金融衍生工具在企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究

張崇俊

一、金融衍生工具的綜合概述

金融衍生工具是指在基礎(chǔ)的產(chǎn)品或者基礎(chǔ)的變量上，其價(jià)格會隨著金融產(chǎn)品價(jià)格的變動派生金融產(chǎn)品，其中基礎(chǔ)的產(chǎn)品是一個(gè)相對的概念，包括債券、股票、銀行的定期存款單等等。

金融衍生工具的分類主要有以下幾種，其中按照產(chǎn)品的形態(tài)可以分為獨(dú)立的衍生工具和嵌入式的衍生工具；按照進(jìn)行交易的場所可以分為交易所交易的衍生工具和OTC 交易的衍生工具；按照基礎(chǔ)的工具種類可以分為股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具、貨幣衍生的工具等。

二、我國企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

1.企業(yè)的管理者沒有重視對匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)逐漸增多，目前我國企業(yè)沒有相對較為完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，所以當(dāng)匯率風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，企業(yè)沒有有效的方法對其進(jìn)行解決，使企業(yè)的發(fā)展受到了嚴(yán)重的阻礙，甚至造成大額的匯兌損失。

2.沒有完善的外匯管理機(jī)構(gòu)

企業(yè)沒有建立健全專門的外匯管理的財(cái)務(wù)部門，缺少相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理機(jī)構(gòu)，對外匯的業(yè)務(wù)往往是財(cái)務(wù)部的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行管理，其不是專業(yè)的金融人員，在面對外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也就不能對外匯風(fēng)險(xiǎn)作出有效的分析并進(jìn)行解決。

3.企業(yè)缺少完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系和對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作的評估體系

由于沒有完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，導(dǎo)致當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)超出了規(guī)定的限額，企業(yè)無法從中得到預(yù)警做出相應(yīng)的預(yù)防工作，并且沒有一個(gè)完善的對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行評估的體系，外匯風(fēng)險(xiǎn)對我國企業(yè)造成嚴(yán)重的影響。

4.現(xiàn)行特有的制度約束著企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理工作

我國企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅包括國際的市場環(huán)境，還受到中國的外匯管制和結(jié)售匯制度的影響，由于整個(gè)行政審批的環(huán)節(jié)比較繁瑣，導(dǎo)致企業(yè)忙于應(yīng)付行政工作，在不斷變化的市場中，就會出現(xiàn)錯(cuò)過最佳的外匯管理的時(shí)機(jī)，在一定程度上阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

5.沒有完善的外匯市場

（1）沒有合理的外匯市場價(jià)格形成的機(jī)制

外匯市場價(jià)格形成的機(jī)制與我國的人民幣的匯率形成的機(jī)制有很大的聯(lián)系，但是目前由于我國人民幣的匯率變動非常大，形成匯率的主要原因是依靠進(jìn)出口商品的市場，不能將外匯資金的供求狀況直接反映出來，加上中央銀行對市場的干預(yù)在很大程度上使我國人民幣的匯率沒有彈性且不夠穩(wěn)定，不能將市場的供求變化的關(guān)系及時(shí)、準(zhǔn)確的反映出來，最終導(dǎo)致我國的外匯市場價(jià)格的形成機(jī)制沒有準(zhǔn)確的基礎(chǔ)。

（2）對全部的衍生工具無法做到有效的監(jiān)控

目前我國的國家銀行對企業(yè)只是提供一種遠(yuǎn)期的外匯交易的保值，比如期貨交易、期權(quán)交易等，而當(dāng)今外匯市場上能夠進(jìn)行交易的幣種較少，且金融衍生工具的種類多，統(tǒng)一的監(jiān)管措施無法對所有的產(chǎn)品做到有效地監(jiān)控，使企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作不能得到有效的保障。

（3）我國外匯市場上排他性和壟斷性的影響

中央銀行和商業(yè)銀行是構(gòu)成我國外匯市場的主體，企業(yè)根本無法進(jìn)入外匯市場，也就無法產(chǎn)生外匯經(jīng)濟(jì)。目前我國的外匯市場上存在著買方壟斷的現(xiàn)象，據(jù)調(diào)查可知，其中中央銀行的買進(jìn)就占了60%以上，這種模式讓外匯市場被完全封閉，企業(yè)不能在其中進(jìn)行發(fā)展，最終導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展的過程中缺少“走出去”的積極性，阻礙著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、金融衍生工具在企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用措施

