股指期貨對于金融市場的影響研究

[摘要]隨著金融全球化的影響，我國金融市場已經創新拓寬現有期貨交易市場，其金融衍生產品之一的股指期貨已經受到金融學者的重點關注，尤其是在我國推出新型股指數期貨以后，股指期貨再次引起了專家學者的聚焦。股指期貨具有大幅度降低金融市場潛在風險，其主要是通過套利制度緩解我國金融市場波動幅度，有利于強化金融市場整體流動，為金融市場提供完善的基礎條件。基于此，文章提出股指期貨對于金融市場的影響。

[關鍵詞]股指期貨;金融市場;整體影響

中圖分類號：F832

在國際金融市場中，股指期貨規避風險功能，其主要是利用套期制度來實現期貨保值，投資者在金融市場進行投資交易時，可以利用金融期貨市場的反向操作達到實現獲利預期目的。投資者們在公開期貨市場進行公正競價，反映股票真實價值的股票價格。我國金融市場在推出股指期貨之后，在一定程度上減少了金融市場潛在風險，有利于促進國內金融市場平穩運行。

1? 股指期貨理論闡述

股指期貨，也可以稱之為期指與股價指數期貨，當雙方同時約定在某個合同日期，要按照事先約定的股價指數，進行股指期貨金融交易買賣，合同日期到期之后，再進行投機差價劃分結束整體股指期貨。作為金融產品的股指期貨，其交易方式與其他的商品期貨交易是大致相同[1]。

當計算利率的情況下股指期貨的理論價格可以表示為：

F主要表示股指期貨的理論意義的價格，S表示金融市場期貨資產指導價格，r主要表示金融融資年利率，y表示投資者本身獲得的年收益率，△t表示距離合同到期時間數量。特此舉例說明，倘若滬深300股票指數現1900點，其一年的期指融資利率為6%，持有現貨年收益率為3%，當滬深300指數某x股指期貨合同約定距離到期日天數為100天，則該交易金額理論指導價格是：1900*[1+（6%-3%）*100/360]=1915.83點。

2? 股指期貨對金融市場的影響

2.1? 股指期貨對銀行存款利率的影響

當銀行存款利率較高，國內期指期貨整體價格走勢會顯著降低。其現象的主要原因是，當銀行儲蓄利率高的時候，我國投資者更加喜歡銀行存款以及大量購買國債等投資理財方式，影響現有的金融交易市場的資金流動大幅度減少，進一步影響國內股票價格數值呈拋物線的方式大幅度下跌。倘若銀行存款利率較低時，我國股票指數將會呈現出越來越高發展趨勢。另外，當銀行儲蓄利率大幅度上升時，企業整體經營生產成本將會隨之上升。

2.2? 股指期貨對企業生產經營的影響

在我國金融市場整體濟運行良好的趨勢下，股指期貨整體指數會出現不斷上升發展趨勢，相反，當整體金融市場整體運行相對惡化的情況下，國內股指期貨整體指數將會出現整體下滑趨勢。另外，上市企業經營狀況與股票價格指數是呈正比關系，當企業經營效益大幅度增長時，將會推動我國股票價格數值大幅度上漲。若企業經營效益大幅度下跌時，股票價格數值則會直線式下降。另外，在金融市場交易資金相對充裕時，金融市場整體需求量較大，在一定程度上會促進股票價格整體上漲。當國內出現一定數量的外匯儲備，則會導致貨幣供給量大幅度增加，一般情況下，則會導致股指期貨價格上漲。

2.3? 股指期貨可以規避投資者運營風險

當我國投資者對當前股市不看好時，就可以利用股指期貨交易的套利保值的方法運營金融期貨交易，在國際金融市場中，股指期貨風險規避功能主要是利用套期制度來實現期貨保值，投資者在金融市場進行投資交易時，可以利用金融期貨市場的反向操作達到實現獲利預期目的。從而鎖定當前股票價值獲得直觀的經濟盈利，避免出現部分股民恐慌性大量拋售所持股票，在一定程度上抑制投資者非理性投機行為。另外，股指期貨交易可以降低股市波動率[2]。

3? 股指期貨市場運營現狀

3.1? 投資者需要繳納保障金

國內金融市場整體波動較大，其運營風險主要來源于多方面，首先從期貨交易的保證金制度開始闡述。當投資者開始購買期貨時，需要繳納一定比例的保證金，通常在合同規定的價值5%到10%區間，投資者就可以進行期貨交易，此種行為具有以大博小的特點，在一定程度上也吸引了眾多投機者加入，投資者完全忽略了期貨交易存在著較大的風險，整體金融市場價格變化速度快、價格指示波動大。當金融市場發生突發事件時，他們將無力償還巨額的違約金。例如，著名的“黑色星期五”因此，我國現有的期貨交易存在著一定的風險，需要投資者理性判斷、理性思考[3]。

3.2? 我國金融市場運行機制現狀

價格波動是我國當前期貨市場主要現狀之一，期貨交易受國際政治文化與經濟貿易等多方社會因素影響。價格指數時刻有著明顯的指數變化，然而我國大多數投機者，受期貨市場價格頻繁變化影響，容易損失自身資產。在現有的股指期貨交易市場之中，我國金融市場運行機制欠缺，將會投機者產生一定的交易運營風險與交易結算風險以及合同劃分風險等方面。從實際情況出發，這種金融市場運行機制欠缺會產生相應風險，并可能導致我國股指期貨以及金融現貨市場間套利制度有效性大幅度下降，從而導致我國股指期貨功能難以發揮出作用。

