基于戰略投資者角度的投資對比分析

王悅

摘 要：由于戰略投資者可以帶來資金、機制、智慧、人才、技術等優勢，所以在資本市場上引進戰略投資者熱度不減。但是對于戰投人來說，投資怎樣的公司則決定分紅與投資收入。投資具有核心競爭力和前景廣闊的公司可以尋求長期的利潤回報和可持續的企業發展。本文以投資銀行為例，基于信息披露的差異，采用CAMEL駱駝評級體系的相關內容，對華僑銀行和招商銀行進行對比，尋找兩國會計準則存在的差異，以及差異對戰略投資者進行投資決策的影響。

關鍵詞：戰略投資者；信息披露；CAMEL評級體系；改善措施

一、引言

目前，國內銀行改革已逐漸完成，發展也呈上漲趨勢，但是與國際上的銀行相比，優勢可能在于中國人口的眾多，存款量也比較多，但是人均收入與國外存在較大差異。在促進發展途徑上，引入戰略投資者是一個“雙贏”的舉措。對于戰略投資者，正是因為看到了機遇和預期收益，再加上我國政府的政策優惠，他們才紛紛投資于我國的商業銀行。

但是戰略投資者是一個“經濟人”，他們在選擇投資對象時，標準和原則又有怎樣的要求。站在戰略投資者的立場，我國國有商業銀行制定的原則和標準是否能夠得到戰略投資者的青睞呢？與國際上的銀行對比又有怎么樣的差距。

所以本文以引進戰略投資者角度，采用CAMEL駱駝評級體系，試圖為想要引進戰略投資者的銀行提供一些改善措施，這樣在于國際上的銀行對比時，會更能吸引優質戰略投資者。

二、CAMEL評級體系概述

駱駝評級系統是一套標準化，制度化和索引的綜合評級系統，用于商業銀行和其他金融機構的財務管理。因其五項考核指標，即資本充足性（Capital Adequacy）、資產質量（Asset Quality）、管理水平（Management）、盈利狀況（Earnings）和流動性（Liquidity），英文的第一個字母組合為“CAMEL”，以英文名稱“Camel”命名。因其有效性，已被世界上大多數國家采用。因為本文是國內和國外銀行的投資對比分析，所以采用駱駝評級體系可以定性和定量相結合，得出的結論更加的客觀。戰略投資者采用此方法能夠全面的對想要投資的對象進行對比做出決策。

（1）資本充足性

資本充足率意味著銀行的資本應該能夠承受還款損失的風險并且能夠正常運作。實現盈利水平是銀行業務運營是否健全的重要指標。

（2）資產質量

資產質量是指企業管理系統中特定資產的質量，體現在實現的質量上，使用質量，與其他資產組合相關的增值質量，以及對企業發展目標的貢獻質量。

（3）商業銀行流動性

指商業銀行滿足存款人提取現金，支付到期債務和借款人正常貸款需求的能力。商業銀行提供現金以滿足客戶的存款需求，并支付到期債務的本金和利息，稱為“基本流動性”。基本流動性加上為貸款需求提供的現金被稱為“充足的流動性”。保持適度的流動性是商業銀行流動性管理的目標。

（4）盈利能力

以凈收益情況作為主要的考察標準。盈利能力指的是賺錢的能力，這也是企業能夠持續經營的保證。我們一般用平均資產收益率來測量。

（5）管理水平

它主要考察了一些非定量因素，如銀行業務政策，業務計劃，管理經驗，經驗和水平，以及員工培訓。

三、研究對象的選取

當前新加坡金融管理局已經逐步放寬對金融行業的管制，同時一帶一路的推進，使得身處核心地帶的新加坡會迎來更多的機遇。同時新加坡與中國的文化相似，可比度較高，因此選定中國和新加坡兩地。

通過2017年由英國《銀行家》雜志公布的品牌價值排行榜數據來看，招商銀行品牌價值為142.69億美元，排名12，華僑銀行品牌價值：36.43億美元，排名65。雖然他們之間有差距，但是基于華僑銀行是新加坡首家在大中華區開展業務的銀行，同時也是亞洲安全等級評級最高的銀行之一，所以對于戰略投資者來說，招商銀行和華僑銀行的可對比性較高。

本文所采用的的數據為2015年到2017年招商銀行和華僑銀行公布的年報，數據較新，比較有說服力。

四、研究指標的應用及對比分析

（1）資本充足性

該指標以資本充足率（資本充足率=總資本/風險加權資產）計量。我們使用總資本充足率和一級資本充足率作為資本充足率的指標。經過計算，華僑銀行總資產充足率2015-2017三年平均值為17.03%，招商銀行是13.79%。華僑銀行以及資產充足率三年平均值為14.93%，而招行是11.79%。

巴塞爾協議規定資本充足率必須大于或等于8%。 但華僑銀行的總資產充足率、一級資產充足率還是都高于招商銀行，也就說明華僑銀行的抗風險能力更高。對于戰略投資者而言，抗風險能力水平意味著可以收回返還資金的概率。

（2）資產質量

在這方面，我們使用加權問題貸款占貸款總額的百分比。兩家銀行的貸款根據風險程度可以分為五類 - 正常，關注，不合格，可疑和損失，問題貸款是后三種： 次級、可疑和損失。 加權問題貸款我們通過以下公式來計算：加權問題貸款= 20%次級貸款+ 50%可疑貸款+ 100%虧損貸款。

