財務供應鏈資金流管理研究綜述

王夢瑤，顧巧論

（天津職業技術師范大學經濟與管理學院，天津 300222）

自20世紀90年代后期以來，隨著互聯網信息科技飛速進步和生產力快速發展，市場競爭加劇，企業之間的小規模競爭升級為供應鏈與供應鏈的大規模競爭，這種競爭日趨激烈的時代背景使得供應鏈管理受到高度關注。企業供應鏈的生存環境發生了巨大變化，傳統的資金管理理念暴露出其滯后性。供應鏈上相關企業開始意識到發展的關鍵是供應鏈與財務管理相融合——財務供應鏈管理（financial supply chain management，FSCM）。在過去很長的一段時間里，供應鏈管理的研究重點是如何建立各種平臺機制去提高供應鏈運作上信息流的協調性，如何最小化物流配送成本且具備高效性以獲得競爭優勢等方面，而忽視了資金流對于供應鏈管理的重要作用。資金流是FSCM中的一個重要組成部分，但相對于物流、商流和信息流而言，對于資金流的相關研究還不夠充分。面對企業提高供應鏈的資金周轉速度，減少冗余成本和營運資金，減少供應鏈風險的迫切要求，如何進行資金流的優化已成為當前研究的熱點問題。本文通過對財務供應鏈、資金流及資金中斷等方面的研究，探討目前財務供應鏈資金流研究的不足之處并指出未來研究方向。

1 相關文獻綜述

1.1 供應鏈管理方面

目前學術界對供應鏈并沒有準確的統一定義。供應鏈管理實質上是將供應鏈中單獨松散的企業整合為聯盟合作伙伴，使得企業內部和外部間的物流、信息流、商流及資金流動更為順暢和迅速。Tan[1-2]認為供應鏈管理是包括從基本原材料供應到“最終產品（以及可能的回收和再利用）”的材料供應管理，側重于企業利用其供應商的流程、技術和能力來增強企業競爭優勢的一種管理理念，并通過二元相關和線性回歸分析得出，所有重要的管理實踐活動對績效都產生積極影響，結合貿易伙伴優化和效率的共同目標，擴展傳統的企業內部活動。Christopher[3]認為供應鏈是包含供應鏈上下游所有成員共同發展的一個組織，供應鏈管理是發展過程中形成的組織網絡結構模型，是通過不同流程活動，有利于公司不斷擴張生產的交付為最終消費者的產品或者服務產生額外的價值增值。陳志祥等[4]論述了供應鏈管理是一個將各成員連成整體的價值增值鏈，其運作優化目標是協調供應鏈企業間的從供應商到最終客戶的整個業務流程，減少運作成本并提高效率，運用基于活動的作業成本核算方法探討如何確定目標成本并提出相應策略。Croom 等[5]將大量的供應鏈管理相關文獻按照內容和方法兩種導向標準進行了分類，強調供應鏈的競爭是首要原則而非單一企業間競爭，并提供該領域的分類和拓撲結構進行輔助研究。孫群力[6]認為供應鏈是通過整合供應鏈上下游企業的物流供需網絡系統，是對商品生產和流通所涉及的所有供應鏈成員進行宏觀協調優化的一種管理模式。童利忠等[7]總結了目前供應鏈管理的缺陷，引入業務流與工作流的概念描述資源整合和協同機制，通過5F 模型對沃爾瑪超市進行實例研究，探索供應鏈管理存在的問題及解決措施。謝君[8]指明了供應鏈管理的目標是縮短現金周轉時間、降低企業面臨的風險，并運用案例分析、數據分析等方法對DC 公司進行了實地調研，從公司所處的內外環境和市場定位切入，分析供應鏈管理所存在的問題及原因。

1.2 財務供應鏈方面

1.2.1 財務供應鏈的定義

關于財務供應鏈，目前國內較為認可的定義有兩類：一類是指財務供應鏈結合網絡信息等先進技術對供應鏈上各節點成員進行業務整合，提高資金周轉速度，減少冗余的成本，減少企業營運資金的占用；另一類是指財務資金流，從財務的角度來看，一切供應鏈都能被看作是財務供應鏈伴隨實物流產生的資金流的流轉過程。通過回顧和梳理，財務供應鏈管理的相關文獻研究成果如表1所示。

