農藥行業整合進行時

隨著生產、使用兩端受壓，農藥行業的整合步伐不斷加快。是成為產能資源的“巨無霸”，還是某品類的市場老大，供相關企業抉擇的時間不多了。

據農業農村部6月26日舉行的新聞發布會上披露的信息，今年病蟲偏重發生幾率大于常年，草地貪夜蛾首次入侵國內，已在19個省份1000多個縣發現，涉及面積約500萬畝。

草地貪夜蛾（秋粘蟲）已在全球近100個國家發生，是聯合國糧農組織全球預警的跨國界遷飛性重大害蟲。今年1月以來，該蟲相繼從境外遷入我國西南、華南地區，并快速向北遷飛擴散。此蟲繁殖力強、取食作物種類多、遷飛擴散距離遠、防控難度大，已在世界多個國家造成嚴重危害，非洲及亞洲部分區域玉米、甘蔗等作物減產20%至30%，重者毀種絕收。而我國大部地區適宜草地貪夜蛾的棲息和繁殖，專家分析，該蟲將成為我國又一個“北遷南回、周年循環”發生的遷飛性重大蟲害，發生危害將成為常態。

全國農業技術推廣服務中心《2019年草地貪夜蛾防控技術方案（試行）》指出，成蟲可搭配性誘劑和食誘劑，集中連片使用殺蟲燈誘殺；幼蟲可選用防控夜蛾科害蟲的高效低毒的殺蟲劑噴霧防治。聯合國糧農組織防控草地貪夜蛾指導手冊及國外登記防控該害蟲的化學農藥有氯蟲苯甲酰胺、氟氯氰菊酯、溴氰蟲酰胺等。

資本市場反應迅速，應聲而動，4月至5月，農化類上市公司迎來多次快速上漲，并多次觸及漲停板，成為市場熱點。草地貪夜蛾被資本市場視為植物界的“非洲豬瘟”，其入侵肆虐讓人們開始重新重視作物用藥的同時也讓市場相信，農藥行業會迎來一輪紅利期。

實際上，近年來雖然宏觀層面上政策趨緊，不僅使用端提出了農藥零增長到負增長的要求，生產端的環保要求還不斷加碼，但農藥企業卻仍然保持了穩定的增長。而且隨著近兩年來大型企業兼并重組的加速和政策調控的作用，整個行業已逐漸擺脫小、散、亂的局面，行業集中度明顯提高。

環保擠壓 強者恒強

隨著經濟發展和農業規模水平的提升，我國農藥工業多年來發展十分迅速，農藥產量一直位居世界第二位，行業總體呈現良好發展態勢。

農藥產業的上游為化工原料和中間體，中游為農藥制劑，下游應用于種子和農產品。一直以來，在農藥產業鏈中，跨國公司通過控制制劑的登記與銷售渠道主導市場，國內企業主要為其做原藥加工，并通過與跨國企業建立長期合作關系發展成規模化企業，旨在能為其持續供應新產品。因此，農藥產業鏈的主要盈利環節集中在制劑及農資服務，超過整體盈利分配六成，其次是原藥，配套中間體的原藥企業通常利潤比較可觀。這樣的模式就暴露出我國農藥產業結構不合理，而創新能力弱、環保水平低等問題，制約了農藥工業的長期健康發展。

2017年—2018年，我國掀起環保監管風暴，對農藥行業影響很大。據不完全統計，至2018年年底化工園區數量減少為480家左右。山東就有50%化工園區遭裁撤，1500家企業被關停，河北、湖北等地也成了環保洗牌的重災區。河北注銷96家危化品生產企業，其中農藥企業10家；湖北近200家危險化學品企業安全生產許可證被注銷，其中農藥企業8家。隨著環保風暴的愈刮愈烈，各種停產、限產導致原藥供應緊張，農藥不管原藥還是制劑價格一路飆升，甚至一度面臨有價無貨的局面。制劑企業面臨的壓力更大，原料上漲，利潤壓縮。

優勝劣汰現象開始在農藥行業擴大——環保能力強的農藥企業，持續獲得跨國公司訂單支撐獲得市場肯定，并積極擴產。相反受制于環保安全風險、一體化缺陷的企業，失去跨國公司長期合作基礎被市場淘汰。跨國公司采購再分配，訂單集中化是趨勢，供應有保障的企業將獲得更多份額，強者恒強。

從前不久公布的2019中國農藥行業銷售百強企業榜單就可以看出，與往年相比，安道麥依然以200多億元的收入甩開一眾跟隨者，牢牢占據第一。同樣前10名的企業也幾乎還是老面孔。

2019年安道麥以238.75億元的銷售額獨占鰲頭，北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司及南京紅太陽股份有限公司分別以61.74億元和58.83億元的銷售額，位居榜眼和探花之位。據榜單顯示，2019中國農藥行業銷售百強企業的入圍門檻為4.04億元，與去年相比，提高0.165億元，同比增長4.26%。百強企業總銷售額達1718.09億元，同比增長11.47%；位列榜單前十企業2018年銷售總額達667.04億元，同比增長9.50%，占百強銷售總額的38.82%。此外，在百強排行榜上，銷售額超過10億元的企業達56家，較上年增加6家。

