國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策分析研究

許曉峰

【摘要】 ?進(jìn)入新時(shí)期后，我國(guó)對(duì)外直接投資增速超過(guò)世界平均水平，國(guó)企對(duì)外直接投資決策逐漸受到多方的更多關(guān)注。面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化以及當(dāng)前的國(guó)際形勢(shì)，國(guó)企必須全面分析對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策現(xiàn)狀和基本發(fā)展趨勢(shì)，構(gòu)建對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策模型，找尋到適合國(guó)有企業(yè)自身的投資競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，為國(guó)企“走出去”保駕護(hù)航。

【關(guān)鍵詞】 ??國(guó)有企業(yè);對(duì)外直接投資;競(jìng)爭(zhēng)決策

【中圖分類(lèi)號(hào)】 ?F275 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 ?A ?【文章編號(hào)】 ?1002-5812（2019）12-0115-02

一、國(guó)企對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策現(xiàn)狀分析

總的來(lái)看，我國(guó)對(duì)外直接投資經(jīng)歷了初期的孕育、中期的探索、發(fā)展期的穩(wěn)步推進(jìn)和近期的調(diào)整幾個(gè)階段。根據(jù)中國(guó)貿(mào)促會(huì)研究院2018年發(fā)布的《中國(guó)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》，近10年，我國(guó)對(duì)外投資年均增長(zhǎng)27.2%，2018年1—7月，我國(guó)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資652.7億美元，同比增長(zhǎng)14.1%。特別是“一帶一路”倡議的提出，顯著增大了沿線國(guó)家（地區(qū)）與我國(guó)企業(yè)之間的各年度投資流量。國(guó)有企業(yè)的對(duì)外直接投資經(jīng)過(guò)數(shù)年的結(jié)構(gòu)化調(diào)整后，分布更加合理，結(jié)構(gòu)日益優(yōu)化，對(duì)外直接投資的發(fā)展方向也由資源獲取型向構(gòu)建全球價(jià)值鏈和技術(shù)引導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。

二、國(guó)企對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策分析研究

受世界經(jīng)濟(jì)影響，2017年全球?qū)ν庵苯油顿Y出現(xiàn)大幅下滑。進(jìn)入新時(shí)期后，國(guó)內(nèi)企業(yè)著眼于經(jīng)濟(jì)全球化，“走出去”的步伐全面加快，面對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，為了減少對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)需對(duì)所投資的國(guó)家進(jìn)行戰(zhàn)略性分析，在兼顧投資策略差異性的同時(shí)，著重分析當(dāng)前對(duì)外投資面臨的新形勢(shì)，減少由于破壞性競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資造成的影響。

為此，企業(yè)需要從系統(tǒng)化的角度以長(zhǎng)遠(yuǎn)性的目光來(lái)重新審視對(duì)外直接投資。據(jù)《中國(guó)企業(yè)全球化報(bào)告（2018）》顯示，中國(guó)企業(yè)海外投資的重心將偏向歐洲和“一帶一路”沿線國(guó)家（地區(qū)）市場(chǎng)，特別是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、能源領(lǐng)域、航路交通等領(lǐng)域的合作與發(fā)展將影響著企業(yè)資源的配置，多元化的投資調(diào)整和復(fù)雜的外部環(huán)境無(wú)時(shí)無(wú)刻不在影響著企業(yè)對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策。國(guó)企投資者在目前特殊投資階段更需要格外重視最佳投資區(qū)位的選擇，唯有如此，才能全面助推國(guó)企對(duì)外直接投資的良性發(fā)展。國(guó)企在開(kāi)展對(duì)外直接投資時(shí)需關(guān)注如下競(jìng)爭(zhēng)決策。

（一）構(gòu)建對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策模型

對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策理論主要為兩類(lèi)，一類(lèi)是實(shí)物期權(quán)的基本理論，一類(lèi)是傳統(tǒng)的投資決策基本原理。實(shí)物期權(quán)的基本理論排除了針對(duì)其他企業(yè)與該投資企業(yè)之間的博弈分析，而是集中于分析單一性的企業(yè)決策與企業(yè)投資對(duì)策，不必注重自身與其他企業(yè)之間的投資關(guān)聯(lián)性。傳統(tǒng)的投資決策基本原理依照企業(yè)投資領(lǐng)域的傳統(tǒng)理論思路，給出的各項(xiàng)投資決策都是可以確定的。一般而言，企業(yè)投資決策在根本上遵照凈現(xiàn)值的基本原理，對(duì)決策者而言，只需要給出相應(yīng)的投資決策即可，而不必再去對(duì)其予以修正或者進(jìn)行決策評(píng)估， 但從實(shí)際企業(yè)投資的視角來(lái)看，需要在原有的投資模型中適當(dāng)融入不確定的多種投資條件。并且，重構(gòu)投資模型還要參照實(shí)物期權(quán)的全新企業(yè)投資模式。因此針對(duì)跨國(guó)性的企業(yè)投資而言，全面優(yōu)化現(xiàn)有的投資決策模型具有重要意義。

