中報迎開局“紅”消費等三行業領銜增長

齊永超

在中報披露與預告接踵“問市”下，其中受益于行業景氣而有望實現主營穩步增長的績優龍頭無疑將奪得市場目光。截至7月18日，兩市有7家上市公司正式披露中報，另外共有1800家公司發布了業績預告，從這些數據中可一窺上市公司期中考的成績。

163家中報預喜公司連續四年扣非凈利增長

自7月10日ST巖石披露首份中報起，截至7月18日，ST巖石、四方達、嘉澳環保、金運激光、銀河電子、九華旅游、貴州茅臺7家公司正式交出了今年的中報成績單，除去ST巖石為凈利下滑，其余6家凈利潤均增長。

作為深市首份披露半年報的金運激光，無疑備受關注，其中報實現凈利潤為1229.38萬元，同比增長50.68%，金運激光主營為中小功率激光切割行業，當前市值不足50億元。公司稱，業績上升主要受工業智能板塊數字激光加工設備與商業智能板塊的智能零售終端設備銷售的拉動。翻看其歷年財務數據發現，近四年（2016～2019）中期業績連續增長。金運激光二級市場股價也表現不俗，自年初至今飆升近3倍，Wind顯示動態市盈率超過400倍。

作為萬億市值的消費白馬龍頭，貴州茅臺上半年繼續保持穩步增長勢頭，上半年實現營收為411.73億元，同比增長16.8%，實現凈利為199.51億元，同比增幅26.56%。自2010年以來，除2014年中報利潤出現下滑外，其余年度均保持了業績增長。

兩市正式披露中報的家數不多，不過截至7月18日，兩市仍有1800家上市公司披露了中報業績預告，以凈利潤預增上限來看，有966家有望實現同比凈利增長，占比略超5成。另外，預憂的有781家，53家為不確定。

預喜公司中有405家中報預增上限在30%～100%，有313家中報凈利潤有望實現同比翻倍，如中興通訊、祁連山、金城醫藥、江蘇神通、寧德時代、中聯重科、億緯鋰能、比亞迪等。業績預增幅度達十倍以上的有29家，包括中信國安、開爾新材、宏創控股、朗新科技、民和股份在內的5家中報預增均在50倍以上的公司。

不過，10倍以上增長的公司上期利潤基數明顯偏低，非經常損益給業績“加碼”是實現業績暴增的主要因素。以預增幅度最大的中信國安為例，其主營為信息網絡服務，中報預增1.1億～1.4億元，最高增幅達372倍，其去年同期則為虧損37萬元。公司表示高增長主要靠出售江蘇有線的部分股票與轉讓天津國安盟固利新材料公司股權拉動。無獨有偶，主營為有色金屬加工的宏創控股中報預告顯示，上半年預計實現凈利為2.29億～2.92億元，同比增長51～65倍。究其原因，其大幅增長是因公司報告期內收到3.15億元出售土地使用權收儲補償款項計入其他業務收入所致。翻看歷史財報，宏創控股去年全年僅實現凈利潤為865萬元，今年一季度實現凈利為590萬元，若以中報最高2.92億元的預增利潤與3.15億元的補償對比來看，在扣除非經常性收入后，宏創控股今年上半年將出現虧損。

依靠非經營損益拉動而實現業績的大幅增長，無疑是不具有持續性的。那些依靠主營業務實現業績的穩定持續增長的公司，相對更能受到市場的青睞。在966家業績預喜的公司中，包括圣邦股份、中裝建設、億緯鋰能、立訊精密、愛爾眼科、比音勒芬、強力新材等在內的163家上市公司于前四個年度（2015～2018）均實現了扣非凈利的連續增長。（見附表）

以主營為模擬芯片的圣邦股份為例，其中報預計實現凈利潤為5326.37萬～6350.68萬元，同比增幅為30%～55%。在半導體國產替代化的趨勢下，國內模擬芯片市場空間進一步打開，具有競爭優勢的細分龍頭無疑會進一步受益。對于中報預增長，公司表示主要為產品銷量增加，營業收入同比增長所致。翻看歷史財報，其近四年分別實現了19.92%、14.58%、12.58%與4.01%的年度扣非后凈利潤連續增長。