兩極分化 并購取勝

就在環保高壓政策集中釋放的2017年、2018兩年，也是農藥行業趁勢整合、尋求突破快速變革的兩年。

在上游生產端，農藥企業在供給側結構改革和環保持續高壓下出現明顯的兩級分化，原料供應穩定的原藥企業業績得到大幅提升。2018年，原料漲價給原藥企業帶來的銷售額增長平均在10%以上。制劑企業方面，有長期優質原料供應的制劑廠家表現較強勢，但小規模制劑廠家原藥供應受限，銷量增長困難，加上環保壓力，中小型制劑企業甚至面臨破產局面。2018年，原藥、環保等因素導致的農藥企業兩極分化愈加明顯，優勢企業與弱勢企業的差距進一步凸顯。

這樣的兩級分化，勢必將加速行業整合的速度。而世界范圍內，農化巨頭的并購重組，也逐步從國外傳導到國內，從大型跨國企業傳導到大中型企業。

2017年，中國化工集團收購先正達這宗中國企業在海外最大規模的并購案吸引了全球關注，高達430億美金的并購金額也刷新了中國海外并購金額的新高度。緊隨其后，沙隆達A耗資185億元收購ADAMA的交易無條件過會。合并后的公司命名為安道麥，成為全球農化行業的領軍企業之一。

與此同時，貫穿2017年全年，多家國內上市公司的并購步伐也不斷加快。在國內排名靠前的農藥企業基本都進行了具有戰略意味的并購動作。雖然影響力比不上前兩者，但對國內農藥產業的影響卻難以忽視。

2017年2月，聯化科技收 購了英國Project Bond HOLD Co.,Ltd.公司100%的股權。成為聯華科技實施國際化發展戰略的重要舉措，進一步打開了聯華科技在全球農化醫藥開發定制的市場，為其開拓新的利潤增長點。很快，聯華科技又收購了郡泰醫藥20%的股權，與同期的利爾化學收購湖南比德45%股份類似，都旨在不斷擴展產業鏈，加強研發能力，搶占市場份額。

2017年3月，利民股份收購河北雙吉79.50%的股權，收購完成后，利民股份將擁有4萬噸/年的代森類產品產能，完成對國內代森類殺菌劑市場的初步整合，使得國內主要代森類生產廠商形成合力，從而鞏固國際市場競爭地位，具備了在國際市場上與競爭對手進行抗衡的實力。

2017年下半年，穎泰生物直接控股了禾益化工。而率先布局下游農服的諾普信開始調整策略，對部分優秀區域經銷商由參股變控股。且控股步伐加快，到當年年底諾普信控股經銷商企業已達近30家，從海南到東北，貫穿全國。

到了2018年，國內農藥企業并購重組成為高頻事件。僅10月至今就有兩起大并購出現，分別是利民化工股份有限公司作價8億元收購有60年歷史的河北威遠生物化工有限公司，布局阿維菌素相關產品鏈；江山股份第一大股東中化國際將買家敲定為福華科技，轉讓價款共計18.03億元。

此外，多家農藥上市公司在并購方面也動作頻頻，且不乏海外并購。如利爾化學增資收購了賽科化工45%股權；紅太陽完成收購整合山東科信生物化學有限公司82.19%股權、并收購阿根廷Ruralco公司；和邦生物公司已購買澳洲農業綜合上市公司ELD的6.25%股權等。

業績高漲 未來已來

有業內人士分析指出，隨著農藥行業并購重組的加快，原料端會越來越集中，一些化合物、產品產能、資源將被大型生產企業壟斷，

尤其是各項環保設施比較健全的企業，這是并購重組的利好結果。在利民股份收購河北威遠之后，其將在殺菌劑、殺蟲劑、除草劑三個板塊齊頭并進，加上此前其并購河北雙吉擁有的代森類產品的掌控力，其行業地位愈加穩固。

通過不同的兼并重組，可以使相關產品變得強大，形成局部產品的頭部市場占有。以穎泰嘉和生物為例，其通過兼并重組方式有望讓其主要的單個產品占到世界銷售額的60%-70%。同時，一些并購重組還可以進一步完善產業鏈，成為擁有整體解決方案能力的企業。

所以，通過一系列的動作，農藥行業在前所未有的環保高壓下，仍能保持穩定的增長，成為2018年化工行業中業績最為亮眼的板塊之一。

所以，嚴格的政策具有雙面性，在加劇小弱企業關停的同時，也擠出了落后產能，部分導致了農藥產品價格上漲，提升了行業盈利能力。從2018年上市農藥企業業績可以看出，農藥板塊營業收入1000億元，同比增長15.53%;歸母凈利潤為85.57億元，同比增長14.2%。板塊中除兩家企業虧損外，全部贏利，其中紅太陽、揚農化工、長青股份、中旗股份、新奧股份、興發集團、新農股份、先達股份凈利潤均實現兩位數增長。

草地貪夜蛾的入侵使農藥行業成為市場熱點

但是，作為與農業緊密聯系的農藥行業，農產品低迷的行情，加之種植業結構的調整等等造成的下游需求的趨弱，是其必須正視的問題，也是資本市場對其保持謹慎樂觀的原因。進入2019年后，由于下游需求不足，部分農藥產品價格下行，導致行業利潤大幅下滑，行業拐點初現。數據顯示，農藥板塊今年一季度營業收入272.62億元，同比僅增長4.34%;歸母凈利潤為23.19億元，同比大幅下滑43.13%。

所以，由于草地貪夜蛾入侵這種極端事件帶來的短期市場火熱，并不能給農藥行業注入持續的增長動力。加之，我國藥肥雙減是長期的戰略性決策，如何更好地服務于農業的規劃化發展和綠色化、高端化發展趨勢，才是農藥行業必須解答的問題。