管理用財務報表框架下企業財務狀況分析

丘世向

[摘 要] 管理用財務報表的應用已有將近十年時間，但在企業實際運用中，財務人員對其仍缺乏深入的認識。本文從引進管理用財務報表的必要性入手，對其分析框架進行剖析，并以天潤融通2015 年-2017年的財報數據為例，詳細介紹管理用財務報表的分析方法，旨在為實務界提供參考，為促進管理用財務報表的廣泛使用具有推廣意義。

[關鍵詞] 管理用財務報表 改進杜邦分析體系 財務分析

中圖分類號：F234 文獻標志碼：A

管理用財務報表是從現代企業管理的視角出發，按照經濟業務性質將企業的日常活動分為兩類，將企業在產品和要素市場上進行的活動歸于經營活動，將企業在資本市場上進行的活動歸于金融活動，并在此分類的基礎上對財務報表各項目進行重新整合分類列報。

管理用財務報表在傳統財務報表的基礎上，對企業的資產、負債、損益、現金流進行重分類，編制形成了管理用三大財務報表，即管理用資產負債表、管理用利潤表和管理用現金流量表。管理用資產負債表將與經營活動有關的資產和負債歸為經營資產和經營負債，與金融活動有關的資產和負債歸為金融資產和金融負債；管理用利潤表將與經營活動有關的損益歸為經營損益，與金融活動有關的損益歸為金融損益；管理用現金流量表將經營活動產生的現金流歸為經營活動現金流量，金融活動產生的現金流歸為金融活動現金流量。三大管理用財務報表都是按照同一標準進行編制，使得各個報表之間的邏輯關系更為清晰，從而提高了會計報表的透明度和可理解性。

一、分析框架構建

由于傳統的杜邦分析體系存在“總資產”與“凈利潤”不匹配、沒有區分業務性質、沒有區分債務是否帶息等局限性，管理用財務報表分析對傳統的杜邦分析體系進行改進。改進的杜邦分析體系將權益凈利率進行重新分解，其核心公式為：權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿。從公式可以看出，只有當稅后利息率小于凈經營資產利潤率，財務杠桿才會發揮正效應，即隨著負債的增加，權益凈利率也會增加；反之，財務杠桿會產生負效應，因而，凈經營資產凈利率是企業融資成本的上限。

（一）稅后經營凈利率

稅后經營凈利率反映的是企業經營活動創造的利潤與銷售收入的比例，若測度值越高說明該企業的收入轉化為利潤的能力越強，即銷售盈利質量越高。稅后經營凈利率=稅后經營凈利潤/銷售收入。

（二）凈經營資產周轉率

凈經營資產周轉率是銷售收入與平均凈經營資產的比值，反映的是企業投入的資源，通過經營活動所創造的收入，若測度值越高說明該企業的資產周轉效率越快，每一單位的資產為企業創造的收入越多。

（三）凈經營資產凈利率

凈經營資產凈利率是企業經營活動投入的資源與凈利潤的比值，反映的是企業經營活動創造收入，然后轉化為利潤的經營效果。凈經營資產凈利率=稅后經營利潤/凈經營資產。

（四）杠桿貢獻率

杠桿貢獻率是衡量凈負債對股東權益的貢獻比率。杠桿貢獻率=經營差異率*凈財務杠桿。

1.經營差異率

經營差異率是凈經營資產凈利率和稅后利息率的差額，它表示每借入1元債務資本投資于經營資產產生的收益，償還利息后剩余的部分，該剩余歸股東享有。經營差異率=凈經營資產凈利率-稅后利息率。

2.稅后利息率

稅后利息率，反映企業貸款產生的稅后成本。稅后利息率=稅后利息費用/凈負債。凈負債是公司真正背負的償債壓力，是借入后已經用掉的錢，是債權人實際上已經投入生產經營的債務資本。凈負債=金融負債-金融資產。

