企業營運資金分析及對策研究

摘 要：在一系列投資失誤、決策失誤后，L企業財務處境每況愈下。資不抵債、收入下滑、存貨積壓等問題頻現，持續困擾著L企業。本文通過對L企業近三年財務報表的分析，結合行業其他領先企業的財務數據，從產品決策、營運資金管理等方面找出導致L企業陷入財務危機的原因，并提出了進行產品轉型與創新、加強風險識別與防范、拓寬融資渠道、加強應收賬款管理和存貨周轉等合理化建議。

關鍵詞：營運資金;分析;對策

一、L企業事件案例背景簡介

L企業在創辦于上世紀八十年代，曾有過二十年的輝煌發展時期。然而，好景不長。受環保壓力增加、盲目擴張、新產品沖擊、技術改造項目拖累等影響，L企業日漸式微。數據顯示，2011至2016年，L企業營業收入逐年下降，其主營業務味精的收入也呈下降趨勢。且其整體發展與行業脫節，出現資金鏈斷裂、債務纏身等一系列問題，2016年還險遭ST“戴帽”。屋漏偏逢連夜雨，L企業還深陷多起借款合同糾紛，2017年半年報顯示，L企業及其子公司因借款或借款擔保陷入的合同糾紛共有7起，涉及金額近3.2億元，舉步維艱。

二、L企業營運資金現狀及原因分析

（1）前期決策接連失誤，埋下危機禍根

L企業走向衰落的源頭是當年“無序的多元化投資”。貪多貪大，盲目投資，輕易涉足不熟悉的領域，最終處處遇阻，一事無成。此外，由于資金緊張且無法通過銀行等間接渠道進行融資，設備更新改造進展緩慢。L企業長期以來面臨設備超期服役，工藝落后，自動化水平較低等嚴重問題困擾，導致生產效率低下、產品成本過高，也錯過了新產品推出的最佳時機。

（2）營運資金嚴重不足，企業運轉受阻

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強;反之則弱。從表1可以看出，L企業的流動比率極低，流動資產遠小于流動負債，償債困難，風險巨大。

從對L企業的流動資產和流動負債的比較及營運資金規模的分析可知，L企業的營運資金已經連續三年出現巨額負值，說明其流動負債融資由流動資產和固定資產等長期資產共同占用，償債能力差，營運資金嚴重不足，企業發展缺乏穩定動力，運轉艱難。（本文數據均來自L企業上市公司2015、2016年度財務報表和2017年半年報表并以此為基礎計算而得。）

（3）銷售業績不斷遇冷，存貨數量下降

存貨周轉率越高，存貨周轉天數越短，說明企業的存貨周轉速度越快，存貨的資金占用水平越低，流動性越強，企業的經營效率就越高，反之則越差。通過比較中糧糖業、海天味業、梅花生物等行業領先的調味品制造企業的存貨周轉率發現，L企業的應收賬款周轉率并沒有落后于行業水平，但由近三年資產負債表顯示，L企業存貨日趨減少，結合其2011年以來其營業收入逐年縮水（由2011年的27億跌至2016年的17億）揭示其是因為銷售業績的滑坡，不得不相應下調生產量減少存貨，保持較為樂觀的存貨周轉狀況。因此，其存貨周轉率處于較好水平不是因為商品暢銷周轉迅速，而是因為存貨本身生產量就受到銷售量和銷售收入逐年減少的限制。

調味品行業在不斷更新換代，本來處于行業領先地位的L企業卻遲遲沒有推出具有代表性的新產品，浪費了大好的客戶資源優勢，錯過了將味精的忠實客戶轉化為新產品客戶的絕佳機會。失去了大批客戶的L企業銷售業績逐漸下滑，存貨也受其限制不斷縮小規模，現狀堪憂。

（4）資產負債比率失衡，償債困難重重

①資產負債率

資產負債率是期末負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。從表3中可以得知，L企業近三年的資產負債率均在100%徘徊，2017年中期報表中甚至突破100%，可見公司財務狀況已經捉襟見肘。

②流動資產占比

一般來說，一個企業的流動資產占全部資產的比重越大，表明企業有足夠變現的資產用于償債，企業支付債務的能力也就越強，反之越弱。表4是L企業的流動資產以及其占總資產的比重，從中可以看出該公司在流動資產規模上呈現的流動資產占比小，表明企業償債能力弱，風險較大。（注：由于2017年年報尚未披露，暫使用2017半年報進行估測與比較，下同）

