適當(dāng)降低科創(chuàng)板期望值 不是壞事

周俊生

集萬千寵愛于一身的科創(chuàng)板，即將在下周一揭開面紗。開板前夕，市場(chǎng)上卻傳出了各種“雜音”，一些已通過科創(chuàng)板IPO公司，曝出了種種問題，這不禁讓投資者對(duì)其信任度產(chǎn)生懷疑。筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板還將面對(duì)更多實(shí)踐檢驗(yàn)，而市場(chǎng)降低科創(chuàng)板期望值并不是壞事。

播下龍種，未必就能孕育龍

與A股市場(chǎng)上其他已經(jīng)運(yùn)行多年的市場(chǎng)板塊不一樣的是，科創(chuàng)板從其一開始就被提到了非常高的平臺(tái)，具有得天獨(dú)厚的有利條件，籌備工作也快馬加鞭。

建立科創(chuàng)板，利用資本市場(chǎng)的力量來為企業(yè)提高科創(chuàng)水平提供資本平臺(tái)，這方面，在世紀(jì)之交時(shí)以美國(guó)為代表的新興資本市場(chǎng)給了中國(guó)很大啟發(fā)，納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)的科技創(chuàng)新發(fā)揮了重要作用。建立中國(guó)的“納斯達(dá)克”也成了A股努力的方向，為此先后建立了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。但這兩個(gè)板更像是兩個(gè)縮小了的主板，并未對(duì)我國(guó)的科技創(chuàng)業(yè)發(fā)揮應(yīng)有的作用。這樣的背景下，我國(guó)又提出了建立科創(chuàng)板，并且設(shè)計(jì)了一套有別于主板以及中小板和創(chuàng)業(yè)板的制度。

資本市場(chǎng)最大的優(yōu)勢(shì)便是可以向企業(yè)提供資金支持，但一個(gè)企業(yè)要想在科技創(chuàng)新上有所收獲，資金并不是唯一的決定因素，相反，一個(gè)有志于科技創(chuàng)新的企業(yè)在成為上市公司以后，由于股東急于從交易市場(chǎng)中套現(xiàn)，反而可能會(huì)削弱創(chuàng)新的力量，這在創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板都可以看到，在世界各國(guó)建立的種種名稱不一的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上也不乏其例。事實(shí)上很多國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在經(jīng)歷了最初的熱鬧以后，因?yàn)闊o法起到應(yīng)有的作用，已經(jīng)關(guān)閉了。

科創(chuàng)板投入運(yùn)行后，最終仍必須回歸市場(chǎng)，接受市場(chǎng)規(guī)律的約束。我們播下了龍種，但它是否能成為中國(guó)推動(dòng)科技創(chuàng)新孕育出一條可觀的龍，仍然是一個(gè)需要接受實(shí)踐檢驗(yàn)的嚴(yán)峻課題。

降低科創(chuàng)板期望值有利A股大盤

值得注意的是，在科創(chuàng)板籌備的半年多時(shí)間里，在去年長(zhǎng)期低迷的A股市場(chǎng)大盤的行情漸趨活躍。回顧這半多年來的行情演繹，可以認(rèn)為，這一波行情是由科創(chuàng)板所孕育的科創(chuàng)概念所帶動(dòng)起來的。從去年底開始，A股市場(chǎng)上先是創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板的行情發(fā)動(dòng)起來，并繼而擴(kuò)展到整個(gè)A股大盤。進(jìn)入今年春夏之際，這一概念漸趨冷卻，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移，但由科創(chuàng)概念所起到的帶頭作用仍然是十分重要的。

A股市場(chǎng)出現(xiàn)這種情況，一方面說明整個(gè)市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板的期待，表明黨中央提出的建立科創(chuàng)板的要求符合市場(chǎng)發(fā)展方向，它為市場(chǎng)注入了一股重要的正能量。但另一方面，不必諱言的是，A股市場(chǎng)歷來有見風(fēng)就是雨的炒作習(xí)慣，一件小事都可以被炒作者大做文章推動(dòng)個(gè)股股價(jià)異動(dòng)，何況是建立科創(chuàng)板這樣的大事。對(duì)于A股市場(chǎng)的這種習(xí)性，市場(chǎng)上歷來是充滿了褒貶，批評(píng)者要求監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊，但水至清則無魚，事實(shí)上這種特點(diǎn)也有其活躍市場(chǎng)的一面，因此不可能禁絕。

可以預(yù)期的是，這種炒作特性必然會(huì)出現(xiàn)在后的科創(chuàng)板市場(chǎng)上，甚至?xí)戎靼甯鼮閯×摇Ｓ捎诳苿?chuàng)板的IPO實(shí)行了注冊(cè)制，在新股發(fā)行價(jià)的確定上就已經(jīng)出現(xiàn)了各種炒作，目前已經(jīng)發(fā)行的部分科創(chuàng)公司，其股價(jià)高懸，而這與科創(chuàng)板的特點(diǎn)是不合的。科創(chuàng)板上市的大多是“種子公司”，其科創(chuàng)項(xiàng)目還不成熟，未來是否有收獲也不確定，其IPO價(jià)高懸實(shí)際上已經(jīng)封殺了它的上升空間，使開板后的市場(chǎng)充滿風(fēng)險(xiǎn)。一些機(jī)構(gòu)放棄申購(gòu)，這固然違規(guī)，但也說明這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)看到了科創(chuàng)板市場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)，故而采取避險(xiǎn)行動(dòng)。

A股市場(chǎng)建立以后，一直為資金短缺所困擾，資金增量的速度趕不上市場(chǎng)擴(kuò)容，而科創(chuàng)板的建立勢(shì)必會(huì)造成市場(chǎng)資金從主板市場(chǎng)分流出去，造成主板行情的進(jìn)一步壓抑。近期隨著科創(chuàng)板開板的臨近，這種情況已經(jīng)露出苗頭。基于這種情況，投資者應(yīng)該適當(dāng)降低對(duì)科創(chuàng)板的期望值，科創(chuàng)板的IPO價(jià)已經(jīng)太高，在其上市后盲目買進(jìn)，很難有理想的收獲，倒是會(huì)承受壓力山大的風(fēng)險(xiǎn)。我們不僅要看到納斯達(dá)克培育了臉譜這樣的偉大公司，更應(yīng)該看到納斯達(dá)克有大量企業(yè)被退市，投資者損失慘重，而當(dāng)這種情況在我國(guó)的科創(chuàng)板出現(xiàn)的時(shí)候，投資者是很難承受的。與其如此，還不如保持對(duì)科創(chuàng)板的觀望，依然把投資熱情放在主板，這對(duì)于整個(gè)A股大盤也是有利的，只有整個(gè)A股大盤活躍了，科創(chuàng)板才有可能展現(xiàn)出它的生機(jī)。