Libor改革背景下國外基準(zhǔn)利率改革比較研究

潘星霖

摘? ?要：Libor作為世界主要貨幣的基準(zhǔn)利率已經(jīng)被沿用了近30年的時間，但自金融危機爆發(fā)和Libor操縱案以來，各國紛紛對Libor的可信度提出了質(zhì)疑并著手對基于本國貨幣的基準(zhǔn)利率進行改革。本文以歐盟、美國、英國、日本和瑞士為例，介紹了其基準(zhǔn)利率改革的背景、措施及路線圖，并對不同國家①（含區(qū)域）基準(zhǔn)利率的改革措施進行了比較研究。研究發(fā)現(xiàn)，各國基準(zhǔn)利率的改革措施和基準(zhǔn)利率的產(chǎn)生方式等存在一定差異，但都考慮了各區(qū)域的特殊情況。各國基準(zhǔn)利率改革要從增強基準(zhǔn)利率定價產(chǎn)品的流動性、推動存量定價方式向基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換，加快形成跨市場的無風(fēng)險利率和基準(zhǔn)利率，為各種金融產(chǎn)品定價參考。

關(guān)鍵詞：Libor改革;基準(zhǔn)利率;無風(fēng)險利率;利率轉(zhuǎn)換;比較研究

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.12.003

中圖分類號：F830.92? ? ? ? ? ?文獻標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2019）12-0027-07

一、各國推動基準(zhǔn)利率改革的背景

倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）作為歐洲貨幣市場批發(fā)性、無擔(dān)保利率，起源于1969年希臘銀行家為一筆八千萬美元的銀團貸款的詢價行為，因采用報價方式可以大幅度降低銀行的籌資成本，后被多家報價行作為各自對外籌資合同的參考利率。1986年，英國銀行家協(xié)會取得了Libor的管理權(quán)，對其進行了報價數(shù)據(jù)的優(yōu)化并加強了監(jiān)管。自20世紀(jì)90年代起被長期作為歐元、美元等五大貨幣的基準(zhǔn)利率定價使用，并通過利率互換、期權(quán)等金融衍生品市場獲得了較為穩(wěn)定的基準(zhǔn)利率曲線。2012年達到高峰期時已拓展到十種貨幣、十五種期限。……