現(xiàn)金流量視角下XB公司財務(wù)風(fēng)險分析與對策研究

李逸 楊紅

摘要：農(nóng)業(yè)企業(yè)是一個國家的經(jīng)濟命脈，本文以農(nóng)業(yè)公司XB公司為例，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)分析企業(yè)的財務(wù)狀況，目的是保證企業(yè)現(xiàn)金流的正常運行，幫助企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)能夠在競爭激烈的環(huán)境中健康、穩(wěn)步發(fā)展，也為其他農(nóng)業(yè)企業(yè)加強現(xiàn)金流管理，防范財務(wù)風(fēng)險提供有益借鑒。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；財務(wù)風(fēng)險；農(nóng)業(yè)企業(yè)

一、財務(wù)風(fēng)險與現(xiàn)金流量的關(guān)系

關(guān)于財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的基本原因，諸多專家認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中運用負(fù)債，使用負(fù)債越多，財務(wù)風(fēng)險進而越大[1]。事實上財務(wù)危機是由眾多因素交織在一起相互影響引發(fā)的，不管是在何種情形下發(fā)生的財務(wù)危機都有共性的因素在發(fā)揮作用，即現(xiàn)金流對財務(wù)狀況的影響[2]。

二、現(xiàn)金流量視角下財務(wù)指標(biāo)的選取

現(xiàn)金流量來源于企業(yè)的三種活動，即經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。因此，可分別選取代表性指標(biāo)來衡量這三種活動的運行情況，進而分析企業(yè)可能存在的財務(wù)風(fēng)險。

（一）經(jīng)營活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

經(jīng)營活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險主要來源于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的盈利能力能否得到充分保障。凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈額/凈利潤，凈利潤現(xiàn)金比率可判斷出企業(yè)的賬面利潤實際有多少現(xiàn)金的流入，幫助企業(yè)揭示企業(yè)現(xiàn)有和未來盈利水平。比率越大，說明收回的現(xiàn)金越多，企業(yè)盈利質(zhì)量也就越高。

（二）投資活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

投資活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，主要是指由于不確定性因素的存在而導(dǎo)致企業(yè)的投資回報率達(dá)不到企業(yè)最初想要獲得的目標(biāo)收益率而產(chǎn)生的風(fēng)險。

總資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/資產(chǎn)平均總額，反映企業(yè)所付出的資源能獲取多少盈利，衡量期望報酬的可得性。可同歷年比較，該比率越低表明企業(yè)資產(chǎn)回收的慢。

總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額。該比率越低表明企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)平均報酬率越小，也就意味著企業(yè)將面臨較大的投資風(fēng)險。

（三）籌資活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)籌資過程中面臨的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在企業(yè)所面對的償債風(fēng)險。

現(xiàn)金比率=企業(yè)期末的現(xiàn)金總額/流動負(fù)債，比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，反之則越低。一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率低于 30%，是企業(yè)償債風(fēng)險的預(yù)警信號，這時需引起企業(yè)管理者的高度重視[3]。

三、案例分析

（一）公司發(fā)展概況

XB公司主營以生鮮乳生產(chǎn)、收購與銷售為主，乳制品加工與銷售、肉食品的加工與銷售等，稱的上區(qū)域龍頭企業(yè)。隨著企業(yè)的快速成長，企業(yè)于2011年憑借自己的優(yōu)勢進軍嬰幼兒奶粉產(chǎn)業(yè)，進入了下游乳制品制造行業(yè)，豐富了產(chǎn)品線，延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈。但是，從2015年開始業(yè)績開始下滑，2016年公司實現(xiàn)歷史首虧，并從此一路下滑，2017年更是被爆出食品安全問題。

（二）指標(biāo)分析（見表1）

凈利潤現(xiàn)金比率的解釋，關(guān)于該企業(yè)近四年的凈利潤現(xiàn)金比率，2016年雖然為5.46，這是因為當(dāng)年經(jīng)營活動凈額和凈利潤通通為負(fù)導(dǎo)致，2017跌為-5.4。所以，整體上呈下降的趨勢，這是因為產(chǎn)品多數(shù)為賒銷，該公司實現(xiàn)的利潤，有很大一部分并沒有以現(xiàn)金的形式收回，沒有回籠資金，盈利質(zhì)量不理想。

總資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率的解釋，從整體上來看，比率并不高，2014年和2016年甚至為負(fù)值，2017年也僅僅是小幅提升，這說明近幾年企業(yè)在投資上所獲得的報酬并不樂觀，企業(yè)資產(chǎn)回收的慢。

