風險態度對新疆家庭金融資產配置的影響

沈霞

摘要：通過在石河子市發放家庭金融資產配置的問卷，來獲得新疆的家庭金融數據，通過研究風險態度對風險資產持有比例的影響，來反應風險態度對風險資產市場參與度的影響，進而研究風險態度對石河子市家庭金融資產配置的影響。研究發現，家庭的風險態度對新疆家庭金融資產配置有顯著的影響，同時收入、性別、教育程度和年齡也對新疆家庭金融資產配置有顯著的影響。最后為家庭、金融機構和政府提供了一些實現家庭投資目標的建議。

關鍵詞：風險態度;風險資產;問卷調查;tobit模型

中圖分類號：F832.48文獻標識碼：A文章編號：1008-4428（2019）01-0089-02

一、 引言

2006年，Campbell提出將家庭金融投資作為一個全新的研究方向，至此，豐富了傳統金融學只研究公司和企業的缺憾。隨著我國經濟的不斷發展，金融改革的不斷深化，人們的收入水平也不斷提高，與此同時，金融工具種類的不斷豐富，促使家庭金融資產有了更多的選擇。如何合理地利用金融工具配置家庭的金融資產，這一問題成為國內外學者關注的焦點。

雖然新疆的發展水平比不上東南部地區的城市，但是作為“一帶一路”倡議的核心地區，新疆有其獨特的重要性。但是根據調查的數據顯示，新疆的家庭金融資產配置仍趨于單一化，無風險化，每個家庭的配置都與其自身的情況以及每個人對待風險的態度不一致有關，因此研究風險態度對新疆家庭金融資產配置的影響有助于幫助居民合理地進行資產配置，優化家庭金融資產的結構。

本文主要通過在石河子市發放問卷來收集有關新疆家庭金融資產配置的有關數據，進而來研究風險態度對風險資產市場參與深度的影響。以此來為居民家庭、金融機構和政府部門提供優化家庭金融資產配置的建議。

二、 新疆家庭金融資產配置現狀

本文的數據主要來源于在石河子市發放的問卷，通過隨機選擇居民參與家庭金融資產配置問卷的調查獲得數據。調查問卷主要有家庭的基本信息、金融資產的持有比例、非金融資產的持有比例、風險偏好的測定以及金融認知的測定幾個方面。本次問卷調查中的金融資產共設有現金、儲蓄存款、債券、基金、股票、保險金、銀行理財產品和其他八個選項，要求相加為100%。在模型研究之前，先對家庭金融資產的大體情況進行描述性統計。

（一）家庭金融資產多樣化現狀

從圖1可以看到，新疆的金融資產分布參差不齊，主要以儲蓄存款、現金和銀行理財產品為主，僅次于這三種金融理財產品的是保險金、股票和基金，相比之下債券持有較少，基本上新疆市的家庭金融資產以這幾類為主，其中持有現金和存款的比例最多。

（二）風險資產和無風險資產持有現狀和對比

根據金融資產的性質不同，本文將現金和存款定義為無風險資產，其他的金融資產或多或少都存在一些風險，所以將其余的資產定義為風險資產。

根據調查問卷的數據得到，新疆90.55%的家庭都擁有不同比例的風險資產。整體來看，新疆的家庭金融資產配置更傾向于無風險資產（如圖2所示）。

（三）新疆家庭風險態度現狀

從表1可以看出，新疆的家庭以風險中性型家庭為主，其數量為145戶，占總問卷數量的57.09%，風險厭惡型家庭僅次于風險中性型的家庭為69戶，占總問卷數量的27.17%，最少的是風險偏好型的家庭，共有40戶家庭，占總調查的15.75%。總體來說新疆的家庭在投資時，更傾向于平均風險-平均收益的金融資產，追求收益的同時也會控制風險。

三、 實證模型、數據來源和變量選取

（一）實證模型

本文使用Tobit模型來研究風險態度對風險資產市場參與深度的影響，其中風險資產市場參與深度用風險資產占家庭金融總資產的比例來表示。

模型表示為：

（二）數據來源

本文的數據來源于在石河子發放的問卷。問卷分為四個部分，第一部分是家庭的基本情況;第二部分為家庭金融資產持有情況;第三部分是風險態度的測算題;第四部分是家庭的金融認知情況。本次調查問卷面向新疆石河子市居民共發放300份，實收280份，樣本回收率為93.33%，隨后進行問卷處理和數據的錄入，將一些未完整填寫和胡亂填寫的問卷剔除，最后得到有效問卷254份。

（三）變量選取

研究風險態度對風險資產市場參與深度的影響，其中，被解釋變量為風險資產市場參與的深度，用風險資產占家庭金融資產的比例來表示。解釋變量為風險態度，風險態度的測定主要選擇了一套問卷測試題來測定的，每道題的不同選項有不同的分數，根據被訪者的答案來計算總分，并按照分數的不同來劃分成三類，分別是風險偏好型、風險中性型和風險厭惡型。為風險態度設置了兩個指標，分別是風險偏好指標和風險厭惡指標。