1.對操作風(fēng)險(xiǎn)的評估以及防范

其一，因?yàn)榻鹑谘苌ぞ呤鞘謴?fù)雜的，因此需要操作人員擁有扎實(shí)的專業(yè)知識和極高的專業(yè)技能，所以企業(yè)必須要具備高素質(zhì)的工作人員，保證其能夠進(jìn)行順利的管理和工作；其二，要準(zhǔn)備精準(zhǔn)且高效的計(jì)算機(jī)處理系統(tǒng)，保證能夠?qū)ο嚓P(guān)工作人員的業(yè)務(wù)工作進(jìn)行有效的監(jiān)測；其三，在企業(yè)的日常經(jīng)營管理過程中，要明確每位工作人員的工作職責(zé)，應(yīng)建立獨(dú)立的報(bào)告部門、計(jì)算機(jī)處理的部門等，保證職責(zé)能夠有根可尋；其四，對相關(guān)的價(jià)格狀況以及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的計(jì)量計(jì)算，將風(fēng)險(xiǎn)控制在能夠承受的范圍之內(nèi)。

2.對流動性風(fēng)險(xiǎn)的評估和防范

企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)主要有市場價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)和資金流動的風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，其中市場價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)缺乏市場的業(yè)務(wù)量，因此無法對市場的價(jià)格進(jìn)行準(zhǔn)確的估計(jì)，導(dǎo)致金融衍生的工具對市場無法進(jìn)行平倉；資金流動的風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，由于其流動資金不足，當(dāng)金融衍生產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，沒有足夠的保證金對市場上的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。目前我國的流動性風(fēng)險(xiǎn)的評估并沒有一個(gè)比較專業(yè)且權(quán)威的指標(biāo)，企業(yè)的管理者往往會根據(jù)業(yè)務(wù)交易的規(guī)模以及市場環(huán)境的不同對其進(jìn)行大體的評估，缺乏一定的準(zhǔn)確性。所以應(yīng)該加大場內(nèi)交易，使其能夠根據(jù)有效的金融衍生工具（期權(quán)、期貨等）進(jìn)行交易，讓交易更加專業(yè)和科學(xué)，增強(qiáng)資金的流動性，有效規(guī)避匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)對企業(yè)的內(nèi)部控制

要想加強(qiáng)對企業(yè)的內(nèi)部控制，首先要建立一個(gè)科學(xué)、合理且完善的內(nèi)部控制制度，讓企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到提高，也使企業(yè)的管理人員和相關(guān)的工作人員重視對匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理，使其管理的行為得到有效的規(guī)范，不斷提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和控制能力，有效規(guī)避、鎖定企業(yè)出現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4.提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì)

管理人員是使用金融衍生工具的決定性因素，所以企業(yè)要想?yún)R率風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制，必須建立一支高素質(zhì)的管理隊(duì)伍。一方面企業(yè)要招聘專業(yè)知識扎實(shí)且專業(yè)技能強(qiáng)的綜合性人才，另一方面，企業(yè)要定期對相關(guān)的工作人員進(jìn)行培訓(xùn)工作，不斷提升其專業(yè)知識技能和職業(yè)道德，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

5.完善金融衍生工具的體系

要想有效發(fā)揮出金融衍生工具在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的功能和作用，首先要構(gòu)建出一個(gè)完善的金融衍生工具的體系，并加強(qiáng)對相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注和引導(dǎo)，有效結(jié)合匯率市場的變化進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，使外匯和利率相關(guān)的金融衍生工具的品種能夠呈現(xiàn)更加多元化發(fā)展的趨勢，不斷提供金融衍生工具的功能，促進(jìn)企業(yè)對匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。

四、結(jié)束語

金融衍生工具在企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理中有著十分重要的作用，因此企業(yè)相關(guān)的管理人員應(yīng)不斷加強(qiáng)對其的了解，并且要有效結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際狀況對其進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新，讓企業(yè)在發(fā)展的過程中把握住機(jī)遇，不斷提升自身在市場上的綜合競爭力，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。