具體在重構(gòu)現(xiàn)有的投資模型時(shí)，關(guān)鍵在于將直接投資風(fēng)險(xiǎn)納入模型分析中，并且將其中的決策變量限定為多種要素的不確定性。通常來(lái)講，不確定要素主要涵蓋了初始投資條件、企業(yè)投資成本與未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格。因此從實(shí)物期權(quán)的角度來(lái)講，企業(yè)在某個(gè)投資階段可以獲得的實(shí)際收益將會(huì)直接決定于上述各項(xiàng)基本要素。投資決策模型賴(lài)以存在的核心與基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)在于不確定條件，并且確保該模型能夠完全匹配市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況以及壟斷狀況下的企業(yè)投資現(xiàn)狀。

國(guó)企在構(gòu)建投資決策模型時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)假定為V的項(xiàng)目總價(jià)值，并且設(shè)計(jì)為I的項(xiàng)目投資總體成本。也就是說(shuō)，對(duì)于沉淀成本應(yīng)當(dāng)將其表述為I。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)針對(duì)V的項(xiàng)目?jī)r(jià)值以及I的沉沒(méi)成本探尋二者的最佳吻合點(diǎn)，并且將其作為最佳的投資模型假設(shè)。在建模過(guò)程中，企業(yè)將會(huì)用到項(xiàng)目?jī)r(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)差、預(yù)期的對(duì)外投資增長(zhǎng)概率以及投資增量等相關(guān)因素。對(duì)于模型分析來(lái)講，應(yīng)當(dāng)能夠確定其中的投資成本與項(xiàng)目?jī)r(jià)值，并且將不確定要素設(shè)計(jì)為未來(lái)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。

（二）凸顯國(guó)企直接投資多元化轉(zhuǎn)型策略

國(guó)企要獲取綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的投資方式，在對(duì)外直接投資中采取多元化的投資策略。

關(guān)注協(xié)調(diào)溝通，健立投資信息領(lǐng)域的全新服務(wù)體系。當(dāng)前國(guó)企對(duì)外投資需要應(yīng)對(duì)多變性與復(fù)雜性更強(qiáng)的對(duì)外投資新環(huán)境，由于受到諸多因素的影響，對(duì)外直接投資決策風(fēng)險(xiǎn)的多種不確定性顯著增加，需要國(guó)企對(duì)自身投資行為帶來(lái)的多層次影響進(jìn)行精確分析。由于不同的國(guó)家國(guó)情有別，突出表現(xiàn)為各國(guó)政局的波動(dòng)性，國(guó)企需密切跟蹤投資所在國(guó)的某些政策變動(dòng)，關(guān)注東道國(guó)當(dāng)前的整體投資氛圍與投資環(huán)境，同時(shí)還需廣泛搜集現(xiàn)階段競(jìng)爭(zhēng)國(guó)企業(yè)的信息，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系統(tǒng)，對(duì)于被投資的地區(qū)有必要重構(gòu)企業(yè)現(xiàn)有的協(xié)調(diào)與溝通機(jī)制，達(dá)到切實(shí)保障我方權(quán)益。

制造業(yè)范疇內(nèi)的國(guó)企有必要維持自身特有的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而全面達(dá)到金融業(yè)整體投資水準(zhǔn)提升的目的。國(guó)有企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的國(guó)家中，有一些國(guó)家或地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，尚未建立較完整的國(guó)內(nèi)工業(yè)體系。但與此相反的是我國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，因此，國(guó)企有必要在這些國(guó)家或地區(qū)重構(gòu)建材行業(yè)、鋼鐵行業(yè)以及富余產(chǎn)能的全新投資布局，因?yàn)檫@些國(guó)家或地區(qū)能源與資源豐富，若能充分發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)有的制造業(yè)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，則可增加更多的投資點(diǎn)，逐步健全企業(yè)現(xiàn)有的投資信用體系，如此，國(guó)有企業(yè)的對(duì)外直接投資將會(huì)達(dá)到更高層次的投資便利性與金融服務(wù)性水準(zhǔn)。

