城投企業存在的問題及其對策-以A集團為例

盧靜文

摘要：A集團是龍巖市政府所有的國有企業，負責龍巖市的基礎設施建設例如蓮花山棧道、龍祥保障房、古田旅游購物街等，為龍巖市的城市開發做出了重大貢獻。但是隨著我國和地區經濟形勢的變化，龍巖市政府本身的財政自給能力較以前來說有明顯地下降，這也對A集團的現金流健康、業務擴大等方面帶來明顯的影響。本文主要從龍巖市本身經濟發展情況和A集團各項數據分析得出A集團存在的問題并結合自身經驗提出一些建議。

關鍵詞：龍巖市;城投企業;問題及對策

城投企業具有公益性，也就是說很多城投企業的項目并不是以盈利為目的的，而是根據當地政府的發展規劃進行項目的融資、工程管理、投資經營等事宜。

一般城投企業例如A集團是龍巖市政府所有的國有企業，負責龍巖市的基礎設施建設例如蓮花山棧道、龍祥保障房、古田旅游購物街等，為龍巖市的城市開發做出了重大貢獻。A集團作為AA信用等級企業，在基礎設施建設方面雖然獲得了當地政府的大力支持，但是隨著我國和地區經濟形勢的變化，龍巖市政府本身的財政自給能力較以前來說有明顯地下降，這也對A集團的現金流健康、業務擴大等方面帶來明顯的影響。

一、龍巖市經濟發展情況分析（見表1）

由于A集團的企業發展與龍巖市的經濟發展情況密切相關，所以在分析A集團融資問題之前，還要對龍巖市的經濟發展情況做一個簡單的分析。

從表1可知，2013～2016年龍巖市的地區生產總值平穩增長，盡管增速有些下滑，但是2016年的地區生產總值的增速依然跑贏了全國平均水平，龍巖市人均GDP為72354元，是全國平均水平的135.04%。第二產業依然是龍巖市經濟發展的主要動力，但是增速有所放緩，第三產業發展取得了長足的進步，同比增長在2015年以后都超過了10%，產業機構更加健康合理。

龍巖市經濟發展狀況良好，整體實力有所提升，能給予地方性國企更持續穩定的支持！這也利好了A集團！

從表2可知，2014年以后，龍巖市公共財政收入大幅提升，綜合財政實力增強，但財政自給率逐年下降，2016年財政自給率只有47.91%，自給能力一般，截至2016年末。全市直接債務余額535.32億元，擔保債務余額42.59億元，債務率達148.88%，地方財政債務負擔依然偏重。

二、A集團的經營問題分析

根據A集團2013年至2016年的年度審計報告整理出A集團的主要財務指標，我們首先對A集團的現金流進行一個簡單的分析。（見表3）

從現金凈流量增長率數據可知，A集團的經營活動和現金流情況并不穩定，這是由于龍市城市發展集團是一家非盈利型的國企，企業發展和政府開發計劃政策等緊密掛鉤。所以在進行A集團的現金流分析時，不進行A集團的獲現能力和發展情況進行分析，只對A集團的償債能力進行分析。

從表3可知，A集團的財務數據與一般的盈利性企業有很大差別，2014年以后公司現金凈流量為負數，投資活動產生的現金為負數，但是融資活動產生的現金為正的，表明龍巖地區在2014年以后進入高速發展時期，需要大量外部舉債和融資來確保項目的有序進行。（見圖1）

盡管有政府補貼而且有政府信用背書使得企業融資更加順利，但A集團的現金總債務比以及現金流動負債比都非常低，也就表明A集團的短期、長期償債能力都非常弱。而且在A集團的負債結構中，有息債務占總債務的比重逐年上升，特別是在2014年-2015年，有息債務占比大幅攀升，到2016年，A集團的游戲債務增至94.5億元，同比增長25.65%，占總負債的68.20%，表明公司存在較大的利息支付壓力和本金償付壓力。

我們看到A集團的資產負債率盡管一直上升，到2016年底達到61.21%，但是負債率依然在一個合理范圍內，也說明在2014年以后，A集團進行了更高效的資金運作。

各項數據表明龍巖A集團的現金流情況并不樂觀，在建工程、存貨、應收貨款所占總資產的比例較大，而且隨著房地產行業發展放緩，公司商業房地產銷售進度緩慢，使得公司變現能力大幅降低。而且企業存在1-5年賬齡的應收款，加之基礎設施開發項目占比較高，存在一定的資金被占用情況，使得現金流情況進一步惡化，公司整體資產流動性偏弱，不利于靈活的資本運作。

從圖2可知，龍巖A集團的業務整體業務收入起伏較大，但毛利率卻在一直下滑。龍巖A集團的貿易業并不穩定，盡管在2015年略有起色，但是整體呈萎縮態勢。A集團的貿易業務主要是電梯鋼材這類房地產相關的東西，2014年以后A集團商業地產收入和商品房銷售收入持續大幅下滑，隨著房地產行業發展放緩，貿易業務也隨著萎縮。2016年公司實現貿易收入2853.79萬元，同比下降了42.7%，表現不佳！

三、A集團面臨問題的對策

通過對A集團的現金流、財務數據的分析和龍巖市經濟發展的簡單分析，可以大概總結出A集團存在以下問題：

1.現金流情況極不穩定，有息債務比例較高，存在較大利息和本金支付壓力！

2.集團資產流動性較差，存在大比例資金占用情況，變現能力較差。

3.龍巖市財政自給率不足，地方財政債務負擔重，對企業的支持力度可能減小。

針對這些問題的解決對策應該有以下幾點：

1.企業要保證充裕的現金流從本身經營上首先應該對新項目進行嚴格審核，避免更多資金占用，并且縮短項目周期，對于一些周期長的項目可以轉讓給有實力的外部資本盤活資產，提高運營效率。在經營方面加大去庫存力度，使得經營性現金流增加。

2.針對有息債務比例較高的問題，集團在加大回籠資金力度，對債務進行一個全面統計，有規劃地償還本息。集團還應該建立一套嚴格的新增貸款準入制度，并且對貸款期限、抵押擔保、項目收益性、本息償還等事宜做整體評估。在進行外部舉債、融資時應充分利用各種資源，放寬投資限制分擔風險。

3.提高憂患危機意識，作為國企也應該擺脫國企官僚化、低效的運作方式，創新國有資產運營機制，降低對地方政府補助的依賴。還應該對我國經濟發展趨勢有一個更超前的解讀，快人一步，提前布局，從一個依賴者不斷向獨立發展者轉變。

參考文獻：

[1]鵬遠資信評估有限公司.A集團2013-2016年審計報告.

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