基于杜邦分析體系的A企業盈利能力研究

摘 要：盈利能力作為四大財務能力之首，企業的經營業績成果都能夠從盈利能力中體現。本文運用杜邦分析法，對其核心指標凈資產收益率進行了因素分析，將影響凈資產收益率的指標層層分解，找出其影響因素，從而全面系統地分析了A企業的盈利能力。

關鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；凈資產收益率；A企業

一、杜邦分析體系的基本理論

杜邦分析法的核心指標是凈資產收益率，凈資產收益率又可以分解為總資產凈利率和權益乘數，而總資產凈利率等于銷售凈利率與總資產周轉率的乘積，所以銷售凈利率、總資產周轉率與權益乘數即為影響凈資產收益率的三因素。杜邦分析法的各個指標可以通過因素分析法逐層分解，將分解的各指標與往期數值進行橫向比較，從而全面系統的分析企業發展狀況，對其管理中的問題提出自己的意見。

二、基于杜邦分析體系的A企業盈利能力分析

A企業1999年7月14日成立，在該行業中是西藏第一家上市的。經過多年來的不懈努力，公司覆蓋醫藥、生物制藥、藥材開發、威光制藥、農業資源開發、房地產開發等多個領域，奠定了公司持續發展的基礎。

1.凈資產收益率因素分解分析

由表1可以看出，A企業凈資產收益率2012年-2014年呈下降趨勢，2015年和2016年呈上升趨勢，說明企業盈利能力在2015年后不斷提升。我們可以通過因素分析法中的差額計算法分別計算得出銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數對凈資產收益率的影響程度。

由表1和表2可以看出銷售凈利率先降后增，并且其對凈資產收益率的影響程度逐年遞增。總資產周轉率對凈資產收益率的影響程度2012年-2015年大體來說影響程度很小，但是，2016年其對凈資產收益率產生了極大的消極影響，影響程度陡降至-38.09%。權益乘數對凈資產收益率的影響程度與總資產周轉率影響程度恰巧相反，2016年權益乘數對凈資產收益率產生了積極影響，影響程度增加至26.92%。為了進一步分析A企業盈利能力，下面將分別對這三項指標進行系統分析。

2.銷售凈利率因素分解分析

由表3可以看出，銷售凈利率先降后增，其主要原因在于企業生產經營過程中對總成本費用的控制，總成本費用的大幅降低使得企業凈利潤升高。盡管2015年和2016年的銷售凈利率不斷升高，但是其總收入卻一直下降。分析發現，營業收入占總收入95%以上，并且營業收入2015年和2016年降幅最大，說明總收入的大幅下降是由于營業收入的持續走低造成的。A企業要想進一步提高銷售凈利率需要控制總成本費用的前提下，提高營業收入，從而使營業收入帶來的凈利潤大幅上漲。

3.總資產周轉率因素分解分析

由表1可以看出，A企業總資產周轉率2012年-2015年變動幅度不大，但2016年陡降至0.53，說明A企業2016年總資產的營運能力較差。企業總資產周轉率不僅受到營業收入大小的影響，還與存貨周轉率以及應收賬款周轉率相關。2012年-2014年A企業存貨周轉率由4.45%增加至4.64%，而2015年和2016年存貨周轉率卻不斷下降，且2016年跌至1.71%，主要是由于營業收入凈額和存貨平均余額均下降導致。A企業應收賬款周轉率2012年-2016年逐年上升，并且上升幅度較大，說明A企業采用了較為穩定的信用政策與收賬政策，從而降低了壞賬風險。因此，A企業總資產周轉率的下降是由存貨周轉率的降低導致的，企業要想進一步提高總資產周轉率，需提高存貨周轉率。

4.權益乘數因素分解分析

從表1可以看出，權益乘數2015年和2016年波動較大，2016達到了近5年中最高點，權益乘數大幅上漲說明在資本總額中，債權人比所有者投入企業的資金還多，企業欠資程度高。權益乘數與資產負債率正相關，2012年-2016年中，A企業資產負債率有三年的數值在60%以上，甚至2016年達到71.27%，可以判斷出現階段A企業面臨較大的長期償債風險。

