商業銀行資管業務面臨的機遇與轉型思考

(交通銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟南 250002)

一、前言

近年來，中國的資產管理行業呈現出快速發展的態勢。截至2017年底，中國資產管理總規模達到126.13萬億元，相比2016年增長10.64%。[1]其中，作為資管行業重要經營主體的商業銀行，憑借其龐大的網點數量、穩定的客戶資源以及明顯的渠道優勢迅速發展，理財規模高達29.54萬億元，在資管行業中形成一家獨大的市場格局。

不可否認的是，在資管業務規模迅猛增長的背后，暴露出剛性兌付、多層嵌套、非標泛濫、影子銀行、交叉金融等諸多亂象，偏離了資管行業“受人之托、代人理財”的本源，極大地加劇了銀行體系內潛在的金融風險。2017年以來，以《資管新規》為代表的強監管政策正是針對這些潛在的問題進行疏導，從而防范風險疊加擴大后發生系統性風險。在強監管政策出臺后，商業銀行資管業務挑戰與機遇并存，如何進行業務轉型以及強化風險管理是商業銀行需要解決的首要問題。

二、銀行資管監管政策梳理

自2017年11月《資管新規》征求意見稿頒布以來，圍繞銀行理財、理財子公司的配套細則相繼出臺，如圖1所示，共同構建了我國商業銀行資管業務的監管體系。伴隨著《資管新規》《理財新規》的出臺以及銀行理財子公司設立的加速，將對銀行理財產生系統且深遠的影響，促使銀行資管進入規范發展的新階段。我國資產管理行業目前正面臨新舊體系的轉換，資管行業2.0時代已經開啟。[2]

圖1 2017年以來銀行資管行業主要監管辦法頒布歷程

通過對上述監管政策內容進行梳理發現，針對銀行理財業務的系列監管政策的整體基調經歷了由松至緊再至松的過程，在當前政策環境下，雖然限制了原有通道業務，但是如果銀行抓好機遇，切實有效實行業務轉型、產品創新的話，將會進一步鞏固銀行理財在未來大資管行業中的領先地位。

三、銀行資管現狀與挑戰

(一)銀行資管規模現狀

如圖2所示，截至2017年底，我國銀行資產管理規模高達29.54萬億元。其中，國有大型商業銀行資管理財規模為9.97萬億，全國性股份制銀行理財規模為11.95萬億，城商行理財規模為4.72萬億，農商行理財規模為1.52萬億，其他行理財規模為1.33萬億。[3]從銀行理財資產配置情況來看，則主要是以債券為主，其次分別是非標、現金及銀行存款、權益類資產和其他資產。

圖2 不同類型銀行理財規模及資產配置分布(萬億)

(二)銀行資管面臨的挑戰

結合銀行資管現狀，在現有監管政策下，銀行資管業務所面臨的挑戰主要有以下三個方面。

一是理財業務規模增長速度大幅放緩。2017年下半年以來，市場情緒受《資管新規》征求意見稿影響，銀行理財業務增長開始放緩。2017年底銀行理財產品余額增速已從2016年底的23.6%大幅下降至1.7%左右，目前這一趨勢依然持續。[4]主要是由于《資管新規》打破剛性兌付，使得銀行理財產品中占比90%以上的保本保收益型產品對投資者吸引力降低，保本理財將逐步退出市場，這對中小銀行影響更為明顯；同時，新規重新界定了非標資產的范圍，對于回報率較高的非標資產投資嚴格限制，將直接影響部分理財產品的收益率，這也會降低銀行理財產品對投資者的吸引力。這對銀行理財產品設計能力提出了新的考驗。

二是原有通道業務發展受到嚴格限制。銀行早前通過銀信、銀證、銀基和銀保等通道合作業務，首先利用理財產品“吸儲”，隨后再用所得資金認購證券公司、信托公司等發行的資產管理類的金融產品，進而將資金投向受限行業及政府融資平臺等業務模式將不再持續。《資管新規》規范嵌套層級，嚴格禁止銀行等金融機構為了規避投資范圍、杠桿約束等監管指標約束，利用其他金融機構的資管產品、私募投資基金作為通道開展業務，銀行資管資金投向將受到嚴格限制，無法通過嵌套方式擴大投資范圍來提高理財產品收益。[5]

