半年業績虧轉盈歌禮中線投資

鏘賢

鑒于內地不斷深入改革醫療體系，創新驅動型生物技術公司有望從新政策中受益。香港第一只無收入生物科技股歌禮制藥（01672.HK）于8月1日以每股14元（港元.下同）掛牌上市，近日公布首份業績，今年上半年能扭虧為盈賺3，412.5萬元人民幣，令市場感到意外。

歌禮（01672.HK）本身打算成為一家世界級生物技術公司，主要針對抗病毒、癌癥及脂肪肝疾病三大治療領域中，尚未被滿足的醫療需求。歌禮目前有五項抗病毒藥物發現和開發計劃，包括兩個處于或臨近商業化階段的丙肝在研藥物，和一個已完成IIa期臨床試驗的HIV在研藥物。

目前歌禮的核心產品包括戈諾衛?（達諾瑞韋）、拉維達韋、ASC09及ASC06。國家食品藥品監督管理總局（CFDA）于今年6月8日授出達諾瑞韋的新藥申請批準，并已于內地進行商業化。除達諾瑞韋外，歌禮尚未商業化任何產品，其他尚在開發的產品，亦未必能夠商業化。

廠房主要生產片劑

歌禮現時在浙江省紹興市有一間總建筑面積約1.7萬平方米的制造廠，內含一條設計年產能為1.3億片的生產線。由于歌禮在研藥物都是以片劑形式給藥，因此能夠使用該生產線來制造藥品。歌禮已為制造廠取得藥品生產許可證。

該制造廠配備先進生產設備，例如熱熔擠出和高速壓片機等尖端技術能力，以確保產品質量。相關設備大部分于2015年向Leistritz和Fette等制造商采購。今年上半年，歌禮新成立兩間附屬公司，包括從事高端制劑生產中心及肝病研發中心的歌禮生物制藥，以及從事分銷業務的歌禮欣諾醫藥。

截至今年6月底止，歌禮半年純利為3，412.5萬元人民幣，去年同期虧損為1，746.7萬元人民幣，每股盈利0.0412元人民幣；期內，集團收益按年上升3.33倍至1.15億元人民幣；毛利則較去年同期上升3.2倍至1.12億元人民幣。在公布中期業績后，歌禮股價于上周五曾炒高28%至9.24元，但本周一已極速散水，急回至7.55元，跌幅達18%。

抗病毒藥市場龐大

市場普遍憂慮歌禮未來的盈利能力，惟集團重點針對的抗病毒藥物市場，去年內地市場的收入僅得262億元人民幣，反映未來增長龐大。現時抗病毒藥物市場主要包括抗乙肝、抗丙肝及抗艾滋病藥物，有關藥物去年占抗病毒藥物市場約80%，而從2013年至2017年之平均復合年增長率則為10.9%，預計至2022年及2023年，抗病毒藥物市場的規模將達到562億元人民幣及1，770億元人民幣。

目前歌禮最接近商業化的產品為拉維達韋，該藥已完成三項III期臨床試驗，該藥針對丙型肝炎，較現時在內地獲批的同類藥品中，具更高的耐藥基因屏障及更好的安全性，如能成功進行商業化生產，將對集團未來盈利提供更強大的保障。歌禮暫于7元水平見支持，投資者可靜候吸納良機，上望11元，止蝕位定于6.8元。