表1 財務供應鏈管理的相關文獻研究成果

1.2.2 財務供應鏈的特征

通過梳理相關文獻，發現學者們對財務供應鏈的特征持有不同觀點。張冰[23]研究財務管理的優化問題是從財務供應鏈管理角度出發，使企業的財務管理與數據信息緊密結合，財務信息更加立體全面，有效提高企業效率。楊健[24]提出財務供應鏈管理是利用動態的網絡信息技術對企業的財務運作進行實時支撐，從而改善供應鏈企業的資金流動狀況。李永清[25]指出財務供應鏈管理與傳統財務管理相比更加及時準確，利用網絡數字信息，通過自動化管理加快資金周轉速度、提高企業整體效益，降低運營成本。

綜上，財務供應鏈與供應鏈管理及財務管理是有實質差別的，其特征主要有兩點：一是站在整個供應鏈的角度上考慮財務問題；二是通過加強財務信息處理、資金運營等方面的管理來提高供應鏈企業整體效益和企業資金周轉率。

1.2.3 財務供應鏈與供應鏈的異同

財務供應鏈與供應鏈是兩個不同的概念，王家聚等[26]站在單一企業的角度上來看，供應鏈管理能夠優化供應鏈上下游企業關系，整合優化供應鏈中的信息流、物流和資金流，而財務供應鏈屬于供應鏈的一部分，是以降低企業的財務成本為目的所進行的供應鏈上下游企業間的業務整合優化。周俊霞[27]提出財務供應鏈以供應鏈各節點企業間的交易為基礎，通過一系列財務等環節向外部延伸的流動的資金鏈，而供應鏈涵蓋范圍更廣泛，其中的資金流是按照關鍵作業延展且涉及數量、形式均有所不同。

1.3 資金流方面

Pfohl 等[28]提出了供應鏈金融（supply chain finance，SCF）的概念框架，強調資金流在供應鏈中的重要作用，并建立了僅有一個融資期的靜態數學模型來研究供應鏈管理在資金成本中的優化作用。Wuttke 等[29]為財務供應鏈管理建立了理論基礎，通過訪談法和案例分析法研究運營管理與財務管理之間資金流的關系，并探索優化營運資金風險的對策。王陽軍[30]分析了倉單和應收賬款兩種質押融資模式及其影響因素，通過構建數量分析模型，從價格波動趨勢切入，結合物流金融中質押融資的影響因素進行實證研究，探究能使公司運作受益最高的資金流與物流的整合策略。李存斌等[31]基于風險元傳遞理論并結合企業的實際案例，以供應鏈中的中游企業為切入點，研究整個供應鏈中財務風險是如何通過資金流在上下游企業之間進行傳遞的。王柏誼等[32]從“互聯網+”角度出發，梳理分析新形式下的供應鏈模式，提出了“互聯網+”供應鏈金融模式，將供應鏈核心企業作為與供應鏈節點上其他企業深度合作的平臺，提高資金流動的速度，同時提出要重視供應鏈終端客戶。于寶琴等[33]整合了成套電器企業的信息集成系統與物流系統的數據，通過建立與產品物料清單相對應的成本清單，進一步實現對資金流的閉環控制。Li 等[34]認為與傳統的供應鏈中信息流、物流等內容相比，資金流是供應鏈管理中新興的研究內容，指出資金回收期（cash to cash）是一項重要的衡量指標，重點分析了DELL 公司對資金回收期的計算和評估。張海風等[35]通過對XB 公司構建流程控制模型來管理和評估供應鏈制定環節的財務風險，將現金流作為重要的風險評估指標來控制財務風險。Ellram 等[36]指出對于供應鏈而言，資金流的作用不僅是降低了成本，它對于供應鏈的成長性、收益率和資源利用率也產生著重要的影響，企業必須對資金流進行長期有效的管理。關旭等[37]運用報童模型對供應鏈資金流對于采購決策和供應鏈收益所產生的影響進行了重點分析。鐘小剛[38]對供應鏈公司的資金籌集、使用和回流階段的問題進行了分析梳理，同時提出了資金鏈管理的相應對策。胡曉蘭等[39]指出降低物流、人力流和信息流整合成本的關鍵是資金流，探究優化措施能夠提高資金周轉速度并降低成本，這4 種要素的整合是一條價值增值鏈。Peng 等[40]從供應鏈的角度出發，建立了3 種在非合作、談判及集中合作水平下的模型，得出在部署營運資金時貼現率是關鍵因素，通過優化資金流能達到供應鏈利潤的最大化的結論。Gelsomino 等[41]對財務供應鏈的相關文獻進行了總結，強調現分別存在2 種以財務為導向和以供應鏈為導向的不同觀點，指出前者側重于金融機構采取的短期措施，后者重視供應鏈成員間的合作以優化營運資本。Pellegrino 等[42]從以供應鏈為導向視角出發，通過模擬分析研究采購策略對公司資金流的影響，并探討能夠降低商品價格波動的影響因素及改善資金流的有效策略。

