引導基金服務科技創新的模式解析研究

摘要：引導基金可以通過資金杠桿放大效應，引導社會資本支持相關戰略新興產業的發展，針對創業投資增加供給資金，克服通過市場配置創業投資市場的市場失靈問題。我國引導基金進入快速發展階段，本文簡述了現階段我國引導基金的基本情況，并以長江產業基金運行為例從多個維度分析了其對科技創新的影響，提出了引導基金服務科技創新的新模式，闡明了引導基金未來的發展方向。

關鍵詞：引導基金；科技創新；中關村協同創新基金；協同基金

母基金是專門投資于其他基金的基金，由于其具有分散投資、規避風險的特點，在近幾年得到了快速發展。其中引導基金，亦稱為產業引導基金，是由以政府出資為主，以股權或債權等方式投資于VC、PE基金，以支持科技類、產業類等特定類型企業發展的專項基金，其充分發揮了財政資金的杠桿效應，吸引銀行、上市公司等金融機構和社會資本，通過基金的引導作用增加了對戰略新興產業或特定類型企業的投資。

根據投中信息的數據（圖1），引導基金從2015年起呈現顯著增長，2015年全國設立的引導基金數量是2014年的近6倍，基金規模是2014年的逾4倍，國家級、省市級、地市級等各地紛紛設立，自2016年起引導基金的設立進入了穩步增長階段保持每年近10%的增長。直至2017年起，受資管新規影響，各地設立引導基金步伐放緩，但依舊有規模較大的引導基金設立，比如2108年設立的北京市科創母基金，規模達200-300億元。截至2018年6月底，國內共設立引導基金1171支，基金規模14636-17564億元。

從投資地域看，國家級的引導基金一般不限制投資地域，僅對投資方向和投資階段有要求，而省市級、地市級及更低級別的引導基金通常對投資地域有要求，以要求投資一定金額到當地企業的較多，往往還有吸引企業落地到當地的要求，以實現拉動當地就業、增加當地稅收和招商引資的目的。

從投資方向看，受中國制造2025等宏觀政策的影響，引導基金關注的投資方向以新一代信息技術、高端制造、生物技術和醫療健康等領域為主。同時，各省市和地方還會依當地的優勢產業和重點發展方向設立產業引導基金，因此各地在集成電路及光電設備、清潔技術、化工原料及加工、娛樂傳媒、文化教育、物流等產業也有不同程度的關注。

1.產業引導基金服務科技創新運行實例

為了加快湖北省戰略新興產業發展，培育產業核心競爭力，推進產業轉型升級，經湖北省政府批準，湖北省級財政出資400億元發起長江經濟帶產業引導基金，長江經濟帶產業引導基金存續期為10年，長江經濟帶產業引導基金通過與社會資本合作發起設立若干支產業投資基金，共同構成長江產業基金，長江產業基金再通過設立子基金或重大項目直接投資的方式，支持湖北戰略性新興產業發展。

長江產業基金運行模式如圖3所示，長江產業基金由湖北省長江經濟帶產業基金管理有限公司（該公司按照混合所有制的模式設立）遵循“產業引導、市場運作、分類管理、防范風險”的原則，重點聚焦新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫藥、新能源汽車、新材料、節能環保、新能源等戰略性新興產業，參照《湖北省長江經濟帶產業基金管理辦法》篩選子基金管理人。

辦法要求：“長江產業基金及其出資子基金在湖北（含支持湖北企業在省外投資、并購項目和被投資的省外企業在湖北新增投資項目）的投資總額，累計應不低于引導基金出資規模的5倍”，該基金以省財政出資為基礎，通過引導基金、產業基金和子基金的三層放大，以小帶大撬動社會資本支持，引領帶動社會資本支持湖北省戰略性新興產業的發展，為域內企業“走出去”、域外產業“引進來”提供了良好的資本環境，提升當地戰略性新興產業的發展軟實力。

此外，長江產業基金管理人—湖北省長江經濟帶產業基金管理有限公司引入了省級投融資平臺公司、國開金融、建銀國際等社會合作方作為股東，為長江產業基金賦予了更多社會資源，激發了社會資本和各合作方服務長江產業基金投資企業的活力，是產業引導基金服務科技創新和當地企業的創新舉措。

2.產業引導基金服務科技創新的啟示

長江產業基金是借助母基金服務科技創新、支持當地發展的典型案例，但也存在局限性。由于科技創新和產業引導需要長期投入物資資本、人力資本、金融資本和自然資本，是一項需要地方去引導支持的工作，產業引導基金要服務好科技創新就需要構建出一個能夠源源不斷的為科技創新賦能、適宜科技創新的服務生態體系。

2.1市場化專業團隊管理

引導基金需要專業的團隊來管理，團隊要“明政策、懂產業、會投資、熟行業”，團隊是引導基金和地方、產業、項目之間的連接器，要發揮好紐帶作用。明政策、懂產業是團隊要掌握產業特色、了解當地產業優勢，才能恰當的發揮引導基金的作用，為當地引導合適的產業和項目；會投資、熟行業是團隊要能夠摸得清行業、看得透項目，對產業的理解達到足夠的深度和廣度，在行業上下游積累足夠多的資源，才能找到優秀的子基金管理團隊并投出好項目，將資金用到刀刃上。切實的幫助科技創新企業成長。同時，用專業的團隊市場化運作，將有利于設立合理的績效考核制度和健全的激勵機制，有利于用好、留好專業團隊，有利于管理好引導基金，保證資金安全和基金收益，形成良性循環和可持續發展。