從L企業近三年財務報表中數據和相關比率分析可以看出，L企業流動比率極低，流動資產遠小于流動負債。從資產和負債總量來看，總資產和總負債規模相當，2017年半年報中，總負債甚至超過了總負債，出現“資不抵債”的狀況。L企業陷入困境之時，資金鏈出現斷裂，還款困難，容易造成銀行的貸款或借款等負債逾期，信用受損，難以通過正常渠道融資，只得繼續借債，與此同時，經營狀況卻沒有好轉，只得惡性循環。

三、改善營運資金狀況對策建議

（1）專注自身業務特色，提升品牌核心競爭力

個人認為，L企業資金鏈斷裂只是一種表面上的癥狀，其癥結還是L企業的競爭力低下，創新能力差，產品不能很好滿足市場的需求。因此，要想走出困境，首先要從自身抓起，放棄不務實的投資項目，腳踏實地，專注于自身業務特色與技術優勢，在現有產品基礎上，找準市場需求，扎實推進產品升級轉型。

L企業現在以“健康”為主題的規劃就抓住了市場痛點，瞄準了消費者想要鮮味也想健康的心理，可能成為L企業二度開放的機遇。所以，L企業應著力推進產品研發創新，掌握核心技術及配方，繼續推出主打“健康+美味”的調味產品，甚至研發具有保健功效的調味品，并加大宣傳力度，搶占健康調味品市場并逐步實現發展甚至飛躍。

（2）加強風險識別能力，避免惡化還需早診斷

在資金鏈最初出現危機的時候，L企業若能準確識別風險，把握最佳時機，及時勒馬，積極采取措施，結局可能就不會這么凄慘。

因此，L企業應該樹立風險防范意識，加強風險識別能力，時刻保持警惕，密切注視行業發展動向和資金鏈狀況，實現風險早診斷早發現早挽救，避免情況惡化后陷入惡性循環的漩渦難以自拔。

（3）廣泛拓寬融資渠道，推進債務信用穩回升

針對流動比率低、營運資金嚴重不足的問題，要想獲得資金融通，首先，要從內部上加強自身業務本領，增加營業收入，獲得資金流入。另一方面，從外部來看，可多角度拓寬融資渠道，通過自身建設、業務開展、產品創新，讓外界看見L企業再度振興的希望，吸引投資者新的資金投入。還可以在行業內尋找其他有實力、有優勢的合作伙伴，嘗試合資、合作，減少自身資金壓力，共謀發展。

（4）加強應收賬款管理，事前事后監管兩手抓

L企業應當根據自身的情況，加強對應收賬款的管理，對應收賬款進行事前、事后的全程控制。首先從源頭抓起，在業務往來發生前，避免急于實現銷售而輕視必要的信用評估，仔細核驗對方資信，根據信用等級在發生銷售活動時即確定是否賒銷，以及具體賒銷額度。此外，也可采用現金折扣等縮小應收賬款回收期的銷售措施，規避應收賬款長期掛賬乃至成為呆賬、壞賬的風險。在業務發生后，應及時跟進應收賬款的收賬進度，對于可能出現逾期未能收回的應收賬款及時采取相應措施，加強催收工作，在催收未果的情況下，可通過訴訟程序保障自身權益。事前事后雙重監管，切實強化應收賬款管理，加快應收賬款周轉速度。

（5）著力激發銷售活力，穩步提升存貨周轉率

L企業銷售減少，生產規模受到限制。要想改善這種局面，首先要完善產品，使之適應市場的需要。L企業應當順應潮流發展，生產消費者喜愛的調味產品，同時爭取成為潮流的引領者，通過創新開發新的優質產品。

在改良原有產品和研發新產品的同時，也要采取措施擴大銷售，推動存貨有序周轉。可以充分利用L企業味精原有的知名度進行宣傳，強調L企業味精堅持“兒時味道”、經典品質，不斷強化品牌的影響力。銷售業績上去了，存貨生產規模得以健康地增長，周轉變快了，收入也就源源不斷地涌入企業，為營運資金注入新的血液，為公司的正常運營帶來了活力。

作者簡介：

許晨（1997—），女，江蘇省連云港市人，南京師范大學會計學專業本科生。

（作者單位：南京師范大學）