銀行與民營企業融資救助：救助門檻與民營企業風險偏好

張樂才 劉尚希

摘? ?要：本文就救助門檻對民營企業風險偏好的影響進行了分析，得到了以下研究結論：（1）救助門檻的形成在于銀行的避險理性所致;因民營企業倒閉而使銀行承受的成本越高，則救助門檻越高;民營企業信息透明程度越高，則救助門檻越低。（2）救助門檻對民營企業風險偏好的影響表現為：首先，當不存在救助門檻約束時，民營企業會偏好高風險;其次，當存在救助門檻約束時，救助門檻越高，則民營企業風險偏好越低。本文的研究表明，為了防范區域金融危機的發生，對民營企業的救助應堅持市場化方向，政府不能人為降低商業銀行的救助門檻;同時，為了激勵銀行對陷入困境中的民營企業進行融資救助，除了降低商業銀行的救助成本外，政府自身與政策性金融機構應承擔相應的救助責任。

關鍵詞：民營企業;銀行;救助門檻;風險偏好

中圖分類號：F830? ?文獻標識碼：A? 文章編號：1674-2265（2019）04-0008-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.04.002

一、問題的提出

融資困難是阻礙民營企業特別是中小民營企業發展的一個普遍性難題。對符合經濟結構優化升級方向、有前景的民營企業進行融資救助顯得十分必要（習近平，2018）。然而，目前民營企業融資的基本特征是融資渠道狹窄，銀行貸款仍是民營企業融資的主渠道。2017年8月中國人民銀行調查顯示，中國民營企業融資共有98.7%來自銀行貸款。可見，加大銀行對民營企業的融資救助是克服民營企業融資困境的關鍵所在。

近期，我國各商業銀行紛紛出臺了救助民營企業的計劃。然而，銀行并不是對所有陷入困境中的民營企業均會啟用救助機制，民營企業的資質需滿足一定的門檻才能受到銀行的融資救助。以中國銀行的融資救助為例，2018年11月，中國銀行出臺了《中國銀行支持民營企業二十條》，規定受救助的民營企業必須滿足下列條件：（1）產品有市場;（2）項目有發展前景;（3）技術有市場競爭力。不言而喻，銀行惠企計劃的出臺是深陷財務困境的民營企業的福音，然而，社會上對銀行惠企計劃卻存在質疑。部分學者認為，多數民營企業無法達到救助門檻而仍然難以從銀行融資，故救助門檻設定存在歧視民營企業意向而過于保守;還有學者則認為銀行放棄謹慎放貸原則，有可能會導致區域金融危機發生。因此，有必要對救助門檻及其形成緣由進行探究。

綜合現有文獻可以發現，學術界就我國民營企業融資難問題進行了富有成效的探討，取得了豐碩的研究成果。關于民營企業從銀行融資難的原因，學術界認為，民營企業自身存在問題、法律體系不完善、信息不對稱以及中小金融機構少是主要原因。徐洪水（2001）指出，我國中小民營企業融資難的原因在于政府與銀行的制度不完善以及民營企業貸款需求過度。王朝弟（2003）認為我國民營企業融資的障礙緣于我國融資制度安排上的不對稱，我國金融改革、經濟體制轉換以及緊縮政策等對民營企業存在政策歧視。林毅夫和孫希芳（2005）認為，民營企業融資難的原因在于我國金融市場結構，大型銀行不愿意為中小民營企業服務。王玲和耿成軒（2013）認為，民營企業自身存在缺陷如規模小、抵押品缺乏、經營存在困難等導致其從銀行融資難。嵇偉強（2014）認為，民營企業融資難的原因在于民營企業與銀行信息不對稱，國家缺乏公平競爭的融資環境和法律法規保障、政策性金融機構支持乏力、金融中介機構缺乏等。就如何解決我國民營企業融資難，學術界提出了針對性的建議。一是發展中小銀行。林毅夫和李永軍（2001）指出：與大銀行相比，中小銀行在中小民營企業貸款方面具有信息優勢，故大力發展中小銀行是解決我國民營企業融資難的重要措施。姚耀軍和董鋼鋒（2014）認為，中小銀行發展顯著降低了民營企業投資對現金流的敏感性，有效緩解了中小民營企業融資約束，因此，為了解決我國民營企業的融資困境，應大力發展中小銀行。二是加大銀行市場的競爭。魯丹和肖華榮（2008）指出應通過引導大銀行市場合理競爭改善民營企業融資效率。三是實行利率市場化。如饒華春（2009）等認為利率市場化能有效緩解民營企業的融資約束。四是民營企業應與銀行建立良好關系。張曉玫和鐘禎（2013）認為，銀企建立較好關系是解決我國民營企業融資難的重要措施。五是建立多層次的中小民營企業融資體系。邢樂成和梁永賢（2013）認為，中小民營企業的自身特點和融資特點與現行的以商業銀行為主導的融資體系嚴重不匹配，故建立完善的、多層次的中小民營企業融資體系是解決民營企業融資難的唯一出路。

上述研究表明，雖然學界對我國民營企業融資難的原因及其應對措施進行了富有成效的探尋，但并未就銀行對民營企業融資困境進行救助的救助門檻進行研究。本文就銀行對民營企業進行救助時設置的救助門檻及其形成緣由進行分析，探究其對民營企業風險偏好的影響，具有重要的理論和現實意義。

二、救助門檻及其形成緣由

（一）模型的基本假設

1. 假設有兩家中性代理人即處于困境中的民營企業和為民營企業提供資金的銀行。對處于困境中的民營企業而言，我們假設其資產流動性較差，且其貸款對象只能來自銀行。如果該民營企業得不到銀行貸款，則會陷入財務困境而破產倒閉;如果民營企業得到了銀行貸款，則其能維持正常經營而不致倒閉。

2. 假設企業的風險性與安全性具有反向關系。企業某項資產的安全性較高，則該資產的風險較低;反之，則該項資產的風險較高。根據風險收益匹配原則，企業資產的安全性與其收益亦具反向關系。企業某項資產的安全性越高，則該資產獲得高收益的可能性越小;反之，該資產獲得高收益的可能性越大。

（二）救助門檻的形成

1. 民營企業收益。當民營企業在時期1從銀行籌集到了一項貸款進行投資時，該投資在時期2會產生隨機收益R。民營企業有可能會得到較高收益[R1]，我們假設其出現的概率為[x]，[x∈[0，1]];也有可能會得到較低收益[R0]，我們假設其出現的概率為[1-x]。由此，民營企業收益R具有如下分布特征：