我國電力企業對外競爭力分析

◎高國偉 李曉冬

為了分析我國主要電力企業在國際中的競爭力，本文從規模體量、盈利能力、經營效率、國際化水平和風險控制能力五個方面選擇5個指標，將世界上營業收入最多的17家電力企業（包括國內7家和國外10家）進行對比；從發展戰略、企業治理、體制機制和市場環境等方面，分析我國電力企業競爭力存在差距的原因，并提出對策建議。

企業競爭力指標分析

1.指標選擇

國內外關于世界一流企業及其全球競爭力綜合評價的研究成果較多，借鑒現有研究成果，結合電力行業特點并考慮測評數據的可獲得性，本文分別使用營業收入、資產收益率、人均營業收入、海外資產占比和資產負債率五個指標衡量電力企業的規模體量、盈利能力、經營效率、國際化水平和風險控制能力，對比分析我國電力企業在國際同行中的位置。

2.分析對象

本文選擇進入《財富》雜志世界500強2017年榜單中的17家電力企業作為研究對象，數據年份為2016年。研究對象包括國外電力企業10家，分別是法國電力公司、意大利電力公司、韓國電力公司、日本東京電力公司、德國萊茵集團、德國意昂集團、英國南蘇格蘭電力公司、西班牙伊維爾德羅拉公司、日本關西電力公司和日本中部電力公司；國內電力企業7家，分別是國家電網公司、南方電網公司、華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團（2016年尚未與神華集團合并）和國家電力投資集團。

3.數據來源

營業收入、資產收益率、人均營業收入和資產負債率四個指標的數據根據《財富》雜志世界500強網站數據計算；海外資產占比數據部分來源于聯合國貿發組織（UNCTAD）網站統計的世界最大100家非金融類跨國企業數據，部分來源于彭博新能源財經數據庫以及企業年報數據。

4.指標對比結果分析

整體來看，與國際同行相比，我國電力企業具有明顯的“大而不強”的特點。在資產、收入和員工等總量指標上領先于國際同行，但在人均資產、人均收入和人均利潤等人均指標上遠遠落后；在總資產收益率、凈資產收益率和銷售利潤率等反映企業運行效率的指標上也處于中下游水平；全球資源配置能力較弱，海外資產、收入和員工占比均較低，尚未形成國際品牌影響力；資產負債率相對較高，風險控制能力相對較差，部分項目尤其是部分海外項目投資風險較大。

（1）從營業收入來看，我國電力企業在國際同行中處于優勢地位，國務院國資委直屬的兩大電網企業和五大發電企業均進入《財富》世界500強排名，在所有國家電力行業中數量最多。隨著近年來中央企業重組整合，部分發電企業之間以及發電企業與煤炭企業之間進行合并，我國主要電力企業的平均規模還將繼續擴大（見圖1）。

（2）從資產收益率來看，我國電力企業在國際同行中處于較低水平。相對我國的發電企業，兩大電網企業資產收益率較高，但在國際同行中也僅位于中游。五大發電企業資產收益率則處于下游（見圖2）。

（3）從人均營業收入來看，我國電力企業員工隊伍龐大，人均營業收入明顯落后于國際同行，且差距非常明顯，在17家國際同行中位列倒數前7名（見圖3）。

（4）從海外資產占比來看，我國電力企業國際化發展整體尚處于起步階段，與歐洲主要電力企業相比，我國電力企業海外資產占比相對較低。考慮到歐洲電力行業一體化程度較高，歐洲電力企業在歐洲其他國家拓展市場比較容易，因而直接對比海外資產占比數據并不公平。但即便扣除歐洲內部的投資，歐洲主要發電企業在歐洲之外資產占比仍在30%左右，遠超過中國電力企業。目前國家電網公司、華能集團等海外資產規模較大的企業國際化程度與日本主要電力企業相當，其他企業國際化程度則落后于日本主要電力企業，更落后于歐洲企業（見圖4）。

（5）從資產負債率來看，近年來我國主要發電企業積極落實供給側結構性改革部署，在降杠桿方面取得一定成效，資產負債率顯著下降，但整體來看我國發電企業資產負債率在國際同行中仍然處于較高水平，風險相對較高。兩大電網企業資產負債率在國際同行中處于較低水平（見圖5）。

圖1 世界主要電力企業營業收入對比

圖2 世界主要電力企業資產收益率對比

圖3 世界主要電力企業人均營業收入對比

圖4 世界主要電力企業海外資產占比對比

圖5 世界主要電力企業資產負債率對比

原因分析

1.從發展戰略來看，對規模的重視程度高于對質量和效益的重視程度

從國際同行戰略調整歷程來看，國外主要電力企業以追求利潤最大化、可持續發展為目標，戰略調整比較靈活。近年來國際主要電力企業陸續退出煤電，轉向綜合能源服務、新能源開發和收益穩定的電力監管資產，積極并購初創型能源技術企業，通過戰略轉型確保企業活力。考核制度、企業高管晉升制度、行業監管制度等因素決定我國電力企業仍然以做大規模為重要目標。盡管國資委考核制度中也有利潤等指標，但在當前電價、煤價市場化程度受到限制的背景下，通過爭取有利政策擴大企業規模可以彌補利潤和收益率的差距。在投資沖動驅使下，國內煤電行業出現嚴重產能過剩，輸電網利用率也相對較低，導致全行業發展質量不高、盈利能力不強、資產負債率整體過高。

