股權激勵影響分析

楊柳

【摘 要】文章采用案例分析研究方法，以北京昆侖萬維科技股份有限公司為例，通過對股權激勵概念、模式等的介紹，對其股權激勵方案的主要內容進行分析，得出股權激勵方案對該公司發展的積極影響，提出了考核指標過于單一、股權激勵持續性不足等問題，并就問題提出相應的對策。此外，文章創新性地提出了關于業績考核指標考慮了核心員工離職率這一非財務指標，將非財務指標和財務指標相結合，提升企業長期發展的能力，兼顧短期目標與長期目標的共同發展。

【關鍵詞】股權激勵;股票期權;考核指標

【中圖分類號】F272.92;F832.51【文獻標識碼】A【文章編號】1674-0688（2019）12-0144-02

1 股權激勵概述

股權激勵的主要理念是讓經營者以股東身份融入企業，企業授予他們一定的股權，盡可能地將股東的利益與公司利益和核心團體的個人利益相結合，使他們參與企業的決策，并且分享利潤，在一定程度上承擔企業帶來的風險，讓他們能夠勤勉地為企業的長期發展服務，為短期目標的實現而努力。

2 北京昆侖萬維科技股份有限公司及其股權激勵方案

2.1 北京昆侖萬維科技股份有限公司概況

北京昆侖萬維科技股份有限公司（股票代碼300418，簡稱昆侖萬維）成立于2008年，于2015年1月12日在深圳證券交易所掛牌上市。昆侖萬維是一家全球化的綜合互聯網公司，旗下平臺昆侖游戲提供多款全球運營的領先優秀產品，Brothersoft軟件軟件商店為全球第三大綜合下載平臺，2014年已提供超過20萬款游戲應用下載，活躍用戶超過1 600萬，移動手機平臺1Mobile提供超過30萬款游戲應用下載，活躍用戶超過1 300萬，總公司同時在英國、美國、日本、韓國等國家和香港、臺灣地區設有分公司。

2.2 昆侖萬維2018年股權激勵方案

昆侖萬維2018年股權激勵方案的主要內容如下。

激勵方式：股票期權。激勵對象：公司公告本激勵計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、核心技術（業務）人員及董事會認為需要激勵的其他人員共59人。股票來源：定向發行股票。股票數量：采取一次性授予方式，共計5 690萬股A股普通股，標的股票占總股本115 194.621 6萬股的4.94%。授予價格：19.25元。行權條件：①個人層面業績：根據薪酬與績效考核相關管理辦法，激勵對象只有當其上一年度個人績效考核結果為C（即60分及以上），可按照激勵計劃規定的比例分批次行權。②第一個行權期：以2015—2017年營業收入均值為基數，2018年營業收入增長率不低于40%。③第二個行權期：以2015—2017年營業收入均值為基數，2019年營業收入增長率不低于50%。④第三個行權期：以2015—2017年營業收入均值為基數，2020年營業收入增長率不低于60%。可行權日：在本計劃通過后，收入的股票期權自授予日起滿12個月后可以開始行權。行權有限期：自股票期權授予之日其至激勵對象獲授的股票期權全部行權或注銷之日止，最長不超過48個月。行權等待期：12個月，自股票期權授予之日起至股票期權可行權日。行權安排：①第一個行權期：自授予日起12個月后的首個交易日起至授予日起24個月內的最后1個交易日當日止，行權比例為30%。②第二個行權期：自授予日起24個月后的首個交易日起至授予日起36個月內的最后一個交易日當日止，行權比例為30%。③第3個行權日：自授予日起36個月后的首個交易日起至授予日起48個月內的最后1個交易日當日止，行權比例為40%。

2.3 昆侖萬維股權激勵影響分析

下文將從昆侖萬維2015—2018年盈利能力、償債能力、成長能力3個方面對其股權激勵實施方案的影響進行分析。

2.3.1 從盈利能力方面分析股權激勵對昆侖萬維的影響

昆侖萬維自上市后，就開始采用股權激勵方案，2015—2018年凈利潤分別為262 330 400元、492 886 000元、576 107 000元、739 846 400元;凈資產收益率指標分別為10.55%、16%、13.91%、12.59%;每股收益分別為4.669 5元、1.636 4元、2.306 2元、2.316 8元。就凈利潤而言，2016年和2018年呈現出大幅上漲的趨勢，反映出昆侖萬維在2015年實施股權激勵后，有效地提高了董事會、管理層、核心骨干的積極性，從而推動企業發展。凈資產收益率在實施股權激勵后的第一年增幅明顯，2017年和2018年則呈現下降趨勢。每股收益在實施股票期權激勵的第一年有著明顯的增長趨勢，2016—2018年則呈下降趨勢。

