三一重工股份有限公司2012—2016年財務分析

李斌姍

[摘 要] 由于改革開放與經濟的迅猛發展，給中國機械行業帶來了很大機遇。在過去十年的繁榮與衰落期間，三一重工作為國內機械行業的龍頭企業，依靠自主創新能力和核心競爭力，很好地掌握了時機，市值飛速上漲，向著發展戰略前進。挖掘機和混凝土機械是三一重工的核心產業，占有市場上的巨大份額，但是近幾年卻面臨著銷量一路下滑的狀況。所以，按照優勝劣汰的法則，三一重工必須迅速改變自身經營狀況，以實現企業的價值目標。本文通過對具體財務指標的分析，進一步剖析三一重工的經營情況。

[關鍵詞] 市值；杜邦分析法；財務分析

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 13. 010

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）13- 0022- 02

1 行業概況

由于經濟全球化的發展和綜合國力的顯著增強，機械類行業一直發展形勢較好。在“十二五”期間后，行業盲目擴張，4萬億投資退市，整個行業遭受巨大沖擊，主要銷售產品挖掘機和混凝土器械的產量均大幅下滑。到2016年10月為止，機械制造類企業已經由原先的100多家減少至20多家。但在2016年底至2017年初，機械類行業發展有所好轉，習近平總書記提出“擼起袖子加油干”的口號，各大龍頭企業均出現應接不暇的局面，整個行業呈現回暖跡象，形勢一片大好。

2 公司簡介

三一重工股份有限公司（股票代碼：600031）是由三一集團于1994年創建的，坐落于湖南長沙。不同于傳統企業的“技術研發恐慌癥”，而是堅持自主創新能力開拓市場，目前已經發展為中國最大、全球第五的機械制造商，也是全球最大的混凝土機械制造商。在2011年7月登上全球市值500強，是迄今唯一上榜的中國機械企業，多年來，公司以“創建一流企業，造就一流人才，做出一流貢獻”為企業愿景，以“品質改變世界”為使命，致力于為國家奮斗成為一個世界級品牌。

3 同行業市值分析

三一重工、中聯重工和徐工機械在機械行業處于領先地位，在市場占有量和銷售口碑上均取得了不錯的成績。三一重工的市值更是在2012年達到了1 200億元，在該行業中是第一家市值超過千億的企業。相較于其他兩家來說，也是一直處于遙遙領先的地位。然而，機械類行業遭遇重創，三家企業均難逃厄運。三一重工在2014年市值已經降至451億元，雖在2015年有小幅回升，達到649億元，但2016年又出現下降趨勢。中聯重科的下降趨勢較三一重工卻并不明顯，反而在行業形勢嚴峻的情況下，中聯重科和徐工機械控制得相對較好。

4 資產負債表結構分析

由上表可知，流動資產合計數占資產總計數的比例在2%的比例內上下波動，漲跌幅均不明顯。其中，應收票據和存貨占總資產比例總體呈下降趨勢，說明存貨管理得當；其他應收款呈現上升態勢。非流動資產合計數占資產合計數的比例未發生巨大波動，呈穩定的狀態。這是由于一方面固定資產占比大幅上升，而無形資產占比卻在下降的緣故。

5 利潤表分析

從上表中可以看出三一重工各項財務成果的構成情況，營業成本占營業收入比例從2012-2016年間總體呈現上升趨勢，導致企業的凈利潤逐年大幅下滑。與此同時，三大期間費用也在緩慢上升。據公司發布的公告稱，由于外部大環境的變動，機械類產品需求放緩，加上競爭的激增，使得公司凈利潤下降。

