基建信貸勢加碼鐵路固投迎拐點

人行于8月初發布2018年第二季中國貨幣政策執行報告指出，全球貿易摩擦背景下，外需對內地經濟帶動作用減弱，同時地方政府投融資行為和金融機構運作更加規范，導致基建投資增速下行，短期內或對經濟形成一定影響。

為改善以上情況，內地冀通過中央加杠桿及地方穩杠桿相結合的措施，加快大型基建項目落地。下半年財政一般預算支出進度將明顯加快，地方專項債發行更加積極，人行放寬信貸挺基建的態度明確。根據銀保監會網站新聞稿，監管層要求引導銀行保險機構加大資金投放力度，保障實體經濟有效融資需求。

近期貸款投放明顯加快，自3月起新增貸款已回升至1萬億元（人民幣.下同）以上。據初步統計，7月新增貸款為1.45萬億元；當月新增基礎設施行業貸款1，724億元，較6月多增469億元。隨著基建信貸投放加大，重大投資項目包括合規PPP項目貸款落地將顯著加快，基建產業有望受益。

內地加大鐵路投資

由于鐵路投資長期是拉動中國經濟增長「三頭馬車」（投資、消費、出口）中最有力的一環，在經濟下行壓力加大的背景下，內地媒體援引中國鐵路總公司人士消息稱，鐵路固定資產投資將重返8，000億元。值得注意的是，近月中美貿易戰升溫的同時，內地鐵路實際投資亦迅速增長。

6月和7月的鐵路新增投資額合計近1，800億元，相對今年首五個月鐵路固定資產投資累計完成額僅1，993.43億元，步伐明顯加快。至于今年首七個月，鐵路投資共3，750億元，意味在往后五個月全國鐵路投資將達4，250億元，平均每個月要達到850億元以上，預示著鐵路固定投資已迎來拐點。

估值低企分段吸納

作為基建工程龍頭企業之一的中鐵建（01186.HK），有望從中受惠。公司主要從事工程承包、勘察設計咨詢、工業制造、房地產開發、物流與物資貿易及其他業務，其中工程承包為核心及傳統業務，去年占整體營業收入逾八成半，達到5，841億元，業務種類覆蓋鐵路、公路、城市軌道、橋梁及隧道建設等多個領域。

中鐵建早前公布第二季營業數據顯示，期內新簽合同額約3，291.73億元；今年上半年新簽合同額按年增長10.4%至6，090.29億元，其中境內新簽合同額約5，401.79億元；境外新簽合同額則達688.51億元，增長52.7%。目前中鐵建預測市盈率僅約5.8倍，低于歷史平均中位數，估值便宜，投資者可以10天線作為入市參考，分段吸納。