商業銀行投資理財產品的長效發展研究

章洈

【摘要】本文首先對商業銀行個人理財產品的概況進行了簡要描述，之后從投資者的角度對個人理財產品進行分類; 再次，結合最新經濟金融形勢和事件分析各理財產品的風險;最后，根據理財產品的特點，給予投資者一定的投資建議。

【關鍵詞】商業銀行? 投資理財產品? 發展研究

在中國經濟進入新常態的背景下，我國普通居民的投融資渠道越來越豐富，理財需求持續膨脹，理財意識逐漸提高。隨著國內理財市場在競爭中的不斷發展，銀行理財產品在國內家庭資產配置中占據著很重要的位置。當前，普通的定期儲蓄已經不能滿足老百姓的需求了，因為一款理財產品的收益率至少會比同期的定期存款利息高出一兩個百分點。雖然網絡上各種“寶寶類”的理財產品讓人眼花繚亂，收益率也有一定的競爭優勢，但是銀行理財以其自身的安全性和可靠性更受老百姓的青睞。銀行理財產品我們都聽說過，但是一提到銀行的結構化理財產品，可能很多人就要搖頭了，它也是銀行理財產品的一種，只是占比很小，每年的發行數量很少。作為商業銀行新型的中間業務，銀行理財產品近年來在我國發展極為迅速，為廣大投資者所青睞。

一、商業銀行投資理財產品的發展歷程

（一）產品情況概述

早在20 世紀80 年代，結構化理財產品就已經在歐美等發達國家普及推廣起來，但是由于我國理財市場發展緩慢、衍生金融工具發展滯后，直到本世紀初結構化產品才被應用到銀行理財業務中。

我國銀行的結構化理財產品的發展歷史較短，到現在為止還不足15 年。我國銀行發行的第一款結構化理財產品是外幣產品，是中國工商銀行于2003 年7 月發行的一款掛鉤倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）的價幅累積產品。雖然從嚴格意義上說，這個時期所發行的結構化存款還不是真正意義上的結構化理財產品，因為它既不獨立于銀行的資產負債也并不具備完全的代客理財的屬性。但是，這類存款的設計思路已經使其具備早期結構化產品的雛形。

2004年3月，中國銀行業監督管理委員會順應時局，公布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》，首次為我國銀行結構化理財產品的交易提供了法律規范和法律保障。

2009年下半年，經濟刺激政策帶來了寬松的流動性，商品掛鉤型產品和匯率掛鉤型產品的發行數量有所恢復。國內銀行結構化理財產品，經歷了高速增長時的掌聲與溢美之詞，也承受了市場低迷時的責備與非難。2010年到2012年是結構化理財產品的恢復期，隨著次貸危機陰霾的逐漸消散，結構化理財產品又將浴火重生。

（二）商業銀行理財產品現狀分析

2008年的金融危機讓全球的經濟發展元氣大傷，危機過后，全球經濟進入慢慢復蘇階段，經過四五年的時間，全球經濟向好，資本預期向好，之前讓人望而卻步的結構化理財產品的發行量也逐步回暖，迎來了第二個春天。從2008年到2015年這八年間，無論是從銀行理財產品發行總量來看，還是單就結構化理財產品而言，都是呈階梯狀增長的。在經歷了之前的零收益甚至負收益的情況下，結構化理財產品之所以能夠卷土重來，主要得益于它能夠靈活的掛鉤高成長性的標的資產，在預判標的資產走勢正確的前提下，為投資者帶來高收益、高回報，這是結構化理財產品的競爭優勢。

對于結構化理財產品來說，如果產品設計合理，在產品設計之初能夠對掛鉤標的資產進行正確的預判的話，產品的到期收益還是很可觀的，所以此類產品的投資者需要有一定的專業性和風險承受能力，總而言之，雖然目前我國銀行結構化理財產品占全部銀行理財產品的份額很小，但發展勢頭迅猛，未來還是具有很好的發展空間和競爭優勢的。

二、商業銀行投資理財產品投資過程中出現的問題

雖然銀行個人理財產品為投資者提供了一條配置資產、保值增收的有效途徑，但是從近些年的狀況來看，由于很多投資者對銀行個人理財產品的理解存在誤區及銀行自身的經營管理缺陷，導致投資中出現了不少問題，增加了投資的風險，影響了資產投資目標的實現。

