A公司低股利政策影響因素分析

朱銘嬌 張映雪

摘? 要：股利分配政策與企業的發展息息相關，探索其影響因素為企業制定合理的股利政策具有現實意義。為此，本文基于對A公司近幾年的股利政策，分析影響其股利分配的財務因素和非財務因素，探索其長期分配低股利的動因。

關鍵詞：股利分配;股利政策;影響因素

一、A公司的股利政策

A公司始建于1985年，2007年7月在深圳證券交易所上市。該公司主要研制、生產與電子信息、家用電器和國防科技配套的微細及特種漆包線，目前已成為擁有11368萬元注冊資本，銷售額近5億的中國具大的專業微細漆包線生產基地。A公司2007—2017年現金股利政策如下表所示，其中，2016和2017年與其他上市公司相比連續兩年最低。

二、影響A公司股利政策的因素分析

（1）財務指標因素

1.償債能力

償債能力是企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力，主要指標如下表所示。

A公司2013—2015年流動比率均在1.4%左右，速動比率也均保持在0.9%—1%之間，表現出企業在保持較好的短期償債能力的同時。但2016、2017年的數值和以前年度相比較高（尤其以2016年出奇的高），表明流動資產占用較多，反而會影響經營資金周轉效率和獲利能力。

從2013—2017年A公司的資產負債率來看，除2016和2017年資產負債率較低外A公司整體的資產負債率適中，長期償債能力良好。但是從公司經營者角度來看，如果公司資產負債率過低，公司在經營過程中可能比較謹慎，不輕易借款進行投資。

綜合以上分析，可以看出A公司在2016和2017年償債能力相對較弱，因而其支付現金股利的能力有所下降，與其他上市公司相比連續兩年現金派發股利最低有根可尋。

2.盈利能力分析

銷售凈利率反映了一定時期內企業的銷售收入獲取能力。2016—2018年，A公司的銷售凈利率基本穩定在0.5%左右，但與同行業比較，A公司凈利潤遠低于同行業平均水平和中等水平，如表2-2所示。

通過分析可以發現，A公司的盈利能力近幾年基本處于一個較低的狀態。其實現的凈利潤與選擇的股利分配政策有一定的正向相關性，這說明企業在考慮股利分配政策時，受公司盈利能力的影響。

3.營運能力分析

總資產周轉速度逐年下降，說明發展資金的使用效率較低，創收能力較弱;應收賬款周轉率也有所降低，說明當年資金流動性低，變現能力弱。綜上所述，公司的現金流不足，不能為現金分紅提供了大量的資金支撐。

4.成長能力分析

扣非后凈利潤自2015年至2018年連續4年為負，分別為-786.64萬元、-1186.22萬元、-792.08萬元、-676.08萬元。分析年報后，發現公司每年都依靠政府補助以及投資收益來實現凈利潤為正。可見，A公司沒有足夠能力大量發放現金股利。此外，營業收入增長率忽高忽低，有三年甚至出現了負值，這說明經營業績不穩定，扣非凈利潤增長率波動幅度較大。說明公司發展不穩定，無法保證連續分紅。

（2）非財務因素

1.股權結構

研究發現，上市公司股權的集中程度與現金股利分派成正比關系，即現金股利的分派隨股權集中度的增加而增加。由A公司2016年和2017年年度報表中的股權結構可知，A公司作為國有法人，擁有最多股份，占比26.03%，而排名第二的A公司集體有限公司占有14.03%的股份，可見A公司的大股東控股現象并不明顯，股權集中度較低，因而更傾向于派發更低的現金股利。

2.企業經營戰略因素

2014年公司調整經營戰略，積極推進新能源業務的開展。戰略的調整會影響企業日常經營管理，對股利支付也會產生一定程度的影響。

3.行業因素

A公司主營業務收入絕大部分來自于漆包線。作為技術門檻不高的傳統產業，市場相對分散，競爭非常激烈，行業普遍采取低支付的股利政策。

4.投資機會

A公司投資從事鋰相關產品生產和技術服務，切入新能源業務領域。當公司有了好的投資機會時，資金需求大，會降低股利支付率。

三、結語

綜上所述，基于A公司的財務分析和自身在行業中的地位及行業發展現狀，同時兼顧自身經營戰略及投資機會等方面的因素，對A公司采取低支付的股利政策有一定的影響。一定程度上，公司選擇與當前狀況最合適的股利政策，才能更穩定、健康地發展。

參考文獻

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[3]李曼斯.我國上市公司股利政策的影響因素研究[J].現代商業，2018（06）：193-194

作者簡介：朱銘嬌，女，（1995-）漢，碩士，云南財經大學，研究方向：會計。

作者簡介：張映雪，女，（1995-）漢，碩士，云南財經大學，研究方向：會計。