現(xiàn)金比率的解釋，一般認(rèn)為現(xiàn)金比率低于30%是企業(yè)償債預(yù)警信號，該企業(yè)近四年的比率通通低于30%，2015年相比去年有大幅度的增長，但2016年又下降到13%，且2017也僅僅是小幅度的增長，整體增長趨勢不太樂觀，這是因為公司經(jīng)營性流動資金借款增加，導(dǎo)致利息支出增加，使公司財務(wù)費用大幅度增加，再加上企業(yè)銷售環(huán)節(jié)的薄弱，企業(yè)面臨巨大的償債壓力，需引起管理層的高度重視。

總資產(chǎn)收益率的解釋，2014年到2017年總資產(chǎn)收益率逐年下降，2016年和2017年比率達(dá)到負(fù)值，2017年降到-14%。說明企業(yè)對現(xiàn)用資產(chǎn)的利用并沒有很好的給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，加上管理費用、銷售費用等上升，投入短期內(nèi)難以見成效，不利于再通過舉債來維持經(jīng)營。

四、XB公司可能存在的財務(wù)風(fēng)險

（一）經(jīng)營狀況不太樂觀

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源，能夠揭示企業(yè)“造血功能”的強弱[4]。但是，由于同行業(yè)龍頭企業(yè)和境外企業(yè)的擠壓，企業(yè)主打產(chǎn)品的價格相比之前有大幅度下降，市場份額持續(xù)走低。近幾年企業(yè)在營銷運營上進行大量投入，但銷售狀況卻不見好轉(zhuǎn)，再加上重要子公司因食品安全問題受到重大金額的罰款，更不利于產(chǎn)品的銷售。

（二）面臨較大的投資風(fēng)險

該企業(yè)于2011年進軍奶粉產(chǎn)業(yè)，并投資建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)不斷加大投資，但是由于短期內(nèi)無法取得明顯成效，投資并沒有帶來相應(yīng)的回報。

（三）面臨巨大的償債壓力

為進軍新的產(chǎn)業(yè)、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，企業(yè)近幾年通過大量借款來支撐企業(yè)的擴張，但由于近幾年經(jīng)營狀況不佳，企業(yè)不得不通過借新債來償還舊債，這樣企業(yè)只會面對越來越大的償債壓力。

五、企業(yè)走出困境的對策

（一）提升經(jīng)營活動現(xiàn)金流量

加強企業(yè)品牌建設(shè)，加大對品牌的宣傳力度，嚴(yán)格把關(guān)產(chǎn)品的質(zhì)量，這是打造品牌的關(guān)鍵，也是提高銷量的關(guān)鍵。擴寬銷售渠道，突破營銷短板，控制銷售成本，提高經(jīng)濟效益，提升市場占有率。

（二）做出正確的投資決策

現(xiàn)今，更多的農(nóng)業(yè)企業(yè)渴望通過完善產(chǎn)業(yè)鏈來擴大市場份額，獲得利潤，但并不是所有的企業(yè)都適合。企業(yè)在進行投資決策時應(yīng)該衡量投資的回報期和回報率，應(yīng)就自身條件判斷企業(yè)現(xiàn)有的優(yōu)勢和劣勢，如果出現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)是否有能力承擔(dān)。目前就該公司更多的是具備上游養(yǎng)殖業(yè)的優(yōu)勢，下游產(chǎn)品從包裝、營銷到產(chǎn)品鮮有亮點，更應(yīng)該專注把上游做好，而不是涉足專業(yè)化較高的產(chǎn)業(yè)[5]。如果該投資并沒有為企業(yè)獲得盈利，適時退出有可能是一個更好的路徑選擇。

（三）擴寬籌資渠道

為了解決日常生產(chǎn)運營中的現(xiàn)金流動性差的問題，企業(yè)通常選擇短期借款的方式來獲取資金，支撐企業(yè)的運營。但是，在經(jīng)營狀況不好的情況下，企業(yè)就會面對巨大的償債壓力，進而可能引起財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)尋找更多的籌資渠道，以保證企業(yè)的正常運營。

參考文獻：

[1]汪平.論經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險：概念辨析與評價技術(shù)[J].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)學(xué)報，2003：（03）12-17.

[2]張華倫，孫毅.上市公司財務(wù)預(yù)警分析——基于現(xiàn)金流模型的實證研究[J].商業(yè)經(jīng)濟與管理，2005 （12）：58-63.

[3]唐東升.現(xiàn)金流量表在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析中的運用[J].會計之友（上旬刊），2010 （06）：93-94.

[4]武曉玲，喬楠楠.企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與財務(wù)危機的關(guān)系研究——基于我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2013，35 （12）：113-124.

[5]錢瑜.西部牧業(yè)如何走出多事之秋[N].北京商報，2018-02-06 （C01）.