基于生命周期視角的科技型中小企業融資模式探析

李瑞瑞

摘要：本文對科技型中小企業融資難的原因進行分析，結合企業不同發展階段的自有條件和對資金的不同需求，提出了科技型中小企業在不同生命周期所采用的相應融資模式。

關鍵詞：生命周期；科技型中小企；融資模式

1.引言

隨著我國相繼出臺的一系列政策，我國科技人員的創業熱情高漲，國內出現了越來越多的科技型中小企業。然而科技型中小企業的成長發展過程中需要大量的資金投入，融資困難越來越成為制約我國科技型中小企業生存和發展主要問題。盡管國家對此給予極大重視，出臺了不少相關的政策法規，然而融資困難的問題卻仍未得到有效地解決，資金鏈的斷裂已成為科技型中小企業高死亡率的重要原因，融資困難的問題正制約著我國科技型中小企業的發展。

2.科技型中小企業融資難的原因分析

2.1科技型中小企業存在信息不對稱的問題

和普通企業相比較，科技型中小企業的專業技術壁壘較高，研發投入資本較多。研發項目具有一定風險性，不利于投資人做出決策。同時，我國科技型中小企業若在初創期，企業財務管理方面不完善甚至比較混亂，會導致企業經營信息披露不完全，出現信息不對稱的問題，加大投資人的投資風險，從而降低了企業的融資機會。

2.2資本市場體系不完善

和國外資本市場體系對比，中國資本市場體系的顯著特點是市場結構不完善。發展思路仍受制于傳統思想“重間接融資，輕直接融資，重銀行融資，輕證券市場投資”，在資本市場上“重股市，輕債市，重國債，輕企債”。同時在GEM市場，中小企業上市仍有諸多限制條件，在上市門檻、監管制度、信息披露、交易中條件、投資風險等方面初創階段的科技型中小企業均無法滿足上市條件，難以融資。NEEQ市場受制于各個政府部門，市場定位不明確，分布不合理，缺乏統一性且結構單一。我國沒有針對科技型中小企業發展各個階段的資金需求建立完善的制定資本市場體系和具體的融資政策。

2.3金融機構利益偏好

銀行投資的前提是安全、穩定，一般選擇資本雄厚、市場地位大的大型企業進行放貸來保障資金的安全性，而科技型中小企業的融資特點與銀行的信貸機制不匹配，增大了我國科技型中小企業融資的難度。一方面科技型中小企業大多缺乏可以抵押的資產，反而投入高、風險高，這使得銀行不愿意給科技型中小企業貸款。另一方面，信息的不對稱性以及出現逆向選擇的風險都增加了銀行與科技型中小企業溝通、信賴的難度，使得融資效率低下、融資成本較高，難以滿足科技型中小企業在快速發展過程中對資金的需求。

2.4民間融資不規范

近幾年，我國民間融資發展得比較快，但關于民間融資的法律制度不完善，融資體系不規范，民間融資依然處于“灰色地帶”，容易發生經濟糾紛。隨著網絡的發展也可以通過P2P融資平臺進行融資，截至2018年4月網貸平臺中停業及問題平臺高達4237個，正常運營平臺1877個。由于平臺自身存在較多問題也使得科技型中小企業選擇受到限制。

3.科技型中小企業不同生命周期階段的融資模式分析

3.1初創期科技型中小企業的融資模式

初創期的科技型中小企業資金主要來自企業發起人以及親朋好友，此部分資金成本低，使用方式靈活，企業可以長期使用。另外，政府機構為了發展科教興國的戰略，鼓勵和支持科技型中小企業發展，設立了創新基金、專項財政基金及其他形式的資金給科技型中小企業資金支持，部分高新區域設立科技型中小企業創業孵化器促進企業的快速發展。除了企業內部融資、政府支持，創業期的科技型中小企業還可以尋求風險投資。風險投資不僅可以在企業發展中提供資金上的支持，也可以利用自有資源，給科技型中小企業以幫助。

3.2成長期科技型中小企業融資模式

成長期的科技型中小企業已經度過艱難的創業期，具有一定的市場地位和規模，新產品也獲得了一定的認可。此階段需要加大市場投資，不斷擴張市場規模和生產規模，快速搶占市場份額，發展壯大。此階段企業已經有盈余，管理水平也有所提高，財務制度逐漸健全，可以向銀行和其他中介機構貸款，融資渠道擴大。可是，快速增長的市場規模對資金的需求量更大，除了自有資金，必須尋找新的融資渠道。此時，企業可以采用向銀行等金融機構借款尤其是科技銀行、政策性銀行，另外也可以信用擔保融資、融資租賃等方式進行融資。除了債務性融資還可以選擇風險資金，尋求風投機構進行投資。有條件的科技型中小企業可以在創業板、新三板上市，進行證券股權融資。

3.3成熟期科技型中小企業融資模式

成熟期的企業，利潤、現金流、抗風險能力等各方面都得到極大提高，企業的組織結構、財務狀況、管理處于較高的水平，各方面的條件基本達到上市的要求。此時，融資的目的就是提高企業的核心競爭力，需要大量資本投入到研發與市場開發維護，達到保持技術與市場的領先地位。由于此階段企業抗風險能力大大提高，自有資產也具有一定規模，此時企業可選擇上市或并購產生更多增值。處在成熟期的企業可以通過以銀行貸款為主的債券融資和通過內部積累的自有資金進行融資。風險投資一般在此階段套現退出企業。

結論

目前我國科技型中小企業融資意愿強烈，可融資模式相對仍較單一，為此企業應結合自身所處的不同階段選擇相應的融資模式。在創業初期，主要融資模式是：自有資金+政策性創業基金；成長期的科技型中小企業已有一定的規模和資金積累，但對資金的需求量更大，此時可采用：自有資金+銀行債權融資+風險投資+信用擔保+融資租賃等融資模式；進入成熟期，企業已達到規模化發展階段，財務狀況、管理水平已達到上市的條件，此時可采用：自用資金+債權融資+證券市場融資。

參考文獻：

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