基于多級模糊評價模型的電商動產融資風險評估

張思聰

基于電商平臺的供應鏈金融產品作為一種中小微企業融資新形式，解決了一部分電商融資困難的問題。文章以電商動產融資業務為研究對象，分析了其融資模式和整體風險，并運用AHP和多級模糊評價模型對該類業務進行風險評估，最后利用該模型對京東金融的動產融資產品進行了風險等級評分。

一、引言

隨著我國電子商務的迅速發展，產生了一類依托于電子商務平臺的小微企業，這些企業的單個融資需求量小，而總量大，主要是以輕資產模式擴張，沒有足夠的抵質押品，傳統供應鏈金融模式不適用此類企業的融資。

各類B2B、B2C電商平臺掌握著大量的客戶及電商交易數據，憑借這一優勢成為供應鏈金融的一環，實現對信息流、資金流和物流的實時監控。電商企業經常出現因存貨占用流動資金使運營資金短缺的問題，傳統的存貨融資模式對存貨有著嚴格的要求，通常是大宗商品等具有公允價格的存貨，并且存貨被質押后就變成了非流動性的資產。但電商企業的存貨要求具有極高的流動性，只有少數屬于大宗商品。而基于電商平臺動產融資可以通過實時監控電商平臺交易信息，降低對存貨估價的風險，同時與物流公司合作實現對質押商品的全鏈條數據把控，因而可以提取質押存貨進行銷售，對中小微企業融資有重要意義。

目前關于動產融資的研究主要集中于動產融資模式分析以及對風險進行定性分析[5，6]并且關注法律保障制度的研究，少量運用定量分析方法但未涉及基于電商平臺的動產融資。本文以電商系供應鏈金融的動產融資業務為研究對象，分析其風險構成并構建風險模型，結合案例進行風險評估分析。

二、基于電商平臺的動產融資模式分析

基于電商平臺的金融機構開展動產融資業務的核心是貸前資信評估并涉及授信方案、以及全程實時監控動產，存貨質量的貸后檢查是關鍵環節。動產融資與傳統存貨類融資的最大不同在于，融資企業將存貨質押在3PL后，可以申請提貨銷售，當貨款到賬時便可用此款項歸還部分貸款。其模式運行過程如圖 1。

三、基于電商平臺的動產融資的風險指標構建

（一）由于供應鏈金融產品不以融資企業的信用風險為主，也不強調融資企業的歷史財務數據，對風險的考察不只是對融資企業進行評估，更多是關注供應鏈整體的風險。傳統的供應鏈金融風險從外部宏觀環境及融資企業、物流企業、金融企業三個主體進行分析。而外部宏觀環境變化主要會造成企業經營問題，如產品銷售困難、資金鏈斷裂以及存貨價值下降，這些風險都可以歸咎于融資企業風險;其他風險如稅收風險和利率風險，因本文研究的基于電商平臺的動產融資期限短的特點（一般不超過90天），且重點考察產品模式本身的風險，所以假設稅收、利率在融資期間內不發生變化。

基于電商平臺的動產融資是在利用電商平臺底層數據進行信用風險、產品生命周期和價格趨勢判斷的，其供應鏈風險監管的核心是融資企業的交易數據和物流企業的監管。為突出動產融資模式風險的特點，本文認為通過對融資企業和物流企業主體風險的度量可以反映動產融資過程中供應鏈整體的風險。

（二）融資企業風險主要是存貨價格下降風險、存貨銷售困難風險，根據市場交易情況可以對這兩種風險進行預測。物流企業風險產生于電商平臺選擇合作的第三方物流公司（3PL），即存貨監管方，3PL要發揮對存貨的質量檢測和倉儲以及實時監控物流動向的作用，對3PL的業務能力和協調能力要求很高，物流企業人員不僅要熟悉物流倉儲業務，還要熟悉相關金融業務，掌握質押存貨以及其所屬行業的情況，精準把握市場走勢。物流企業的組織結構、管理體制、內部操作管理以及監管機制等情況都是會引發操作風險的因素。

四、基于多級模糊評價模型的電商平臺動產融資風險評估

（一）案例描述

京東金融自2013年10月從京東集團獨立出來成為子集團，依靠母集團平臺的歷史大數據信息支持，于2015年推出了動產融資產品，為京東平臺上的電商提供融資方案，并與物流企業合作全程監管融資過程中的資金流、物流和信息流。融資企業首先在京東金融上進行融資申請，融資金額在100萬以下至5000萬以上被劃分為六個等級，經營品類包括3C數碼、食品酒水、運動戶外、手機通訊、汽車用品、母嬰玩具、家電、服飾家居，單筆借款期限均在90天以內。產品種類現有預付賬款融資、現貨融資和采購融資三種，均可以質押后進行取貨銷售，盤活質押存貨，下文將以京東商城某電商為例評價京東金融的動產融資產品風險水平。

（二）建立多級模糊評價模型

1.運用AHP確定各級指標權重

根據已建立的指標體系（見表1），通過問詢專家學者，用標度表Stanty 1-9標度法建立構造出各級成對比較矩陣，運用AHP對各級指標確定權重。各級一致性檢驗結果CR<0.1，層次總排序一致性檢驗結果CR=0.001<0.1，均通過了一致性檢驗。最終確定的各指標權重如表1。

2.運用多級模糊綜合評價法評估京東金融動產融資風險水平

（1）建立因素集和權重向量：。

（2）構建評語集。將專家學者對各因素的打分分為五個等級，表示風險非常小，表示風險較小，表示風險一般，表示風險較大，表示風險非常大。

五、結語

基于電商平臺的供應鏈金融因掌握融資企業貸前歷史記錄數據和可以追蹤貸后資金流、信息流和物流，提高了風險控制程度。其中動產融資業務滿足了電商小微企業運營資金規模小、資金周轉速度要求高的特別需求，融資企業可以隨時申請取質押存貨進行銷售盤活了存貨占用資金，形成閉環流動。本文建立了動產融資風險評價指標體系，運用AHP和多級模糊評價模型對風險進行評估，并應用于京東金融進行檢驗。基于電商平臺的動產融資在進行風險評估時應注意不應局限于某一個主體的風險，而更關注供應鏈整體風險，其中物流企業的應予以重視。（作者單位：哈爾濱商業大學 金融學院）