在本文中控制變量選擇了8個，分別是家庭成員數、家庭收入、戶主的性別、年齡、受教育程度、婚姻狀況、房屋擁有數和金融認知。表2為本文所有的變量名稱和說明。

四、 實證結果分析

本文通過tobit模型來研究家庭風險態度對風險金融資產市場參與度的影響，其中風險金融資產市場參與度用風險金融資產占比來表示，即tobit模型表示風險態度對風險金融資產比例的研究。

從表3中可以看出，在1%的顯著性水平下，風險態度對風險金融資產的比例有顯著的影響，其中，風險偏好指標在1%的顯著性水平下對風險金融資產的比例有顯著的正向影響，換言之，風險偏好型的家庭相對于風險中性型的家庭，會選擇持有更多的風險金融資產。因為，風險偏好型的家庭在意的不是金融資產的風險性，而是更在意收益性，也就是為了更高的收益，風險偏好型的家庭愿意承擔更多的風險。風險厭惡指標在1%的顯著性水平下對風險金融資產的比例有顯著的負向影響，換言之，風險厭惡型的家庭相對于風險中性的家庭會選擇降低風險金融資產的持有，更愿意選擇安全穩定風險小的金融資產，也就是風險厭惡型的家庭寧愿獲得較少的收益，也不愿意承擔較大的風險，寧可降低風險金融資產的持有比例來規避風險選擇持有更多無風險的金融資產。

從實證結果還可以看出，年齡在1%的顯著性水平下，對風險金融資產的持有比例情況有顯著的負向影響，這主要是隨著年齡的上升，更多地追求是穩定，所以會減少風險金融資產的持有。性別在5%的顯著性水平下，對風險金融資產的比例有顯著的影響，說明戶主的性別不同，持有的風險態度也是不一樣的，男性戶主更偏好風險資產，愿意承擔更多的風險來獲得較高的收益。教育程度在1%的顯著性水平下呈現正相關性，表示受教育程度越高的家庭，更愿意接受風險資產，所持有的風險資產的比例也較高。家庭收入由于數值較大，選擇對數分析，由實證結果可以看出，家庭收入在1%的顯著性水平上對家庭風險金融資產比例呈現顯著的正向影響。因此，可以看出，家庭收入越高，承受風險的能力越強，因此更愿意接受風險，選擇收益更高的風險金融資產。除此之外，可以看出婚姻狀況、房產數、家庭成員個數和金融認知這些變量，并不對新疆地區家庭風險金融資產的配置有顯著的影響。筆者認為，調查的家庭多數為已婚家庭，因此婚姻狀況的數據偏差較大，所以無法準確估計，而新疆的房價并不高，因此被調查的家庭基本都擁有一套房，較少的家庭會有多套房的購買，因此也無法準確估計，家庭成員個數的調查，基本上以三口之家為主，多數人在填寫問卷時都以小家庭為單位，因此也無法準確估計，對于金融認知，在問卷調查中發現，新疆地區對金融具有專業認知的人數較少，因此也無法對其進行準確的估計。

五、 結論與建議

（一）家庭應該自我認識自身的風險態度和風險承受能力，這需要家庭能夠充分了解自身收入等情況，如此才能對家庭風險承受能力有清晰地認知和判斷，這樣家庭才能選擇適合自己的風險承受能力的家庭金融資產，而不是單純地選擇現金和儲蓄這類無風險資產。

（二）金融機構應當充分了解家庭的具體情況，如收入水平、受教育程度和風險偏好類型，針對每個家庭獨特的情況，推薦適合該家庭的金融產品，也可以根據各個水平的家庭，設計不同的金融產品，切忌盲目給建議。例如，對于高收入的風險偏好型家庭，應該推薦高風險高收益的金融產品，低收入的風險厭惡型家庭，更多的應該為其推薦無風險資產。金融機構應當結合各個家庭自身的具體情況來為客戶配置適合的金融資產。

（三）政府應當強化家庭金融投資的意識，例如，應該加強金融知識的宣傳，讓家庭充分了解我國金融市場的現狀和金融產品的真實情況，讓家庭能夠充分了解風險，能夠根據自身的情況判斷家庭的風險承受能力和風險偏好類型。當前石河子市的很多家庭并未了解到家庭金融資產的多樣性，更多的局限于儲蓄和銀行理財產品，并不了解保險公司也有理財產品，除了股票還有基金這種風險較小的投資方式，因此，政府應當多開展一些金融產品的介紹講座，讓家庭充分認識各類金融產品，幫助家庭實現財富的增值。

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