3.凈財務杠桿

凈財務杠桿，反映企業權益資本與債務資本比例關系。凈財務杠桿=凈負債/股東權益。

二、管理用財務報表框架下天潤融通分析

從2010年開始，管理用財務報表就一直出現在注冊會計師考試教材中，其理論已基本成熟，但是到目前為止，管理用財務報表在企業實際運用得并不多。其原因主要有：一是企業對管理用財務報表缺乏深入的認識；二是很多財務人員對管理用財務報表時編制方法仍然沒有完全吃透，編制時難免會出現偏差，因而索性不適用；三是缺乏對管理用財務報表分析體系深入研究，沒有形成與傳統財務報表這樣健全的分析體系。本文選取在全國股份轉讓系統（新三板）掛牌的公司——北京天潤融通科技股份有限公司（以下簡稱“天潤融通”）作為研究案例，對管理用財務報表的分析體系在實物中的應用進行剖析，希望對實務界有所借鑒。

天潤融通成立于2006年2月23日，公司是一家云計算托管型呼叫中心服務提供商，主營業務為向企業客戶提供全面的呼叫中心云服務，公司主要產品即為客戶搭建基于云計算的托管型呼叫中心，公司基于云計算技術集中建設具備大容量、高可用性的云呼叫中心平臺，并與基礎運營商的碼號、電路等通信資源無縫整合，向用戶提供SaaS（軟件即服務）和PaaS（平臺即服務）模式的呼叫中心系統服務。公司于2016年1月18日在全國中小企業股份轉讓系統成功掛牌。本文數據來源于天潤融通對外公布的年報數據，在計算過程中涉及的金額和報表中的金額都以萬元為單位。

根據天潤融通披露的2015年-2017年三年的年報數據，我們編制的管理用資產負債表、管理用利潤表及管理用現金流量表，并計算指標分析情況表，如下表所示：

從表中可以看出，天潤融通權益凈利率2015年-2017年呈現出逐年上升的趨勢，由2015年的34.35%提升至2017年的 70.93%。在改進的杜邦分析體系中，權益凈利率的變動主要受三個因素的驅動，即凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿，通過觀察各影響因素，我們可以發現是由于凈經營資產凈利率提升，推動權益凈利率的逐步上升，凈經營資產凈利率由2015年的1.08提升至2017年的1.15。凈財務杠桿指標出現負數是因為天潤融通無金融負債，而金融資產在逐年增加所致。這一狀況從側面反映出天潤融通現金較充沛，存在閑置資金購買理財產品。我們剔除這一影響因素之后，推動權益凈利率增加的原因是凈經營資產凈利率的提高，即是企業盈利能力的增強。綜上所述，我們可以發現利用管理用財務報表對天潤融通進行分析我們能更加精準確的去識別推動企業權益凈利率上升的因素。同時公司可以考慮適度引入金融負債，發揮負債的杠桿效應，保持杠桿貢獻率在一個正數水平，有助于進一步提高公司的權益凈利率。因而，公司要提高權益凈利率，需要從提高盈利水平和凈負債方面著手。

管理用財務報表按照業務的性質將企業經濟活動劃分為經營活動和金融活動，三大財務報表圍繞這兩類活動進行編制，使得各報表之間的邏輯關系更加清晰。通過改進的杜邦分析體系結合財務報表及相關資料進行分析，更加能反映企業的實際運營狀況，從而為決策者進行決策提供更加有力的依據。

三、結語

基于管理用財務報表體系而設計改進的權益凈利率分析體系，不僅可以分析凈利潤對股東財富增加的影響程度，而且在企業債務籌資管理中，利用該體系也可以幫助企業分析適宜債務規模及承受財務風險、債務借款成本上限、企業籌資管理對企業經營業績影響程度等問題。

（作者單位：中國—東盟信息港股份有限公司）

參考文獻：

[1]中國注冊會計師協會：《財務成本管理理》，中國財政經濟出版社2015年版。

[2]趙燕.管理用財務報表的編制與運用探究—基于廣汽集團2015年財報數據.財會通訊，2018（5）.