作為國內眼科醫療的領軍者，愛爾眼科凈利增長也具有穩健持續的特征。其中報預告凈利潤預增幅度為30%～40%，公司表示業績預喜主要為受益自身品牌影響力增強、業務經營規模擴大與市場占有率的提高。近四年年度財報顯示，愛爾眼科扣非凈利分別增長45.58%、18.86%、41.87%與39.12%。在利好業績驅動下，其二級市場股價也在近年出現節節攀升，年初至今，股價漲幅接近50%。

消費、基建與非銀金融領銜增長

在供給側改革、去產能的大背景下，去年中報以鋼鐵、采掘、有色與化工等為首的周期股業績良好，凈利增幅均位居申萬28大行業前端，其中鋼鐵板塊整體板塊增速達128%居首，而今年中報行業狀況則出現明顯變化。

在申萬行業分類中，就當前已經發布中報預告的行業來看，食品飲料、紡織服裝、建筑材料、工程機械、非銀金融等預喜比例居高，業績預喜率均在70%以上，其中，工程機械預喜率為100%，而去年增長龍頭有色金屬、化工與鋼鐵等預喜率均不及50%。

食品飲料板塊當前共有21家公司發布了中報預告，其中有15家預喜。與如家電、汽車等可選消費品有別，作為剛需消費，食品飲料業績增長保證更足，且行業本身具有強抗周期與防御屬性。據統計來看，食品飲料板塊已連續5個年度實現凈利潤整體連續增長。

紡織服裝板塊預喜率也可圈可點。紡織服裝當前共有24家公司發布中報預告，其中有17家預喜，希努爾、探路者、報喜鳥、比音勒芬等12家公司中報凈利預增上限均在50%以上。主營為高爾夫服飾的比音勒芬，其中報預計實現凈利為1.71億～1.96億元，比上年同期增長40%～60%。對于預喜原因，加大產品研發投入與品牌推廣等使產品競爭力與銷量得到提升是重要因素。結合去年財報來看，紡織服裝整體業績已出現邊際改善的跡象，當前紡織服裝板塊估值水平整體處于低位，在減稅促消費與消費升級等驅動下，一些具有競爭力的細分龍頭有望繼續迎來經營改善并呈現出投資機會。

受益于大基建的向上拉動，包括以水泥為代表的建筑材料、基建行業上游的工程機械上半年有多家公司業績大幅預喜。當前來看，建筑材料板塊共有30家公司發布了中報預告，其中僅有7家預憂。祁連山、天山股份、上峰水泥、寧夏建材、冀東水泥、華新水泥等水泥股中報預告均為預喜。2019年上半年，全國累計水泥產量10.45億噸，同比增長6.8%，創近五年增幅新高。水泥股中，華新水泥增長勢頭最強，其預計上半年實現凈利潤約為30.01億～32.17億元，同比增長46%～56%。公司表示，業績預喜主要為受益于加強環境保護和供給側結構性改革所引致的供求變化，水泥、混凝土及骨料等主要產品的價格分別較上年同期增長9%、16%及5%左右。同時，報告期內公司骨料銷量同比增長29%，水泥和商品熟料銷量同比增長11%。

工程機械板塊同樣受益于上半年的大基建投資拉動。當前披露中報預告的中聯重科、徐工機械、山河智能與三一重工均為預喜且多股有望實現凈利翻倍。如中聯重科預計今年上半年實現凈利潤24億～27億元，同比增長171.71%～212.42%。徐工機械預計半年度實現凈利潤為21億～24億元，同比增長90.21%～117.39%。三一重工則預計上半年實現凈利潤為65億～70億元，同比增加91.82%～106.58%。不過同為工程機械板塊的山河智能，預計上半年實現凈利潤約3億～3.29億元，同比增幅僅為0%～10%，公司表示，業績預告遜色與競爭趨向激烈導致銷售毛利率降低拖累有較大關聯。

由于一季度市場行情火爆，券商的業績明顯好轉。再加之去年利潤基數偏低，所以今年中報同比出現大幅增長。數據顯示，大金融板塊中的10家券商全部預喜，山西證券、國海證券、錦龍股份等公司的凈利預增上限均在200%以上，整體凈利預增上限平均值高達196%。