三、A企業經營中存在的問題

1.市場占有率低

A企業2012年-2014年營業收入增長率呈上升趨勢，且增長速度越來越快，說明2012年-2014年A企業市場前景越來越好。但是，2015年和2016年營業收入增長率持續走低，分別為-17.10%和-42.38%。2015和2016年營業收入增長率指標均小于0，一定程度上反映了A企業市場占有率低，市場份額萎縮的情況。

2.資產管理效率低

A企業2016年總資產周轉率降低，說明A企業運作資產獲得收益的能力減弱，企業對資產的管理效率降低，使得其對凈資產收益率有極大的消極影響，經上述分析得知A企業總資產周轉率的降低不僅與企業營業收入下降有關，還與企業存貨周轉率下降有關。存貨周轉率低，存貨占用資金的時間就越長，有限的資金得不到有效的利用，這對企業的盈利能力產生了不利的影響。

3.財務風險大

通過對A企業近5年數據的分析，企業的資產負債率普遍偏高，雖然債務的成本低于股權資本的成本，增加債務可以改善企業的獲利能力，權益乘數的增加說明企業重視發揮財務杠桿的作用，但隨著負債比率越來越高，企業所需要承擔的財務風險也越來越大。

四、提高A企業盈利能力的對策建議

1.擴大銷量，提高市場占有率

改進營銷策略可以增加營業收入從而拓寬市場。首先，肝復樂產品使得2016年藥品加工及其他營業收入較上年增加1，235.54%，企業可以加大肝復樂產品的市場銷售量來增加營業收入。其次，2016年，華南地區客戶占比高達60%，2016年較前幾年相比，新增了依姆多藥品國內外的銷售業務并且海外地區主營業務收入占比21%，市場潛力很大。A企業應在華南地區市場規模穩定的前提下拓寬其他地區市場，進一步提高銷售，增加營業收入。

2.提高資金周轉效率

影響凈資產收益率的三因素中，總資產周轉率是唯一對凈資產收益率起到消極影響的指標，所以提高總資金周轉效率對凈資產收益率的提高至關重要。想要提高總資產周轉率，最重要的是提高存貨周轉率。首先要分環節監管。醫藥企業的售貨流程有別于其他類型的企業，醫藥企業先接受訂單，根據訂單量的多少決定生產量，其次再將貨物供給購買方，所以企業應加強監管各環節對接工作，減少在產品占用庫存的現象。最后，規范財務部門的職責，財務部門應加大各個環節審查力度，提高資金利用率，增強存貨的變現能力。

3.采用合理的資本結構

資本結構的實質問題是負債資本所占的比重問題，A企業近5年的負債率普遍偏高，企業應優化資本結構，合理規避負債經營風險。首先，完善公司治理結構。企業資本結構難以優化，很可能是公司管理不規范。設立完善的組織結構并細化各崗位責權，組織內彼此相互制約和配合，同時制定崗位考核標準，通過不定期考核從而加強內部控制。其次，建立資本結構的動態調整機制。企業要結合自身發展周期的具體情況確定資本構成的最佳比例，合理利用財務杠桿，追求相關者利益最大化的同時把負債風險降到最低。

五、結論

通過基于杜邦分析體系的A企業盈利能力研究發現，A企業整體盈利能力不斷增強，在行業中居于領先地位。但是在分析中也發現了一些問題：A企業市場占有率低；企業存貨周轉率2016年下降幅度大；企業財務風險越來越大。基于以上存在的問題，企業應擴大銷量，提高市場占有率，提高存貨周轉效率，加快存貨的變現率，不斷優化資本結構。

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作者簡介：鹿丹（1993.02- ），女，陜西省西安市人，學歷：研究生，在讀于西藏民族大學；研究方向：財務總監