經測算，近兩年來，招商銀行該指標平均值為1.29%，而華僑銀行平均值為0.44%。兩家銀行資產質量都小于3%，資產質量較高；招商銀行的加權問題貸款占貸款總額的比重在整體上要高于華僑銀行，從一定程度上說明華僑銀行的資產質量要優于招商銀行。

資產質量信息的充分披露對于戰略投資者來說極為重要。銀行的問題貸款比重越低，說明能收回貸款的幾率越大。站在投資者的角度，尤其的保守的投資者，他們可能更加看重質量。

（3）商業銀行流動性

在評估商業銀行的流動性時，有幾個因素需要考慮： 商業銀行存款的變化，可隨時實現的流動資產數量，以及在流動性問題時迅速籌集資金的能力。 指標篩選后，我們使用的主要流動性指標是： 現金指標、貸款與存款比率。 為了便于計算和突出重點，現金指標的計算是：現金指標=（現金+銀行同業存款）/總資產。

根據計算結果，華僑銀行貸存款比2015-2017三年平均值為79.67%，而招商為84.19%；現金指標華僑銀行是5.38%，招行是1.36%。中國招商銀行的貸存比比新加坡華僑銀行要大，招商銀行將儲戶的存款更多的用于發放貸款，該比率越高，表明負債對應的貸款資產越多，銀行的流動性就越低。但是使用的招商銀行貸款總額這個指標里包含了墊款額，所以會出現一定的偏差。

在現金比率中，中國的商業銀行必須支付法定存款準備金，那么此存款不可用于日常業務。中國招商按照中國人民銀行規定的人民幣存款及外幣存款的繳存比率分別為 15% 及 5%，提取比例較高。因此，就現金指標的流動性而言，招商銀行遠低于華僑銀行。從宏觀角度看，央行自2015年以來已多次下調存款準備金率，從20.00%降至18.5%。增加了銀行系統一定的流動性，緩解了之前存款準備金率上升帶來的市場流動性緊張。 提高銀行放貸能力。 然而從數據上看，即使政策放寬，中國招商銀行現金指標的流動性仍比不上新加坡華僑銀行。

（4）盈利能力

在這個指標中，我們用ROE =凈利潤/總權益資本，ROA =凈利潤/總資產。來測算。但是，根據CAMEL評級系統，通常使用平均資產收益率（ROAA）來代替資產收益率（ROA）。

經過計算，無論是分別比較三年的值還是三年平均值，中國招商銀行的平均資產收益率（ROAA）與資本收益率（ROE）均高于新加坡華僑銀行。由此可見招商銀行的盈利能力在華僑銀行之上。但從近三年中國招商銀行的ROE來看，呈現逐漸下降的趨勢。戰略投資者當然需要的是長遠的發展，所以對于盈利能力如何保持要引起招商銀行的重視。

（5）管理能力

華僑銀行的成立時間早于招商銀行，但招商銀行的發展速度卻要快的多，已經成為國內第六大銀行。 對于業務范圍來說，華僑銀行的業務描述更加清楚明細。行業地位來說，招行的資產規模遠高于華僑銀行，但是在大中華區來說排名并不是靠前的。 華僑銀行雖然業務資產相對較低，但在東南亞是規模第二大銀行，市場占比相對較高，同時穆迪評級 Aa1，對于戰略投資者來說，投資相對穩健。 華僑銀行高級管理人員薪酬制度將高級管理人員的長遠利益與銀行利益相結合，實現了比招商銀行股票升值更多的激勵。

五、結論與建議

（1） 結論

通過以上信息披露的差異，以及各自的資本充足率，資產質量，管理水平，盈利能力和流動性比較，我們可以看到：

第一，2015年-2017年，在資本充足性、資產質量、流動性、管理水平四個方面，我國招商銀行銀行與新加坡華僑銀行還存在較大差距。

第二，2015年-2017年，在盈利狀況方面，我國招商銀行部分指標高于新加坡華僑銀行，表現出盈利能力較好的狀態，但考慮到近三年我國招商銀行的ROE在不斷下降，因此，招商銀行的發展情況還有待考察。

通過上述對比，認為新加坡華僑銀行經營的流動性、安全性和盈利性均優于中國招商銀行，作為重視企業長期發展的戰略投資者，應該選擇新加坡華僑銀行作為投資對象。所以我們可以看到戰略投資者在考察投資對象時，他們在考慮什么。有的比較看重資產存量，有的看重發展前景，有的看重風險可控能力，有的看重服務能力。所以投其所好，才能精準吸引優質投資。

（2）建議

1.加強我國商業銀行的經營管理能力

繼續加強中國商業銀行的經營和管理能力建設。即要加強代理人制度的建設，吸引人才，做好發展規劃。也要完善公司治理結構，股權結構，吸引外資占有股份，但是不能丟失控股權。要加強內部控制，包括會計系統的控制，監管系統的完善，審計方面的重視，促進商業銀行整體管理規劃的發展。

2.加快我國商業銀行的會計信息披露標準的國際化進程

作為一個特殊行業，商業銀行承擔的風險高于其他任何企業。為了獲得高質量的戰略投資者，我們必須加快中國商業銀行會計信息披露標準的國際化。

3.不斷推進我國商業銀行的會計標準走向國際化

要不斷推進我國商業銀行會計準則的國際化，首先要進一步完善我國現行主要商業銀行的會計制度。只有當主要商業銀行的會計制度得到更好的改善時，才能確保商業銀行能夠基于充分披露的原則。 以令人滿意的方式記錄和披露信息。

在考慮盈利能力后兼顧風險，才能獲得優質投資者的青睞。促成業務合作，優化治理結構，使得銀行業發展更加繁榮。

參考文獻

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