中國電影產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀研究

孫中源 任雨田

摘要：電影資產(chǎn)證券化在中國的推廣與應(yīng)用尚處于剛剛起步的階段，不論是在理論層面還是在應(yīng)用層面，對電影資產(chǎn)證券化的理解和掌握都亟待提高。本文旨在通過深入探討電影資產(chǎn)證券化的起源、發(fā)展并結(jié)合美國電影行業(yè)的成熟經(jīng)驗，為中國電影產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展提出政策建議。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；電影產(chǎn)業(yè)；融資

中圖分類號：F8

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031（2018）09-0060-09

D01：10.3 969/j.issn.1003 -9031.2 018.09.09

一、電影產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程

資產(chǎn)證券化的歷史最早可追溯到20世紀70年代。1970年2月，美國房屋和城市發(fā)展部發(fā)行了第一支現(xiàn)代住房抵押貸款支持證券（MBS），現(xiàn)代資產(chǎn)證券化從此拉開序幕。之后，美國投資銀行家Lewis Ranieri（1977）首次正式提出“資產(chǎn)證券化”概念。

資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式，其表外特性體現(xiàn)在資產(chǎn)證券化需要設(shè)立特殊目的實體（SPV）而不需要合并報表，且不消耗資本金，其融資特性是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由交易的證券的行為。作為一種新興的金融手段，在短短數(shù)十年間快速發(fā)展，截至2017年底，美國ABS產(chǎn)品余額約1.5萬億美元（見圖1）。

電影資產(chǎn)證券化最早產(chǎn)生于美國好萊塢，其早期標的資產(chǎn)一般是電影版權(quán)，福克斯于1996年和2000年對《千禧年》系列電影展開電影版權(quán)資產(chǎn)證券化，融資額分別為1億美元和8245萬美元。在1996-2000年的四年間，近79億美元的證券化產(chǎn)品成功被發(fā)行。此后，電影資產(chǎn)證券化愈加成熟。2002年10月，夢工廠對包括《角斗士》《美國麗人》《世界大戰(zhàn)》《拯救大兵瑞恩》《有本事抓住我》等59部影片進行打包并發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。……