選擇強者恒強公司 穩健的業績是首要條件

劉增祿

在4月22日以來的持續調整中，多數行業和個股難逃下跌命運，僅有少數走出了相對抗跌甚至逆市上漲的行情。行業中，今年上半年表現強勁的食品飲料、銀行、農林牧漁、稀土等板塊在未來的投資預期中仍得到了多數觀點的認可。個股上，業績穩健增長的績優頭部公司則無論是在牛市還是熊市，都總是會有相對更穩定的收益。本周，大盤持續上行，特別是周四一根長陽線激起投資者看多信心，周五在創業板借殼“松綁”消息刺激下，多只中小創公司漲停，然而即便如此，仍可看到五糧液、伊利股份、中炬高新、招商銀行等市場中的長期績優頭部藍籌股依然強勢，股價再次刷新了近期新高。

食品飲料、銀行板塊前景被持續看好

統計數據顯示，在4月22日～6月20日市場調整階段，申萬28個大類行業中，食品飲料、銀行、休閑服務、農林牧漁、非銀金融、有色金屬、公用事業、建筑材料8個跑贏了大盤。其中，食品飲料成為期間唯一逆市而行的板塊，在上證指數回撤8.67%的背景下，食品飲料行業整體實現了3.72%的上漲。

強勁的市場表現是離不開穩健的業績增長支撐的。統計數據顯示，食品飲料板塊近年來一直保持著非常穩健的業績增長趨勢，2016～2018年，食品飲料行業的歸母凈利潤增速分別為10.15%、29.91%和26.21%，今年一季度，行業仍保持了23.15%的同比增長。食品飲料板塊的市場表現強勢，除了基本面的穩定，北京格雷資產總經理張可興在接受《紅周刊》記者采訪時還表示，“整個經濟數據預期不好，疊加中美貿易戰，受此影響，資金的避險思維會促使其選擇確定性更為明確的必須消費品，此時食品飲料即成為了首選避險品種，吸引了大量資金向該板塊流入，進而推動了股價逆市上漲”。

“食品飲料板塊市場表現的持續強勁是市場對其估值的認可，究其根本原因還是在于我國的經濟轉型策略。”同樣是對于食品飲料行業的解讀，龍贏富澤資產管理有限公司總經理童第軼認為，自我國人均GDP正式突破8000美元以來，劉易斯拐點的出現，勞動力從過剩到短缺，中低收入群體的收入水平得到改善，社會總消費率上升投資率下降，經濟增長的動力從投資逐步過渡到消費，最終消費升級迎來質變性拐點。

在食品飲料板塊的細分子行業中，白酒板塊走勢凌厲，年初至4月19日上漲階段大漲65.42%，而自4月20日調整以來，2.39%的漲幅也再次跑贏了大盤。同樣身為今年的明星子行業，調味品板塊上升階段26.38%的漲幅雖然弱于白酒板塊，但在后期市場調整期間，調味品股卻一舉斬獲了19.82%的累計漲幅，表現遠好于白酒股。

從行業基本面數據來看，2018年時，17家白酒上市公司銷售總收入占白酒行業規模以上企業銷售收入總和的39.3%，占比同比提高10.6%;貴州茅臺、五糧液、洋河股份銷售占比約為26.4%，同比提高6.7%。同期，歸母凈利潤總額占白酒行業規模以上企業利潤總和的55.8%，占比同比提高4.7%;其中貴州茅臺、五糧液、洋河股份凈利潤占比約為45%，同比提高約3%。而調味品行業在2018年時，除了加加食品產銷量持續下滑外，其他公司的產銷量均有不同程度的增長。若結合整個調味品行業未來發展看，大眾關注、估值合理且成長性優質的細分龍頭公司如海天味業、中炬高新、千禾味業、恒順醋業均有明顯業績增長趨勢。

相較食品飲料板塊被多數人看好，童第軼最看好的還是銀行股的未來前景。童第軼認為，就銀行業而言，資產結構優化以及信貸資產風險持續化解的長期趨勢未變，為銀行業帶來了極強的基本面韌性。今年下半年行業基本面大幅走弱的可能性很小，上市銀行仍能實現較為穩健的業績表現。最重要的是，銀行板塊今年漲幅較少，且處于估值低位，本身具有足夠的安全邊際。對于其中的頭部公司，資金對“核心資產”的追逐是有望加劇強者恒強態勢的演繹。在個股中，受益于我國銀行混業經營深化，兼具客戶數量、資金成本優勢和良好抗風險能力的工商銀行和建設銀行，貼合銀行業轉型大勢，擁有高質量客戶基礎和綜合化經營稟賦的招商銀行等都是不錯的關注標的。