1.4 財務風險現金流中斷研究

李麗君等[43]運用定量的研究方法，結合供應鏈財務風險傳導的特性，基于多級模糊綜合評價法對供應鏈環境下某制造企業的財務風險問題進行了研究和客觀的綜合評估。高進[44]探究了容易發生現金流斷裂的時間節點，應注重防范收付過程的資金中斷風險，減少企業的庫存以避免占用流動資金，并指出在物流過程中開展金融服務能提高資金利用效率。郭茜等[45]采取定性與定量相結合的研究方法對降低供應鏈中斷風險提出相應措施，認為合理的庫存能夠緩解供需矛盾，起到應急緩沖作用。范麗紅[46]在實證研究的基礎上系統分析了財務供應鏈中各個節點企業間的融資風險產生的原因，構建了基于整體供應鏈視角運用BP神經網絡模型的風險評估指標體系。戴新民等[47]提出供應鏈管理與財務管理整合的理念，通過對財務成本驅動因素的分析，提出消除成本動因、縮減成本的策略，并設計出將財務管理服務和庫存財務管理整合到供應鏈管理的理念。崔艷[48]認為單一企業隨著企業產品庫存的增加，資金鏈斷裂的風險也在增高，若其上游企業收不到貨款，則會影響供應鏈上的一系列企業。陳微等[49]以樂視網企業的資金鏈問題為例進行分析，指出資金鏈出現問題的原因之一是由于供應鏈體系的不完善，未能形成戰略合作伙伴關系，另外形成的大量應付賬款最終導致了資金鏈出現問題。

2 研究的不足與展望

2.1 研究的不足

（1）通過對財務供應鏈管理與資金流相關文獻的研究和梳理可知，財務供應鏈管理是一個比較新穎的研究方向，在現有的研究成果中針對財務資金流和供應鏈管理的研究大多是從定性研究出發，僅有少量文獻基于報童模型、BP 神經網絡模型和多級模糊綜合評價法等定量研究法進行研究。盡管國內外已有定量分析的研究成果出現，但是缺乏完整性和系統性，仍需使用定量分析方法深入構建更為系統的財務供應鏈管理體系。

（2）研究內容更偏重于現狀和影響，缺少有效建議和措施。現有的文獻研究大多傾向于將重點落在財務管理與供應鏈節點的整合的問題和策略上，而企業資金流僅作為研究的一小部分內容，研究者只是對企業財務供應鏈管理中現金流中斷所產生的影響有所總結，但是研究缺少深入探討如何使企業的財務供應鏈管理更加高效并對資金中斷提出有效措施的優化改進方案。

2.2 未來研究趨勢

我國供應鏈管理模式不斷發展完善，企業間管理聯系已密不可分，在信息流、物流與商流已經發展成熟的背景下，財務供應鏈管理的重點就是將供應鏈上各節點企業的資金進行宏觀的把控和運行，資金是任何一個企業的經濟命脈，供應鏈資金流管理成為未來企業發展的關鍵。

針對供應鏈企業資金流管理方面的研究，進一步的研究可關注以下角度：

（1）在現有的文獻研究成果中，供應鏈管理信息流、物流和商流方面的研究相較于資金流更為成熟，因此要結合當前的宏觀社會經濟環境，利用互聯網技術發展促進交易訂單信息的自動整合和共享，實現財務信息處理自動化，進一步探究使供應鏈企業資金流動更為順暢的有效措施。

（2）進一步研究財務供應鏈管理中的資金流優化問題，現有文獻指出重視資金流的必要性及建立資金中斷風險防范機制，但是對于如何優化資金流中斷管理的有效對策這一研究領域仍是空白。

（3）文獻研究大多是基于文獻分析和研究報告等進行的定性分析，在今后的研究中可運用系統動力學等建模思維進行分析研究，可結合企業實地調研、問卷調查、訪談等實證方法提供實際數據支撐，使資金流優化問題的分析研究更加準確、有效和科學。

3 結 語

本文通過對供應鏈管理、財務管理、財務供應鏈資金流管理、資金中斷等方面相關文獻的梳理和總結發現，財務供應鏈管理的使用是供應鏈企業發展的一個關鍵因素，資金流管理的優化成為當前研究的熱點，因此提出未來的研究趨勢是供應鏈企業要深入研究探討縮短資金周轉時間、改善企業流動資金現狀以及通過財務供應鏈管理來降低運營成本，提高應對資金中斷風險的有效優化資金流的對策，以求達到增強供應鏈整體企業效益的目的。