近六成公司一季度預喜 北上資金積極增持中小創

劉增祿

2018年年報披露尚在進行中，2019年一季報披露工作已正式拉開帷幕。4月8日，創業板公司強力新材率先披露2019年一季報，營收同比增長9.72%、凈利潤同比下滑-10.18%。而相較正式季報的發布，此前已有超過千家公司提前預披露了一季度業績情況，近六成公司業績預喜。隨著時間的推移，越來越多的上市公司一季報將陸續發布，相較2018年年報的滯后性，最新發布的一季報是值得投資者高度關注的，只有盡早了解上市公司最新業績動態，才能更好地捕捉其中潛藏的機會。

近六成公司一季度業績同比預喜

與往年總是“優等生”喜歡“提前交卷”的不同，2019年一季報的首發公司強力新材基本面表現實在難言優秀，今年一季度的歸母凈利潤為3302.78萬元，同比2018年一季度下滑了10.18%，若剔除非經常性收益，則扣非后凈利潤下滑了18.14%。

截至4月11日，正式披露一季報業績的公司有16家，雖然其中有9家公司一季度凈利潤實現盈利且同比增長，但若剔除非經常性損益的影響，則扣非后凈利潤實現盈利且同比增長的只剩下6家。其中，扣非前利潤額增速最猛的為國機通用，1071.27萬元的利潤同比增長了464.11%，可若考慮扣非后情況，則利潤僅剩下90.49萬元。與國機通用業績依賴非經常性損益幫助不同的是，金雷股份、吉鑫科技、高能環境、深南電路、益豐藥房今年一季度所實現的相對優異的成績均憑借著主營業務貢獻所獲得的。

與正式季報披露家數的稀少相比，提前發布一季度業績預告的公司卻有1242家。就預告類型看，697家公司預喜（包括預增、略增、續盈、扭虧），529家公司預憂（包括預減、略減、首虧、續虧），16家公司盈利與否尚不確定，預喜公司合計占比56.12%。從業績預告公司給出的凈利潤變動預期看，有745家公司預期一季報凈利潤同比增長，432家預增幅度超過50%，264家公司預計利潤額翻倍增長，聚隆科技、中礦資源、匯納科技、凱爾新材、益生股份等23家公司一季度凈利潤預期增長超過10倍。需要注意的是，推動這些公司幾倍甚至幾十上百倍業績飆增原因，還是拜外延式收入所賜。

以聚隆科技為例，相比2018年一季度3.31萬元的虧損，今年一季度1700萬元～2200萬元的凈利潤預期額將同比實現高達51459.52%～66565.26%的增長，可若剔除報告期內理財收益和政府補助的約1300萬元的非經常性收益，則一季度實際實現的銷售收入僅同比增長了10%左右;而預計一季報利潤額將實現超過40倍增長的中礦資源，利潤來源主要為合并報表范圍改變;匯納科技對一季報業績最高做出的超過30倍增長的預期，其“底氣”則是源于控股合并后的巨額投資收益。

漲價提升禽畜養殖、化工股業績

雖然在業績快速增長公司中，靠外延式收入“整容”者比比皆是，但也不能因此否定很多純依靠主營業務而實現利潤快速增厚公司的存在。例如益生股份一季度預計實現凈利潤3.2億元～3.4億元，同比2018年一季度的1001.09萬元凈利潤大幅預增2919.27%～3107.97%。以業績預告給出3.2億元利潤下限測算，一季度的每股收益將實現約1.6元/股。觀察其一季度業績大幅增長的原因，產品漲價是主導因素。資料顯示，作為國內唯一擁有曾祖代白羽肉種雞的企業，受祖代雞供給短缺影響，2019年以來，父母代雞苗價格持續走高。與此同時，非洲豬瘟背景下，雞肉對豬肉的替代效應也逐漸顯現。除了益生股份，民和股份、圣農發展、仙壇股份等公司也已相繼公布了因雞肉漲價而一季度業績大幅增長的預告。

今年以來，農牧板塊上演了一波氣勢磅礴的上漲走勢。截至4月11日，申萬一級行業中，農林牧漁板塊股價年內整體上漲了56.98%，為大類行業中漲幅最猛的板塊。子行業中，畜禽養殖板塊更是實現了75.36%的階段性上漲。隨著股價的逐步攀升，禽畜養殖板塊動態市盈率目前已上升至39.89倍，而觀察益生股份、民和股份、圣農發展、仙壇股份4家公司的最新估值情況，最高的益生股份僅為37.08倍，而最低的仙壇股份卻只有18.98倍。預期在產品漲價催化、業績的繼續增長下，這些公司估值有望進一步降低。

