加快推進市場化債轉股降低企業杠桿率

李沁穎 王文欣

摘 要：供給側結構性改革的推進要求債轉股重登歷史舞臺。本輪債轉股以市場為主導、以降低實體經濟杠桿率為目標，與上一輪政策性債轉股在市場化程度、實施目的、資金來源、目標企業、實施規模等方面均存在著較大差別。自2017年以來，債轉股的頂層設計框架已經搭建并且處在不斷的優化調整中，但在資金籌集、股權退出機制方面仍缺乏相應配套政策。面對正在步入快車道的市場化債轉股，相關實施細則需盡快完善。

關鍵詞：政策性債轉股 市場化債轉股 去杠桿 股權退出機制

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（a）-051-02

隨著供給側結構性改革進入實質性推進階段，為有效降低實體經濟杠桿率，債轉股再一次登上歷史舞臺。2016年，國務院《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及其附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》的發布，標志著新一輪債轉股正式啟動。

1 政策性債轉股

債轉股，即將債權轉化為股權。從廣義上來說，它可以發生于任何債權債務關系之中。而狹義上，債權人僅限定為商業銀行，債務人則為企業，當商業銀行的貸款對象即企業出現一定問題時，銀行為了降低其貸款損失，借助將債權資產轉化為企業股權投資的方式，恢復企業的盈利能力和財務健康狀況[1]。通常意義上提到的債轉股便是這種狹義的概念。

“債轉股”在我國也早已不是一個新概念，早在1999年，面對宏觀經濟下行引發的國有企業債務困境及銀行不良貸款問題，國家為幫助商業銀行化解金融風險，促進企業轉換經營機制、扭虧為盈，主張采取行政計劃方式推行債轉股。……