農牧板塊和稀土仍有漲價預期

和食品飲料、銀行板塊具有持續穩健的業績增長不同，上半年市場表現同樣優異的農牧板塊和稀土概念股的上漲則是受益于漲價概念。

在農牧板塊中，細分子行業業績分化明顯。統計數據顯示，相對于種植業近年來持續的業績增長，養殖股的業績則是不忍入目，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份等近兩年受行業景氣度和非洲豬瘟影響，相繼出現了大額虧損，而圣農發展、民和股份、益生股份、仙壇股份等個別公司業績相對偏好，原因則是受益于雞肉供給緊張的影響。目前，民和股份、圣農發展、仙壇股份均已提前公布了今年上半年的業績預期，受代雞苗銷售價格上漲的推動，公司今年中報仍有望相繼實現翻倍的業績增長。而自今年2月17日起，對原產于巴西的白羽肉雞產品開始征收稅率為17.8%～32.4%的進口關稅，征收期限為5年，這也將繼續支撐國內雞肉產品價格，從而有效增厚上市公司的業績。

相對于農牧板塊景氣回升，稀土板塊近期的走強則與中美貿易戰背景有關的，三部委赴多地調研稀礦產資源，以及發改委新聞發言人表示要抓緊研究出臺有關政策措施，切實發揮好稀土作為戰略資源的特殊價值的提法，讓稀土產業擁有了更多的想象空間，無論是環保檢查、指標核查、出口管控和戰略收儲等措施未來的出臺，都會刺激稀土價格的上漲，利于增厚稀土公司業績。招商證券分析劉文平指出，目前稀土原料供應緊張，預計本月后期分離企業將會出現減產或停產。如此表述意味著在供應量下降下，稀土價格仍有望保持堅挺的，未來不排除仍有漲價的可能，而介于此，行業代表公司廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等公司是值得長期跟蹤的。

布局績優股不懼牛熊波動

除了從強勢行業尋找強勢公司外，從個股基本面角度也能尋找到強勢公司。統計數據顯示，A股市場的超級大牛股幾乎全部來自于大消費板塊，如上市以來股價累計漲幅超過100倍的伊利股份、萬科A、瀘州老窖、貴州茅臺、格力電器、云南白藥、方正科技、恒瑞醫藥8家公司中，大多數都是消費股。

對于消費板塊牛股倍出現象，童第軼認為原因主要有四點，第一是消費股周期性弱。產品屬于生活消耗品，經營業績不太受經濟周期的影響;第二是行業受新技術的影響小;第三是經過競爭后寡頭已形成品牌效應;第四是形成品牌后會具備行業的定價權。這四點決定了消費行業的頭部公司經營業績會持續走牛，進而也推動了股價長期走牛。

如果觀察市場自4月下旬開始調整以來的強勢公司基本面情況，可以發現在383家逆市上漲的公司中，有196家2018年度和2019年一季度歸母凈利潤實現了持續增長。如豐樂種業最新動態市盈率雖然升至60.35倍，但從公司近兩期的業績增速情況看，其2018年和2019年一季度歸母凈利潤仍分別實現了356.27%和136.51%的快速增長，而正是業績的持續大幅增長，在一定程度上保障了投資者的持有信心。

另外，觀察強勢股在回調期間資金的流向情況，可以發現有64家公司自4月22日以來資金呈現了區間凈流入的趨勢，從流入金額看，排在前列的依然是五糧液、貴州茅臺、伊利股份、招商銀行、浦發銀行、海天味業、山西汾酒、長春高新等A股市場知名的績優藍籌股。由此可充分體現出，無論牛市還是熊市，被資金長期看好的始終是業績持續穩健增長的公司，很顯然，長期布局此類公司對普通投資者而言，無疑是最為安全的投資方式。

附表 走勢始終強于市場均值且近期資金呈凈流入的績優公司