2.2設立前要做好頂層設計

針對科技創新型企業的融資需求，引導基金需要加強頂層設計和統籌規劃，探索多元化、新型的運作模式，構建債股聯動、分工明確、功能互補的一體化科技金融服務生態體系，為不同成長階段的創新創業企業提供全方位綜合金融服務，營造良好的科技金融生態環境。比如建立與基金相配套的科技擔保服務、科技租賃服務、科技小貸等一系列服務科技創新的生態要素。

此外，國家級的引導基金要既要布局重點發展的產業和地區，也要兼顧財政基礎較為薄弱的地區，地方的引導基金設立要避免與國家級的引導基金過多的重合，以免造成地區發展不均衡的問題。

2.3提高資源整合能力

科技創新的前期需要有專業的科研人員、空間載體和科研設備，中期需要對接資本市場、產業上下游、市場宣傳，后期需要并購相關企業、擴產建廠、海外擴張，說明只投入資金是遠遠不足的，還要有給科技創新企業提供上述增值服務或對接相關資源的能力，是一項系統化、專業化的資源整合工程，要求管理人能夠搭建產業資本服務平臺、建立科技產業服務生態，整合多方資源協同合作。

2.4中關村協同創新基金在服務科技創新方面的創新實踐

2013年9月30日，中央政治局在中關村集體學習，習近平總書記指出，中關村要加大實施創新驅動發展戰略力度，加快向具有全球影響力的科技創新中心進軍，為在全國實施創新驅動發展戰略更好發揮示范引領作用。中關村作為全國創新創業的發源地，也在協同京外區域服務科技創新上邁出了探索性的一步。北京市委市政府落實習近平總書記指示，積極推動京津冀協同發展、“一帶一路”等國家戰略，批示成立“一司一金”，其中“一金”就是中關村協同創新基金（以下簡稱“協同基金”）。

協同基金依托中關村在科技創新方面的優勢資源應運而生，是國內首支與15家地方政府合作且采用市場化、專業化管理的引導基金，追求服務科技創新的雙維目標，通過母基金主動篩選一流投資機構或一流投資團隊投資子基金、主動挖掘市場上具有高成長性高精尖項目投資、從子基金投資的項目中優中選優進行跟投等方式進行投資的方面來實現母基金的經濟效益。通過母基金投資子基金和直投投資項目支持產業發展、服務科技創新，同時為合作區域提供產業組織服務，幫助合作區域招商引資，優化產業結構，此外，還可以通過母基金引入產業鏈相關企業，形成產業集聚，形成規模效應。通過整合中關村的科技園區資源、科技研發資源、科技金融資源、上市公司、合作子基金、合作地方產業、科技創新企業等多元科技創新要素，創新的搭建了服務科技創新的生態體系（圖3），不僅可以借助母基金和直接投資為科技創新企業帶來資金方面的支持，而且能夠幫助科技創新企業尋找園區落地、外部擴產的物理空間，還可以幫助企業整合上下游產業資源，幫助被投企業擴大業務范圍，服務了科技創新和合作區域，最終實現了社會效益和經濟效益的雙維目標。

協同基金以基金為紐帶，搭建了中關村以科技創新為核心的產業服務平臺（圖4），借助中關村協同創新基金的橋梁作用，在資金端連接了股權投資基金、科技租賃、科技擔保、知識產權和領創金融；在產業端連接了上市公司、園區企業和被投企業；在園區端連接了中關村京內一區十六園、京外的中關村園區、合作產業，集合了多方資源搭建了科技產業服務生態，充分發揮整合、協同、聚集的效能，成為科技創新生態的集成服務商。

協同基金以產業服務為基礎，傳承中關村發展集團服務科技創新的基因和雙維目標，由專業化團隊通過市場化方式主動挖掘基金和科技項目，并采用了市場化的決策機制，提高了決策的科學性和效率。中關村協同基金幫助科技創新企業梳理需求并提供增值服務，支持科技創新企業發展，支持科技創新企業在合作區域拓展業務，也幫助國際前沿科技創新項目在中關村和合作區域發展，為科技創新企業提供一站式集成服務，是引導基金服務科技創新的又一探索。

3.結論與展望

引導基金在國內出現至今僅十余年時間，由于其杠桿放大效應和扶持特定產業的特點頗受青睞，在近幾年得到了快速的發展，它在帶動實體經濟發展、支持科技創新、推動地區高質量發展的作用也毋庸置疑，但同時也存在資金使用效率不高、管理團隊專業化不夠和投后管理評價不足的問題。未來，引導基金還應由能夠協調多方資源的市場化專業團隊去管理，以服務科技創新為中心搭建創新服務生態，才能更好地推動國家科技創新事業的大發展，在這方面引導基金也需要更多的探索、嘗試和實踐。

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作者簡介：

孫次鎖（1977年—）男，山西人，經濟師，北京交通大學碩士，北京中關村協同創新投資基金管理有限公司總經理，研究方向：科技創新工作。