6 能力分析

6.1 盈利能力分析

通過中財網的數據摘錄，企業在2012-2016年中的凈資產收益率分別為26.64%、12.38%、2.98%、0.6%、0.88%；總資產報酬率分別為14.18%、6.74%、3.03%、1.56%、1.6%。兩大比率在2012-2015年間急劇下滑，到2016年才有微幅上升。這說明了企業資本的增值能力下降，并且資產收益率本就受總資產報酬率的影響，同時企業營業能力也出現下降趨勢，企業的發展處于極其不利水平。在2012-2016年中的營業收入利潤率分別為13.02%、7.36%、2.36%、0.73%、5.14%。該率的下降直接反映了企業經營狀況的不佳，企業應在此基礎上研究出各收入和利潤間的關系。

6.2 營運能力分析

通過中財網的數據摘錄，企業在2012-2016年中的存貨周轉率分別為3.43、2.77、2.7、2.75、2.9次， 存貨周轉率變低，說明企業產品積壓量變大，經營不佳；在2012-2016年中的應收賬款周轉率分別為3.56、2.22、1.57、1.15、1.19次，應收賬款周轉率越來越低說明了企業收款速度慢，同時會增加收賬費用，還有可能發生大量壞賬損失，資金流動速度變緩。

6.3 償債能力分析

由中財網公布的數據可知，三一重工的短期償債能力指標：流動比率與速動比率在2012-2016年之間均為0，所以在此不做分析。企業在2012-2016年間的資產負債率分別為61.82%、60.84%、60.73%、61.41%、61.9%，處于正常水平。產權比率在2012-2016間處于穩定波動的范圍，說明負債受到股東權益的保護較好，分別為173.11%、162.67%、160.89%、165.84%、167.72%。利息保障倍數分別為6.18%、4.95%、2.05%、1.14%、1.07%，該率的下降說明企業的債權人得到利息的可能性越來越沒有保證，長期下去將會影響公司的信譽。

6.4 發展能力分析

對于三一重工來說，由于宏觀政策的波動及市場需求的下降致使企業的收入和利潤不得不呈現下降的趨勢，尤其體現在2012-2014年間，各項跌幅非常明顯，收入增長率由2012年的-7.77%跌至2014年的-18.65%，凈利潤增長率由2012年的-35.79%跌至2014年的-75.57%，總資產增長率由2012的25.64%跌至2014年的-1.34%。不過在2016年，出現了好轉的勢頭。

7 杜邦分析法

通過中財網的數據摘錄，企業在2012-2016年間的總資產周轉率分別為0.81%、0.58%、0.48%、0.38%、0.38%；銷售凈利率分別為12.84%、8.29%、2.49%、0.59%、0.70%；凈資產收益率分別為28.19%、13.17%、3.18%、0.60%、0.72%。

由杜邦分析法可知，企業的總資產周轉、銷售凈利率和凈資產收益率總體上都處于逐年下跌的趨勢，說明了企業的經營能力有所下降，但是環比變動的下滑態勢在逐年降低，這便體現了企業在盡可能提高營運能力。而企業在2012-2016年間的業主權益乘數并未發生巨大變化，分別為2.71%、2.74%、2.66%、2.67%、2.69%，說明企業的資本結構也并未大幅變動，所以并不需要承擔一定風險。

8 總結

8.1 綜合評價

三一重工所處機械類行業在2012-2016年間形勢發展較為嚴峻，一直處于衰退期。企業無形資產下降，對企業的創新能力發展不利。凈利潤的不斷下降直至虧損直接帶來了股利分配額的減少，將會降低投資者的信心，造成恐慌，引發財務危機。

8.2 存在的問題

第一，未進行無形資產的研發，創新能力不足，長此以往會落后于其他企業，創新是企業的靈魂與核心競爭力；第二，存貨管理不善，積壓嚴重。不僅會帶來倉儲成本的上升，也會隨著通貨膨脹的因素以及技術的革新帶來存貨價值的下降。

8.3 解決的辦法

第一，聘請相關專家形成專家小組，對企業的經營情況進行分析，加大投資額，開發研制無形資產；第二，采用ABC法，更加嚴格地把控從生產到出售的流程，制定相應的內部控制制度，盡量實現零庫存。

主要參考文獻

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