有線中移動合作

投資者小心表錯情

貝格隆證券

本周初有一只股份大炒特炒，就是股價積弱已久的有線寬頻（01097.HK）。有線早前公布，與中移動（00941.HK）旗下中國移動香港簽訂諒解備錄，雙方就網絡資源、網絡建設服務及電視內容互相合作。市場一見到「中移動」，便以為有入股或注資行動，分分鐘表錯情。

先從業績入手，截至今年6月底止，有線寬頻（01097.HK）中期收入減少8.4%至5.87億元（港元.下同），期內虧損從去年同期的1.41億元擴大至2.54億元，每股虧損0.041元。業績向下，主要由于廣告及訂戶收入下跌而影響，與此同時，收費電視廣告收入下跌的主因，是來自OTT服務（互聯網綜合視頻和應用服務）及數碼媒體激烈競爭有關。

從往績可見，有線提供不少足球賽事，如歐洲聯賽冠軍杯、德國足球聯賽與日本職業足球聯賽等。然而在新一個賽季，nowTV已網羅英超、西甲、德甲、法甲及意甲等五大足球聯賽。與此同時，今年歐洲聯賽冠軍杯分組抽簽儀式，亦由nowTV提供直播，市場傳聞有線極有可能失落今屆歐聯直播權。

節目叫座力欠奉

除了足球賽事之外，有線余下播放的體育賽事，便僅余賽馬頻道稍為有叫座力，其余的香港國際七人欖球賽、世界女排聯賽、世界男排聯賽、2019FIBA世界杯男子籃球資格賽、中國職業籃球聯賽、與東南亞職業籃球聯賽等，吸引力實在欠奉。

在收費電視以外，有線近年亦積極開拓免費電視市場，已擴展包括英語新聞臺及普通話財經臺，以支持新成立的香港國際財經臺。雖然香港國際財經臺現時在第76頻道作24小時播放，但基本上并無具體節目內容，相比現時無線電視普通話財經頻道、無線財經臺以及nowTV財經臺比較，實在相當失色。

新瓶舊酒翻身艱難

在本身業務未見起色的情況下，有線與中移動搭上只屬權宜之計，因中移動過去在香港進行并購后，相關業務未見特別起色。中移動早年同樣透過中移動香港，購入流動電訊供應商萬眾，但于收購后卻繼續走萬眾的舊路，以低價吸納低端用戶，但多年來卻保持著接收不穩定或者無信號問題。今次有線與中移動合作，亦只是新瓶舊酒，有線要翻身，路途遙遠。

從今次合作可見，有線主要向中移動提供電視內容，以及為后者進行網絡建設。此合作雖然長達20年并另加五年延長期，但是次合作并非獨家性質，再加上有線的節目質素與網絡質素實屬有口皆悲，要做到「1+1>2」的效果，恐怕難上加難。有線雖然在本周一大升超過一倍，但后續能否維持，相信難以樂觀，建議短炒的投資者應嚴守止賺與止蝕位。