（一）投資者誤判預期收益

銀行向投資者出售的結構化理財產品可以分解為固定收益部分和期權部分，我們從這兩部分入手分析其各自存在的市場風險。首先就固定收益部分來說，由于受到法律法規和金融政策方面的約束，銀行更多的是將固定收益部分的資金投資于國債或者央行票據以確保本金的安全性。正常情況下，我們認為這一部分是不存在違約風險的，但是，由于產品期限和國債或者央行票據可能存在期限錯配的情況，這樣就出現了再投資的風險。如果在再投資期間發生利率下跌的情況，則固定收益部分的到期收益就可能低于初始預期水平。

（二）信息披露不全導致雙方信息不對稱

多位資深投資人士直言，“銀行理財產品投向的資產信息、風險系數等完全不透明，這就是最大的風險?！便y行在經營個人理財產品業務時應該做到充分的信息披露，以幫助投資者隨時了解資金的運作情況、風險變化等重要信息，但是從目前現狀來看，在銷售前，很多銀行都會重點向客戶介紹本金的安全、收益的保障等，但是對風險揭示不足，使得投資者缺乏風險意識，更甚者會對投資者作錯誤引導，對產品作不當解釋和宣傳，致使投資者判斷選擇失誤，蒙受損失;在銷售后，很多銀行也不會及時、充分的向客戶披露資金的管理、運用及風險收益變化等重要信息，導致客戶對投資情況一無所知。

（三）理財產品是對銀行信用的透支

出于對銀行的信任，投資者將購買理財產品的資金交予銀行，委托給銀行管理。銀行會利用這一部分資金進行適當地投資，最終通過投資取得的資本利得或利息收入即是投資者購買理財產品的收益來源。對于銀行來說，有表外業務和表內業務之分，但對于客戶來說，都是銀行信譽在起作用。雖然客戶對銀行的信任有利于銀行理財產品的發展，但是，如果銀行濫用這種信任，忽視風險披露的重要性，則會給自己埋下隱患。銀行發展理財業務，不應該是純粹為了追求存款的增加，而應將其作為一種轉變增長模式的途徑。當前，國內的一些銀行將理財業務作為儲蓄業務的替代品，按照表內業務進行管理，長遠來看，隱藏著很大的風險。

三、商業銀行投資理財產品投資發展建議

（一）健全結構化理財產品設計管理機制

要堅持以客戶需求為導向的創新，以客戶需求為業務發展的出發點。特別是在目前，要抓緊培養產品設計、對沖交易人才，盡快掌握核心技術，特別是加快完善定價體系。在產品設計方面，可以從以下幾個方面選取合適的產品類型，減小政策壓力、增加市場吸引力。①選擇為大家所熟悉的掛鉤標的。②產品設計架構要先易后難，即先發行結構簡單、便于理解的產品，在掌握了技術之后再考慮掛鉤標的之間相互依存、內嵌復雜的奇異期權的結構化產品。③以境外市場上那些規范、成熟、表現好、接受度高的結構化理財產品作為期初的發行對象，然后再慢慢地向個性化、差異化方向發展。④考慮同時發行兩種方向相反的結構化產品，這種自我對沖風險的機制可以降低發行人的風險對沖成本，提高發行人的潛在收益。

（二）讓投資者了解產品結構和贖回條件

對于銀行理財產品，投資者需要了解產品的掛鉤標的; 對于那些自己不熟悉、沒有把握的掛鉤標的的理財產品，投資者需要謹慎對待。對于贖回條件而言，有的理財產品不允許提前贖回，有的理財產品雖然能夠提前贖回，但只能在特定時間贖回，且需要支付贖回費用; 有的理財產品有保本條款，但其前提是產品必須到期，投資者提前贖回就有可能虧損本金。投資者在選擇理財產品時，要注意自身未來資金的供需情況，合理安排投資方式，避免資金在未來出現流動性風險，導致投資的失敗。

（三）提高從業人員素質和從業門檻

各家商業銀行應該健全和嚴格個人理財產品銷售人員的繼續教育、培訓考試、工作評價等機制，提高銷售人員的綜合素養，避免銷售人員個人的不良行為對投資者造成的投資損失和對銀行帶來的信譽風險。銀行應根據客戶的實際情況與投資目的為客戶量身定制投資組合，以幫助客戶實現投資理財目標，但是現實中很多投資者在購買銀行理財產品時并沒有專業的理財規劃師為其進行分析設計，而是直接通過銀行的一線營銷人員進行購買，很多營銷人員為了自己的業務量和個人收入，進行不規范的操作，甚至將不適當的產品銷售給投資者，因此有必要提高銷售人員的職業技能和從業素質，來保障投資者權益的實現。

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