淺談不同成長階段下中小企業融資方式選擇

楊童

摘要：近年來我國中小企業發展較為迅速，目前各類別中小企業已占據全國企業總數的99%，高達1000多萬戶[1]。中小企業的發展在一定程度上提升了國民的就業幾率，并推動了國家經濟的發展。但中小企業在發展過程中仍然面臨著資金不合理使用、融資困難等問題，對企業的發展造成了一定的阻礙。基于此，本研究主要探析在不同成長階段下中小企業該如何選擇合適的融資方式，力求解決企業資本結構不合理、融資效率困難且低下的問題。

關鍵詞：中小企業;成長階段;融資方式

可持續性的經濟政策是目前我國經濟發展的主要政策，說明中小企業目前在國家經濟中占據了重要地位。尤其對于我國來說，經濟增長中貿易和生產處于核心地位[2]，因此中小企業的發展在一定程度上能夠拉動經濟的增長，同時有效的解決就業難的問題。然而中小企業在發展和進步的過程中，融資需求未能得到充分的滿足，導致了中小企業融資困難的問題日漸加重。對于中小企業來說，應不斷拓寬融資的渠道，并創新融資模式，選擇合適的融資方式，從而提高自身融資效率。

一、融資方式選擇

（一）成長初期-內源性融資

對于中小企業來說，成長初期是其萌芽的階段，一般常將企業成立1年內稱之為成長初期，此時中小企業在發展過程中面臨較大的技術開發的風險，對于資金的需求較小，基本的內源性融資就能滿足其資金需求。并且作為創立初期的中小企業來說，即便需要獲得貸款以購買生產設備、產品開發，但由于其抵押擔保能力較差，并且經營缺乏一定的穩定性，借貸風險較高，一般無法獲得貸款。銀行信用貸款授信審批時間約二個月，一年期短期借款用款時間較短，因此只適用于利用時間差補充經營資金的短期短缺。

內源性融資在此階段能夠充分滿足中小企業融資的需求，能夠充分發揮其適應性、靈活性的優勢，從而提高融資的效率，能夠間接幫助企業獲得更為穩定的資金來源，從而有效預防和規避風險事件，促使企業于企業內部保留利潤[3]。

（二）成長期-“留存收益與追加投資”

中小企業在成長期時融資渠道選擇較為廣泛，具有一定的拓寬性，隨著企業的逐漸發展和壯大，銀行放低了對于企業擔保貸款的門檻，認為企業具有一定的償還能力和信用基礎，雖為企業的融資提供了一定的選擇，但仍不能作為成長期的主要融資選擇。中小企業在成長期應認識到外源性融資結構的不合理，將融資重點放在自身的留存收益[4]。分析主要由于中小企業在發展過程中形成了不依靠銀行發展的獨立的能力，因此不愿將企業的控制權進行轉移，并且由于目前我國融資環境缺乏一定的暢通性，未建立完善的適合中小企業發展的多形式的融資體系，導致外源性融資結構仍存在較大的問題。

作為中小企業來說被投資項目凈利潤和凈現金流均有盈余可覆蓋資金成本或大幅盈余時，債權融資。在此階段仍可將沿用傳統融資模式，或根據發展實情追加投資，如場外交易、民間融資等。

（三）成熟期-“留存收益再投資”

中小企業發展成熟期一般是指發展5年以上，在此階段企業的融資方式和渠道逐漸呈現出多樣化階段，由于企業經營的風險極大減少，盈利水平有所提高，導致外源性資本投入不斷增多，上市融資、業主出資、信用擔保貸款等方式均可作為中小企業的主要融資方式。創業板凈資產、凈利潤規模小的上市公司，可運用定向增發或發行股份購買資產等方式來擴大企業規模投資并購項目。當中小上市公司受再融資十八個月時間限制無法股本融資時可使用“可轉債”“公司債”等融資，但該方式辦理發行債券需要具備規定的發行條件，實施時間長。當無法貸款、無法增發、無法發債時，也可考慮企業的境外機構通過香港等境外發債。

此外，若企業負債率較高，或財務指標不符合條件，貸款難及發債難，此時可采用企業集團資金池集中管理調派，統籌使用調派資金，提高資金使用效果。針對中小企業來說，貸款的另一項技術是保理，能夠滿足中小企業對于資金的需求，在實際發展中可應用。但作為企業來說，需要長遠、穩定的發展，還應將留存收益作為主要融資方案。對于任何企業來說，企業自身利潤的積累仍是企業資金的重要來源以及企業壯大發展的基礎[5]。此外，對于已創立品牌的企業可采用發行債券融資的方式進行外源性直接融資，促進企業的順利發展。

二、結束語

針對目前我國中小企業來說，其融資方式具有多樣性，但由于目前市場上對于中小企業融資的要求具有一定的局限性，大企業的融資模式無法適用于中小企業，因此對于解決中小企業的融資問題來看工作仍較為艱巨。本研究通過分析目前我國中小企業不同發展時期的特點，針對性的提出適合的融資方式，力求能夠幫助中小企業選擇合適的融資模式，降低企業發展中風險事件發生的幾率。總體看來，發展階段下的中小企業融資仍然應以留存收益為主，發展成熟以后可積極與商業銀行合作，推出金融產品，從而保證企業的發展和盈利。但具體還應結合企業實際情況，選擇合適的融資方式，力求達到企業長遠發展的目的。

參考文獻：

[1]陳立文，佟紫娟，葉莉，等.科技型中小企業融資新模式：基于"投貸結合"框架的理論分析[J].金融發展研究，2016 （4）：24-30.

[2]許燕，鞠彥輝，劉文麗，等.基于QFD的銀行線上供應鏈融資模式下中小企業信用水平提升研究[J].金融理論與實踐，2017 （1）：71-74.

[3]沈忱.中小企業在新三板市場融資效率研究——基于三階段DEA模型定向增發研究[J].審計與經濟研究，2017，32 （3）：78-86.

[4]宋硯秋，高婷，李桂君.科技型中小企業融資偏好研究——基于北京市4家企業的多案例探索性分析[J].華東經濟管理，2016，30 （9）：157-164.

[5]宋光輝，李洪發，許林.基于兩階段DEA的科技型中小企業融資效率研究[J].科技管理研究，2017，37 （2）：191-195.