環境不確定性、財務柔性與公司績效的研究

摘" 要：從“剛性”到“柔性”這種企業適當儲備，來應對環境不確定性因素等不利因素，所體現出的思想理念就是財務管理中的財務柔性問題。因為我國仍是發展中國家，我國的經濟和市場環境不是特別完善，所以這種財務儲備所體現的財務柔性就顯得至關重要。相對來說，財務柔性仍是一個比較新的研究領域，因為經濟動蕩的原因，才使得財務柔性的意義日益凸顯，研究的學者也有所增加。

關鍵詞：環境不確定性;財務柔性;公司績效

目前大多數學者都是用主板上市公司的數據進行的研究，忽略了創業板公司，本文采用創業板上市公司為研究對象，來分析在應對不同環境下，公司的財務柔性與其公司績效的關系。研究結果表明：財務柔性對公司績效有積極作用，隨著財務柔性的增加，公司績效也有所增加，但并不是呈現線性關系，出現倒U型關系。并且當環境不確定性因素越大時，財務柔性對公司績效的提升效果越顯著。

在20世紀90年代以后，世界經濟全球化，科技高速發展，信息化等各項因素，所面臨各種環境因素的不確定性越來越強，公司所面臨的經營環境發生了巨大的變化，且在不斷持續中。如今市場的需求更加多樣化、具體化和復雜化，主要是因為與日俱增的變化正在悄然并透徹地影響并改變著公司的經濟大環境，經營方式和競爭方式。所以，為了確保自身的生存和發展，在公司有效預測并提前采取有力措施來應對這種環境不確定性顯得尤為重要。

我國在研究財務柔性方面沒有國外的時間早，我國研究財務柔性的學者中，姜英兵（2002）、黃世忠（2006）從應對意外事件方面對財務柔性的概念進行了闡述，葛家澎和占美松等（2008）從把握投資機會方面對財務柔性的概念進行了闡述，財務柔性是公司在面對未來的不確定環境的不利沖擊或有利的機遇時，通過之前持有的閑置資金，儲備充足的資金，能迅速采取有效的行動和措施來應對這種不利環境，提高公司剩余舉債能力，合理進行資金安排，及時有效運用財務資源度過危機或把握投資，提高公司經營決策。所以對于公司的財務管理工作中，財務柔性的作用意義重大。

根據理論分析可知，環境不確定性是財務柔性產生的前提，而公司經營所面臨的最大問題也是環境不確定性。從縱向來看，公司面臨的環境不確定性分為公司個體層面，行業整體層面和宏觀經濟大環境層面。從橫向來看，公司面臨的環境不確定性可分為資本市場和產品市場。環境不確定性對公司產生的后果可能表現在公司的經營收入，現金流入，融資約束的交易成本等方面。當公司遇到外部或內部的環境變化，此時財務柔性就可以很好地發揮自身的優勢，利用自身特點，有效應對不利沖擊帶來的問題，把握投資機遇，進而影響公司績效。

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