與禽畜養殖板塊類似，化工板塊中很多公司一季度業績大幅增長也與主導產品漲價相關。如預計一季度實現1500萬元～2000萬元凈利潤的吉林化纖，業績增速有望較2018年同期增長44.49%～92.65%，究其原因，產品銷售價格上漲、原材料價格下降，有效提升了利潤空間;東華能源預計凈利潤增長在50%以內，利潤額預期實現3.42億元～5.13億元，其業績增長原因為報告期內液化石油銷售價格的上漲。在業績預告中明確表示，因漲價而業績預增的化工股還有青松股份、安奇諾等。

87家公司一季度業績預期環比增長超過100%

相對于凈利潤的同比增長，環比增長能更好地體現出上市公司最新的業績變動趨勢或景氣度情況，尤其每年的一季度業績情況，業績出現預增公司往往能提前預示上市公司在新的一年中景氣度將持續向好或進入業績向上拐點。

雖然上市公司2018年年報披露尚未過半，但結合2019年一季報業績預期情況，可以了解到431家公司業績環比情況。其中，以一季報預告給出的凈利潤下限統計，有185家公司今年一季度環比去年四季度將出現增長。增長幅度上，131家公司業績預期環比增長將超過50%;87家公司環比增長預期在100%以上;科新機電、天銀機電、通源石油、江南化工、南大光電、華西股份6家公司一季度凈利潤環比有望實現超過10倍以上增長。

科新機電的環比增長預期目前是最為可觀的，在一季度業績同比預增646.1%～673.9%的背景下，環比增速有望高達13050.66%。分析其一季度利潤來源，在1610萬元～1670萬元的凈利潤預期額中，非經常性收益僅有350萬元，業績增長的最主要原因還是來自于訂單的增加，使得毛利潤增加了約1618萬元。天銀機電今年一季度凈利潤環比去年四季度的增長預期也是十分引人注目的，雖然一季度業績的同比增長僅實現了5%～15%的增長，但若從環比角度看，今年一季度預計完成的4407萬元～4826萬元的利潤額較去年四季度147.33萬元虧損將有3091.34%的環比增長。就其利潤來源分析，家電零配件業務經營平穩，且子公司的業務利潤較去年同期明顯增長。

分析上市公司2018年以來近5個季度業績持續環比增長情況，可以發現，目前僅有益生股份、躍嶺股份、普利制藥3家公司有望實現自2018年以來各季度凈利潤的持續環比增長，從增長幅度看，均呈現出逐漸縮減的趨勢。

北上資金4月份積極增持中小創

就目前已公布一季度業績預告的1242家公司來看，中小創公司占據絕對比重，其中，中小板公司436家，創業板公司746家，主板公司只有60家。創業板公司的披露態度最為積極，746家公布一季報業績預告的公司占板塊內全部公司的比重高達99.6%。剔除沒有2018年一季報數據的新上市公司，727家創業板公司今年一季度凈利潤整體同比變動區間約為-22.97%～-3.42%，也就是說，即使全部以預告公布的凈利潤上限統計，創業板公司今年一季度整體業績大概率以同比下滑收官。當然，創業板公司整體業績下滑雖然是大概率的事，但不可否認其中不乏有績優公司的存在，4月份以來，北上資金在持續增倉中小創公司。

統計今年一季度末和4月10日北上資金的持股情況，雖然合計持有的A股家數沒有變化，均為1974家，但相比一季度末的個股持倉比重，有711家公司獲得北上資金增持，在提升比例最高的前10家公司中，有7家公司是來自于中小板或創業板。

北上資金4月份以來增持比例最高的中小板公司為和而泰，持股占其流通股本的比例由一季度末的0.35%上升至3.18%。目前該公司尚未公布一季報業績預告，但從已公布的2018年年報來看，其2018年年度公司凈利潤實現了24.61%的穩定增長，扣除非經常性收益后，扣非后凈利潤的同比增速更是實現43.53%的增長。同樣，創業板公司國瓷材料也獲得了北上資金的積極增持，4月10日持股比例較一季度提升1.54%。觀察該公司基本面情況，2018年實現凈利潤59.08%的同比增長，2019年一季報業績預告顯示，一季度凈利潤將實現51%～67%的同比。