由此可以得出，昆侖萬維在實施股權激勵方案后，在公司凈利潤增長的情況下，但其凈資產收益率和每股收益卻呈現了下降的趨勢，意味著每一股東權益產生的收益減少，企業盈利能力提高并不明顯，在一定程度上協調了所有者與管理者之間的利益矛盾，提高了企業利潤，有利于企業的長期發展。

2.3.2 從償債能力方面分析股權激勵對昆侖萬維的影響

昆侖萬維自實施股權激勵方案后，2015—2018年流動比率分別為2.09%、0.67%、1.07%、0.82%;速動比率分別為2.09%、0.67%、1.07%、0.82%;資產負債率分別為25.06%、48.20%、44.94%、38.09%。2015年其流動比率在2%，償債能力最高，2016—2017年流動比率雖呈平穩趨勢，但其償債能力下降。速動比率自2015—2018年維持在1%左右，其短期償債能力較強。綜合來看，昆侖萬維償債能力稍有提高，自有資金基本可以滿足企業自身的發展。

通過對償債能力的方面分析可知，昆侖萬維在實行股權激勵方案后對企業的發展起到一定的輔助作用。

2.3.3 從成長能力方面分析股權激勵對昆侖萬維的影響

昆侖萬維2015—2018年凈利潤增長率分別為4.06%、91.15%、72.94%、29.75%;凈資產增長率分別為157.72%、24.44%、36.55%、40.70%。2016年的凈利潤增長率較之2015年有明顯的增長，而在2017—2018年卻呈現下降趨勢。但是，2015—2018年昆侖萬維凈資產增長率總體呈現不斷增長的狀態，說明實施股權激勵后，企業在成長能力面有一定的提高。

3 昆侖萬維股權激勵方案存在的問題

3.1 單一的激勵方式

昆侖萬維股權激勵方案采用的主要激勵方式為股票期權，這種激勵方式較為單一。股權激勵的主要模式如上文所列，還有業績股票、虛擬股票等其他方式。如果企業只采用單一的激勵方式，很可能無法達到預想的效果，也有可能適得其反。

3.2 固定僵化的業績考核指標

通過對昆侖萬維股權激勵方案觀察發現，該公司自2015年開始實施激勵方案以來，其行權條件都是以凈利潤再加上個人業績考核為衡量基礎，而這兩項指標顯然是不夠合理的。只考慮財務指標而忽略非財務指標幾乎是我國企業實施股權激勵的一個通病，其實非財務指標在短期內無法修飾利潤表，但從長期來看，對發展公司的文化環境和創新等氛圍至關重要。財務報表本身具有局限性，例如客戶滿意度等非財務指標并不能夠在財務報表上呈現出來，從而無法影響投資者的決策。

3.3 股權激勵效果持續性不足

昆侖萬維股權激勵總體上來說是成功的，但是其持續性不足的缺點也暴露無遺，在行權后期對企業績效的提升作用不強。往往在實施股權激勵剛開始的時候有著明顯的作用，但后期的作用都有著明顯的下降趨勢，在各方面都有著一定比例或一定程度上的減少，成長能力也相對受到影響。

4 應對昆侖萬維股權激勵方案問題的對策

4.1 制訂科學合理的股權激勵方案

股權激勵方案不嚴謹、不完善所帶來的弊端有目共睹，所以制訂科學合理的計劃是趨勢所向。企業要盡量考慮內、外部因素，排除干擾項，確保激勵對象權利的實施。所以，企業要根據自身發展情況的不同，在科學合理的基礎上，盡量采用多元化的股權激勵方式。

4.2 激勵考核指標多樣化

股權激勵的最終目的是為了激勵員工、減少委托代理成本，留住企業的核心人才與骨干，進而提高公司績效。所以，股權激勵考核指標的制定一定要貫穿于企業的方方面面，不僅考慮企業的財務指標，也要考慮企業的非財務指標，例如企業員工離職率、專利數、客戶滿意程度等;不僅對企業的盈利能力做出要求，也要適當對償債、運營、成長能力有相應的涉及。

4.3 加強實施過程的監督

昆侖萬維在股權激勵實施過程中應加大對其的監督，對實施過程中遇到的問題進行分析，及時調整股權激勵方案，確保股權激勵方案落實到位。公司應設立專門的監督部門負責并時刻監督股權激勵方案的建立和實施，避免股權激勵費用分擔等問題的發生。監督部門應獨立于管理層，并及時向股東大會定期匯報股權激勵方案的執行情況，以確保公司股東可以及時準確地掌握方案的進展狀況，從而促進股權激勵效果的可持續性。

參 考 文 獻

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