融資與可持續增長視角下的企業財務危機

王岳峰

自從美國在2008年由于次貸危機引起的在全球范圍內擴散的債務危機對很多國家的經濟都造成了嚴重的損害，造成大面積的經濟衰退，全球經濟整體處于低迷狀態。要想在財務危機危及到企業發展之前進行控制，需要在融資與可持續發展視角下來研究如何應對企業財務危機。

一、融資、可持續增長與財務危機的關系分析

(一)可持續增長與財務危機的關系

根據經濟學家希金斯提出的經濟可持續增長率公式可以發現，銷售凈利率、留存收益率、總資產周轉率以及權益乘數四個因素直接影響著經濟可持續增長率。在四個因素中，銷售凈利率代表著企業的實際盈利能力，而總資產周轉率反映了企業的實際運營能力，權益乘數實質上是從資產負債率演變過來的，集中反映出企業的融資安排。對于企業來說，融資安排決定了企業的具體資本結構，進而決定企業的內部治理結構。由此可見，構成可持續增長的因素概括了企業經營管理的各個方面，決定著企業的財務風險系數。已經有經濟學家研究發現，企業的經濟增長速度與財務風險成正相關，只有當企業的增長速度保持在合理的速度，才是健康可持續的，無論是速度過快還是過慢，企業出現財務危機的概率都會增加。

(二)融資與可持續增長的關系

企業總資產規模會制約企業的進一步發展，要想有效擴大企業發展規模，必須擁有雄厚的資金作為后盾，支撐企業的發展，因此企業的健康可持續發展與企業的融資策略有著內在的密切關聯性。企業的可持續發展有賴于持續不斷的資源投入，而企業的實際盈利能力與融資能力優惠影響到企業的可持續增長率，當企業的資產負債率達到一定程度后，企業的經濟增長速率更多的受到企業融資結構以及融資能力的影響。因此，有經濟學家認為，企業經濟增長是由融資政策決定的，企業的發展會受到融資情況的制約，決定了企業是否能夠實現健康可持續增長。

(三)融資與財務危機的關系

經濟學家Anderson and Nyborg 在研究融資與財務危機時認為，企業財務危機發生主要是企業融資安排造成的，需要通過管理好企業的經濟增長率與可持續增長率之間的偏差來規避可能存在的財務危機。銷售凈利率、留存收益率、總資產周轉率以及權益乘數都與企業的融資安排關系密切，其中任何一個比例發生變化，企業的融資政策都會受到影響，反過來，當企業的融資政策發生變化時，這四個財務比率也會發生變化，可持續增長率受到影響。當通過提升銷售凈利率以及資產周轉率來增加企業凈利潤，通過提高留存收益率來增加企業內部資金，企業可持續增長率得到提高，進而實現企業融資安排的合理調整；當企業的融資安排進行合理調整后，上述四個財務比率也會發生便會，進而影響企業的可持續增長率。總的來說，企業融資與可持續增長之間保持著相互促進、相互協調的關系，通過合理安排企業融資，能夠有效調節企業實際增長率與可持續增長率之間存在的偏差。一般來說，經營管理調節會受到很多外部因素的影響，而調節企業財務政策屬于財務危機事前控制措施，更容易掌控。通過融資安排能夠協調處理企業增長偏差，實現企業可持續增長，并且能夠更及時發現存在的財務危機，能夠提前采取措施進行解決，確保企業財務穩定。

二、企業財務危機應對策略

（一）加強企業自控，合理調整財務與非財務

1.樹立競爭意識，提高財務人員素質

財務部門是企業內部組成中非常重要的部門，財務管理人員要充分認識到融資與可持續發展戰略對于企業發展的重要性，加強自身財務技能學習與提升，不斷提升個人綜合素質，深入到企業各部門進行調查，對內了解企業生產發展的實際情況，對外明確企業生存的市場環境發展趨勢，樹立競爭意識，為企業發展成為健康可持續發展的經濟體而不懈努力。

2.實施全面預算管理

企業尋求經濟效益最大化的內在動力會驅使企業主動對資源進行優化配置，而企業內部資源的優化配置又會反過來服務于企業經濟效益的活動，實現企業價值增值。企業要形成最有效的預算機制，需要對傳統的預算模式進行改革創新，在高水平的財務模型框架中構建預算，確保預算模式能夠適應變化莫測的市場環境，為實現企業健康可持續發展，獲得企業經濟效益的最大化而服務，同時對企業發展的過程進行全面有效的監督，讓預算管理在應對財務危機上的作用得到充分發揮。

3.建立健全財務預警機制

企業衡量自身實際經營管理狀況以及價值實現情況的一個重要工具就是財務預警機制，不僅能夠對反饋過來的信息進行檢測，還能夠對存在的危機及時進行預警。一旦企業在經營過程中出現隱藏的危機因子，財務預警機制的存在能夠及時提醒管理者，快速排查會影響企業可持續發展的各種因素，從而有針對性的制定相關的措施來解決問題，確保企業健康可持續發展得到實現。

4.建立可持續績效評價和激勵制度

企業需要建立相應的評價與激勵制度來推動企業的可持續發展。首先要針對企業各個經營環節進行深入的了解，全面把握，在此基礎上建立與企業戰略發展規劃以及戰略管理措施相關聯的績效評價機制，為企業經營管理決策工作提供一個具體的衡量標準；其次，制定行之有效的績效評價方法，實行合理的獎懲制度，通過獎懲激勵企業員工為實現企業可持續發展，走出財務危機不懈努力。在企業已經制定的包括年度發展目標、資源分配、獎懲調整等內容在內的財務戰略基礎上，企業管理者要將其細化為相應的財務措施，確保戰略能夠落實成具體的行動。

（二）爭取政府扶持，確保企業成功融資

政府的支持對企業融資有著重要的推動作用。政府需要根據區域經濟發展實際需求有針對性的采取措施，推動金融機構與非金融機構之間業務調整進程，在金融機構中開設面向企業的客戶服務專用窗口，為企業金融貸款工作的順利開展創建更便利的條件，緩解現階段我國企業生產經營過程中普遍存在的融資難問題。與此同時，政府還要針對存在的民間貸款行為制定相應的法律法規來進行有效越俗，合理引導民間貸款的發展，使其成為企業融資的一條正規渠道，滿足企業在發展過程中出現的短期內的小金額融資需求。

企業財務是企業參與市場競爭時的核心競爭力，能夠實現企業內部資源優化配置，通過分析公司的財務狀況，分析其中存在的問題，有針對性的調整財務策略，能夠提升企業核心競爭力，在市場競爭中保持競爭優勢。而理清企業融資、可持續增長以及財務危機之間的內在關系對于企業管理者來說有著重要的現實意義，只有全面把握財務危機出現的相關因素，才能在管理過程中根據企業實際情況合理制定應對措施，落實在管理當中，推動企業健康可持續發展。