債需要到期還本付息。企業是否具有償還能力，舉債多少合理;企業資金結構是否能夠適應規劃的長短期債務償還，未來的現金流量是否能滿足負債的償還。部分企業未能全面考慮這些問題，只知盲目擴大舉債規模，而不考慮怎樣搭配長短期負債，不考慮自身潛在負債，不考慮突發事件，將自己處于巨大的財務風險之中。

（三）舉債原則方面

每個企業負債經營都有自己的設想，有自己的計劃和原則。大多數企業仍然追求企業利潤最大化，具體實施時會發現其欠缺科學性。在目前的市場經濟條件下，企業負債經營應以企業財富最大化為目標。企業在追求利潤的同時，要將風險降到最小。

三、促進企業正確進行負債經營的建議

（一）根據企業的資產負債率，決定負債經營的負債規模

因資產負債率反映的是企業負債在總資產中的比重，所以該數值既能說明企業目前的負債規模與負債利用情況，也能體現企業對債權人投入債務資金的保障情況。企業該數值越大，企業對債權人投入的資金依賴性越強，同時說明企業自由資金不僅比重小而且利用不充分，現在或將來償債能力有限，所面臨的財務風險大。在做出債務融資決策之前，企業要權衡自身的資產負債率，如果過高，就要壓縮負債規模，以保障償債能力，降低財務風險;如果企業處于發展上升階段，自有資金早已不能滿足現在的發展，且目前的資產負債率并不高，則可以合理擴大負債規模，抓住發展機遇。企業的資產負債率一般控制在35%～65%較合理。

（二）根據企業的流動比率，決定企業的負債規模

因流動比例反映的是企業流動資產在流動負債中的比重，所以該數值可以說明企業短期的償債能力。企業的流動比例越大，短期償債能力越強，可以選擇更多的短期負債融資;企業的流動比例越小，短期償債能力越弱，則需要壓縮負債規模尤其是短期負債規模。

（三）根據企業的存貨周轉率，決定企業的負債規模

因存貨周轉率反映的是企業銷貨成本在平均存貨中的比重，并且存貨屬于企業的流動資產，尤其在制造業企業中存貨的比重很大，所以該數值比流動比例更能反映企業的短期償債能力。企業該數值越大，說明短期變現能力越強，可以選擇更多的短期負債融資;企業的該數值越小，說明短期變現能力越弱，則需要壓縮負債規模尤其是短期負債規模。

（四）根據所有者和債權人認同程度，決定企業負債經營規模

企業所有者和債權人的認同程度決定企業負債經營的規模。影響所有者和債權人認同程度的因素主要有以下三點：一是，預測資金需求量。企業在債務融資前必須對將一定時期的生產經營活動進行合理的規劃。二是分析債務資金與權益資金的比例。企業在做出融資決策之前要展開對權益性資金與債務性資金比例的分析，確定合理的負債規模。三是注意舉債的附帶條件。在企業舉債融資時，債權人給出的條件較優惠且借款利率較低，可以擴大負債規模。反之，債權人提出苛刻附帶條件，企業就要審慎考慮，減少借款或者停止借款，避免不必要的損失。

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作者簡介：胡曉輝（1981-），男，河南扶溝人，現役軍人，洛陽第一離職干部休養所會計師，主要研究方向：會計理論與實務。