非國(guó)有企業(yè)應(yīng)增加海外投資份額。針對(duì)當(dāng)前對(duì)外直接投資的整體建設(shè)情況，有關(guān)部門(mén)應(yīng)摒棄單純扶持國(guó)有企業(yè)的片面思維，可針對(duì)非國(guó)有企業(yè)在適當(dāng)范圍內(nèi)予以更大的投資政策扶持力度。國(guó)有企業(yè)并非能夠適合于目前所有的海外投資項(xiàng)目，需依托多元化的海外投資主體，在對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)決策過(guò)程中，民營(yíng)企業(yè)以及其他各類(lèi)的非國(guó)有企業(yè)都應(yīng)發(fā)揮自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)建多元化的全新對(duì)外投資模式。目前，某些國(guó)企海外投資項(xiàng)目虧損嚴(yán)重，若要在整體上達(dá)到優(yōu)化全球資源配置的宗旨與目標(biāo)，則需對(duì)跨國(guó)性的多種非國(guó)有企業(yè)開(kāi)展全方位的培育，鼓勵(lì)其在更廣的范圍內(nèi)開(kāi)展對(duì)外直接投資。

（三）增強(qiáng)國(guó)企綜合性競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

國(guó)內(nèi)企業(yè)自身如果不具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力作為保障與支撐，即便參與了對(duì)外直接投資，也很難實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資收益。國(guó)企應(yīng)秉持如下的主要思路增強(qiáng)綜合性與整體性的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

首先是國(guó)企在進(jìn)行投資東道國(guó)的選擇時(shí)應(yīng)確保投資的科學(xué)性，準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)自身的投資能力。國(guó)企要著眼于靈活選擇特定的對(duì)外投資區(qū)域，最好優(yōu)先選擇經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)較為豐富并且整體實(shí)力較強(qiáng)的投資東道國(guó)。同時(shí)，國(guó)企還應(yīng)逐漸整合現(xiàn)有的對(duì)外投資資源，做到緊密銜接國(guó)外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，唯有如此，才能擁有相對(duì)更強(qiáng)的盈利能力與經(jīng)營(yíng)效率，最終達(dá)到優(yōu)化與升級(jí)企業(yè)自身結(jié)構(gòu)的目的。

其次是國(guó)企應(yīng)當(dāng)注重于風(fēng)險(xiǎn)管理和海外運(yùn)營(yíng)的綜合實(shí)力增強(qiáng)。進(jìn)入黃金的對(duì)外直接投資期后，國(guó)企尤其需要具備更強(qiáng)的海外運(yùn)營(yíng)實(shí)力、跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，只有這樣，才能夠保持國(guó)企對(duì)外投資的平穩(wěn)狀態(tài)。就目前而言，國(guó)企有必要科學(xué)地評(píng)判當(dāng)前海外市場(chǎng)基本動(dòng)態(tài)，強(qiáng)化自身的組織管理、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與培育全新市場(chǎng)的綜合實(shí)力。在軟實(shí)力方面，企業(yè)應(yīng)儲(chǔ)備更多的后續(xù)力量，逐步達(dá)到健全企業(yè)管理體系的宗旨與目標(biāo)，通過(guò)建立綜合性的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，確保順利施行多種多樣的對(duì)外投資項(xiàng)目。

最后是適度降低東道國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)設(shè)定的投資壁壘，同時(shí)應(yīng)強(qiáng)化建設(shè)更廣范圍的對(duì)外直接投資平臺(tái)。國(guó)企應(yīng)遵照共贏與共建的基本思路強(qiáng)化不同國(guó)家間的企業(yè)協(xié)同與配合，同時(shí)更要嘗試建設(shè)更多的跨境產(chǎn)業(yè)區(qū)和經(jīng)貿(mào)合作區(qū)域。東道國(guó)企業(yè)和國(guó)企間若能協(xié)調(diào)配合，國(guó)企不但可以積累對(duì)外投資的豐富經(jīng)驗(yàn)，而且還可以很好地融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)，從而有效化解潛在的對(duì)外投資矛盾，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，取得強(qiáng)化互信的良好投資效果。此外，國(guó)企通過(guò)建設(shè)全方位的企業(yè)投資平臺(tái)，將有助于投資壁壘的顯著降低和企業(yè)協(xié)作關(guān)系的不斷強(qiáng)化。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，特別是“一帶一路”倡議的提出，中國(guó)企業(yè)將會(huì)擁有越來(lái)越多的對(duì)外投資機(jī)遇，與此同時(shí)也將會(huì)面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)企業(yè)唯有轉(zhuǎn)變投資觀念，高瞻遠(yuǎn)矚，放眼全球，建立全新的對(duì)外直接投資機(jī)制與對(duì)策機(jī)制，才能不斷增強(qiáng)國(guó)企的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)的國(guó)際影響力。J

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