2.從治理結構來看，法人治理結構尚不完善，尚未形成有效制衡、科學決策的治理機制，導致企業盲目投資，增加投資決策失誤概率，降低了發展質量

我國主要電力企業股權結構單一，董事會權責不對等，決策層和執行層重合度較高，董事會成員中兼職人員或者退休人員比例較高，外部董事發揮作用有限，公司內部人控制問題比較嚴重。缺乏完善的法人治理結構，導致重大決策失誤概率增加且缺乏整改糾正機制，同時使得經理層在一定程度上產生盲目投資、擴大規模的沖動。

3.從體制機制來看，普遍存在用人機制市場化程度不高、歷史包袱重以及內部決策流程長等體制機制問題，導致經營效率較低，人均指標明顯落后

我國主要電力企業均為國有企業，用人機制僵化、企業活力不足、人均效率不高、歷史包袱重及內部決策流程長等問題普遍存在，導致國有主要電力企業在電動汽車充換電、綜合能源服務等新興業務領域競爭力弱于民營電力企業。

■ 萬里青山 周麗劍/攝

4.從監管制度來看，電力作為公用事業行業，盈利能力受政策因素影響明顯，當前煤炭去產能導致煤價較高，影響發電企業盈利能力，降成本、壓縮輸配電價的政策影響電網企業盈利能力

對發電企業來說，目前我國煤價和電價尚未完全市場化，政府對煤價和電價具有較大影響力，導致發電企業盈利水平和能力受到政策因素影響較大。對電網企業來說，政府核定的輸配電價水平對盈利能力具有重要影響，輸配電價政策是影響電網企業盈利能力的重要因素，煤炭價格和電價對盈利能力具有重要影響。2019年政府工作報告提出，一般工商業電價再降低10%。當前在國家降成本的政策導向下，電網企業盈利能力受到政策限制。

5.從國際市場環境來看，我國電力企業國際化起步晚、跨國經營能力較差，加之近年來發達國家加強國家安全審查、限制外國國有企業投資并購的政策也在一定程度上制約了我國電力企業國際化進程

美國外資委員會（CFIUS）不斷加強對外國投資的國家安全審查，我國連續四年成為CFIUS審查案例最多的國家，且逐年增加。電力行業作為重要基礎設施，鑒于電力資產并購能夠通過CFIUS審查的可能性較小，很多美國當地電力公司不愿意與我國電力企業開展并購談判，我國電力企業在美國開展的投資微乎其微。德國等部分歐盟國家也加強了對外國投資者的審查，并推動出臺了歐盟層面統一的投資審查措施，歐盟對外國投資者態度漸趨保守，近年來我國企業在歐盟的投資多次遇到阻礙。澳大利亞也加強了對外國投資者的審查措施，被否決的案例、被迫撤回或者修改交易條款的案例迅速增加。如國家電網公司收購德國電網運營商50Hertz部分股權、澳大利亞電網Ausgrid部分股權、比利時Eandis能源網部分股權等項目均為買賣雙方達成協議后在政府審查階段被否決。

對策建議

1.企業管理角度

（1）健全電力企業尤其是國有電力企業法人治理結構，通過科學的治理機制遏制無序擴張的沖動。逐級實現充分、規范和有序的授權、放權和行權，全面提升國有電力企業運行效率、市場化程度和現代化經營水平。強化董事會建設，擴大專職外部董事隊伍，對經理層成員實行與經營業績相掛鉤的差異化薪酬分配制度，限制經理層盲目擴大規模、忽略發展質量的傾向。

（2）建立健全市場化用工制度，提升國有電力企業運行效率。完善國有電力企業人事、勞動用工和收入分配“三項制度”，實現“干部能上能下、員工能進能出、收入能增能減”。根據勞動力市場價位、人工成本承受能力和員工個人能力等因素合理確定員工薪酬，與企業效益、個人績效緊密掛鉤。控制國有電力企業用工規模，提升人均效率。

（3）加強與國際電力同行對標，瞄準國際標桿提升全球競爭力。除了要關注標桿電力企業在“做什么”，還需要調查分析標桿企業的經營環境，形成科學的戰略方向和管理提升策略。針對人均效率、資產收益率以及國際化水平等短板，針對性采取措施，并從管理制度、體制機制以及治理結構等根源上解決問題，縮小與知名跨國電力企業的差距。

2.政策角度

（1）優化對國有電力企業的考核體系。根據國務院國資委頒布的《中央企業負責人經營業績考核辦法》，目前對中央企業進行考核的參照物主要是本企業前一年度業績，以及其他中央企業業績，建議改變目前以目標值為基礎、與歷史成績進行對比的考核模式，逐步構建以國際一流為導向的考核模式，增加全球競爭力對標結果、發展質量和盈利水平在考核中的權重，激勵國有電力企業提升全球競爭力。

（2）為電力企業發展創造良好的政策環境。一是深化電力行業改革，建立市場化的電價機制，充分發揮市場的決定性作用，引導電力企業以市場為導向提升競爭力。二是指導企業內部改革，推動國有電力企業提升內部活力。三是進一步簡化海外投資審批流程，積極協調我國電力企業在海外市場的內部競爭，支持電力企業拓展海外融資渠道，服務電力企業“走出去”，提升全球競爭力。