在現有的期貨交易市場中，我國投資者存在非理性投機行為。投機者是我國現有期貨交易之中重要組成部分之一，其本身是金融市場運營風險的主要承擔力量。不僅僅能夠推動我國金融市場蓬勃發展，也有利于促進我國金融市場流動性。需要特別注意的是，期貨交易在金融市場風險管理制度不完善的現狀下，投機者本身將會受到直觀利益影響，通過非法行為謀取自身的利益，竊取他人勞動成果，同時在一定的程度上也擾亂金融市場運營秩序，影響我國期貨交易成交價格，使我我國投機者失去公平競爭的機會[4]。

4? 促進我國股指期貨市場運營的有效措施

4.1? 建立健全金融市場結算保證金制度

股指期貨的出現，深入改革我國傳統期貨市場以及股票交易市場，對于大多數的金融市場投資者而言，需要正確把握金融理財投資以及股指期貨教育等，投資者科學合理化掌控金融市場各種機遇，防范金融投資風險。金融交易所的結算會員必須繳納一定比例的結算擔保金，結算擔保金是可以化解金融期貨整體運營風險，還有利于進一步增強我國金融市場整體抵御運營風險的能力，從而為我國金融市場蓬勃發展提供先決條件[5]。

股指期貨豐富我國投資方式，股指期貨是新時期的金融衍生品，同時也為投資者提供風險運營方式，改變當前的股市交易方式現狀，為投資者提供多樣化的財富管理工具，創建了多元化的投資方式，從而形成長期穩定性經濟收益。另外，期貨保證金是保障期貨交易安全性的重要措施之一，所以應當重點關注金融市場期貨保證金存儲的可靠性。證監會需要按照安全第一、兼顧發展的總體運營管理原則，運用合理化保證金安全存管模式，證監會監控我國期貨保證金中心整體運營。當金融期貨交易業務由金融證監公司運營管理之后，應將投資者交納保證金規范化管控。

4.2? 建立健全金融市場會員結算制度

為了能夠減少金融期貨的運營風險，我國金融理財公司，應當合理劃分金融期貨交易所會員：其主要劃分為金融期貨交易會員以及金融期貨交易結算會員，還有就是金融期貨全面結算會員，按金融期貨交易的順序依次進行合理化、制度化、規范化結算服務。通過運用科學化的結算會員制度，可以在一定程度實現我國金融期貨逐步分層風險控制。如下圖1所示，企業可以構建一個分級式的會員結算制度，劃分為交易結算會員、全面結算會員、特別結算會員，而后實施會員結算工作[6]。 如圖一所示，會員分級結算制度框架展示圖。

4.3? 建立健全金融市場風險隔離制度

在我國金融期貨交易中，有關部門應當建立健全我國金融市場風險隔離制度。期貨是由金融理財公司進行整體運營管理，主要是通過參股或者控股的期貨交易公司運營維護的，金融理財公司本身應當獲得我國有關部門認可資質，在此情況下，金融理財公司為國內投資者提供期貨交易的管理、運營等服務。期貨公司與金融證券公司開展期貨業務應當實行金融市場風險隔離制度。

例如，在當下以及國際金融創新的大背景下，可以利用構建防火墻制度來進行風險的隔離。防火墻可以設置為信息防火墻、人事防火墻、業務防火墻、資金防火墻等。信息防火墻也被叫做咨詢防火墻，利于切斷不先關信息的傳播，確保各個機構以及部門之間有效聯系業務防火墻，就是做好各個子公司和母公司等各個公司之間的聯系，以免出現違規交易等問題。資金防火墻，利于確保資金被規范化應用，確保有序合理交易。人事防火墻，就是避免出現利益沖突所設置，全面考慮各個懂事以及參與方的利益，避免呢出現內部矛盾問題[7]。

5? 結論

文章通過對股指期貨對于金融市場的影響科學研究，深刻認識到國內金融市場整體波動較大，其運營風險主要來源于多方面。受國際期貨市場價格頻繁變化影響，投資者容易損失自身資產。在現有的股指期貨交易市場之中，我國金融市場運行機制欠缺，將會投機者產生一定的交易運營風險與交易結算風險以及合同劃分風險等方面。有關機構應當建立健全我國金融市場風險隔離制度與保證金繳納制度，有利于投資者鎖定當前股票價值獲得直觀的經濟盈利，避免出現部分股民恐慌性大量拋售所持股票，在一定程度上抑制投資者非理性投機行為。另外，股指期貨交易可以降低股市波動率。因此，我國現有的期貨交易存在著一定的風險，需要投資者理性判斷。

參考文獻：

[1]陳芳平，李松濤.股指期貨推出對股指波動性影響的實證研究[J].證券投資，2018，136（2）：45-47.

[2]付海龍，張月.股指期貸對股票市場的波動性影響[J].金融經濟，2017，（22）：10-12.

[3]黃瑋，劉再華.股指期貨推出對股指波動性影響的研究一基于印度NIFTY股指期貨的實證分析[J].?湖南財經高等專科學校學報，2017，（05）10：116-120.

[4]華仁海，仲偉俊我國期貨市場期貨價格收益、交易量、波動性關系的動態分析[J].統計研究，2003，7（02）：16-18.

[5]李華，程婧.股指期貨推出對股票市場波動性的影響研究[J].金融與經濟，2017，5（18）：281-83.

[6]?王林.股指期貨增加股市的流動性[N].證券時報，?2017，7（06）：12-15.

[7]Abhyankar，A.H.Return?and?Volatility?Dynamics n?the FT-SE100 StocIndexandStockIndexFutures?Markets[J].Journal?of?Futures?Markets，2017，10（2）：15.

[作者簡介]謝雨桐（1985—），女，重慶人，本科，西南財經大學在讀碩士，研究方向：證券與期貨。