三是銀行系統化管理壓力將增加。銀行大多數理財產品的期限是短期的，但銀行為了獲得更高的投資收益，往往將短期理財產品融到的資金投入到中長期的債務產品中。《資管新規》嚴禁期限錯配，規范資金池的運作模式，實現凈值管理、客戶分層管理、資產配置優化、運營體系升級、公司化改制等，并以2020年底為界點設置過渡期，要求按期調整轉型。這將進一步考驗商業銀行的流動性管理能力，對銀行現有的業務流程、業務模式、IT系統、風險管理、投研能力、人才儲備等都提出了新的挑戰。

四、銀行資管業務轉型建議與思考

《資管新規》《理財新規》《理財子公司管理辦法》等系列政策的出臺對于推動我國商業銀行資管業務健康持續發展有著重要意義。商業銀行應在各項具體政策引導下，積極應對各種挑戰，抓好轉型發展契機，樹立合規審慎理念，回歸資管業務本源，提升主動管理能力，增強產品創新能力，力爭在資管行業新時代的發展中搶占先機，繼續保持優勢地位。對于銀行資管業務轉型發展，有以下四點建議與思考。

(一)提升主動管理能力，建立系統化投研體系

凈值化管理是資管業務回歸本源的核心要義，凈值穩定和公允價值估值為凈值化管理重要內涵，這要求銀行資管行業具有較強的主動管理能力。商業銀行應以固定收益市場為重點自建投資能力，同時優化委外投資體系，建立FOF/MOM投資能力。[6]在加強非標業務管理的同時，商業銀行應注重對債券、股票等標準化產品的投資，提升對大類資產市場走勢的研判能力，建立系統化的投研體系，確保投資表現的可持續性，降低收益率波動。

(二)增強產品創新能力，完善凈值型產品體系

國內銀行資管業務須逐步建立覆蓋不同期限、不同結構、不同層級、不同資產類別、不同風險偏好、不同起購金額的產品，從而滿足不同個人投資者與機構投資者的需求。資管系列新規的出臺正在推進銀行理財的差異化發展，未來多策略、多資產、多組合的投資類理財產品將逐漸興起，成為銀行理財規模與收益的主要增長點。銀行資管要打造拳頭產品，建立差異化品牌效應，同時通過產品設計推動產品凈值化轉型，并建立與之相適應的研發體系、管理機制與運營體系，具體表現在產品研發能力建設、投資管理能力建設、渠道銷售能力建設和科技運用能力建設四個方面。

(三)提升專業風控能力，打造獨立型風控體系

銀行資管業務轉型不能單一地依靠信用風險管理作為支撐，亟需建立起一整套完善的現代化風控體系。銀行必須建立由制度、流程和系統編織起的嚴密防范體系，重視合規文化建設，加強管理日常化、動態化、精細化、常態化。同時，銀行資管需要加大信息系統投入，打造集投資、風控、運營一體化的高科技資產管理系統平臺，依靠現代化科技手段加強風險管理與監管。

(四)明確定位完善職能，設立專業理財子公司

《資管新規》中允許具有資質的大型商業銀行設立獨立的法人子公司開展資管業務，這將有助于明確商業銀行的理財主體地位。在《商業銀行理財子公司管理辦法》出臺后，許多前設名稱是資管子公司的大多會將名稱變更為理財子公司。商業銀行設立獨立的理財子公司開展資管業務：一是有利于理財業務的規范轉型，進一步推動銀行理財回歸資管本源；二是有利于實現與表內的風險隔離，降低商業銀行母體風險；三是有利于穩定理財預期，避免在2020年底之前的過渡期內信用快速收縮；四是有利于優化商業銀行組織管控體系，建立與資管業務相符的激勵機制與風控制度。目前有27家商業銀行具有成立理財或資管子公司資質，有20家銀行表示擬成立，其中大多為國有大行和大中型股份制銀行。

雖然理財子公司具有起購金額低、代銷渠道拓寬等優勢外，但10億元的成立門檻仍會消耗部分銀行的資本充足率。傳統商業銀行尤其是中小型銀行在向資管或理財子公司轉型的道路上，我們建議采取兩步走策略：首先成立獨立的資管或理財業務部門，然后再逐步地轉型成為獨立的子公司，逐步實現資管業務的自主經營、獨立核算與風險隔離，從單一地服務行內客戶，逐步向拓展行外客戶轉型。